L’histoire du redressement d’Intel… la vision à court terme de Wall Street… pourquoi Eric Fry et Thomas Yeung restent optimistes… la route vers l’AGI est presque arrivée
Le graphique des prix d’Intel est un cauchemar pour les investisseurs…
Source : StockCharts.com
Depuis son sommet de 2021, le fabricant de puces a perdu 68 % de sa valeur boursière.
Cependant, un investisseur avisé pourrait voir cet effondrement d’une manière tout à fait différente…
Une opportunité d'acheter l'un des futurs leaders de l'IA à un prix défiant toute concurrence.
Aujourd'hui, examinons Intel avec l'aide de Thomas Yeung, analyste principal d'Eric Fry en Rapport d'investissement. Thomas et Eric restent tous deux très optimistes à l'égard d'Intel malgré la chute des prix.
Voyons pourquoi, puis utilisons cela comme tremplin pour discuter du point de vue d’Eric sur l’intelligence artificielle générale (AGI), sur lequel nous nous sommes concentrés ici dans le Digérer récemment.
Il se passe bien plus de choses chez Intel que ce que les gros titres voudraient vous faire croire
En avril, MarchéWatch n'a pas mâché ses mots avec un article intitulé « La mauvaise année d'Intel s'aggrave, avec un analyste décrivant l'entreprise comme « profondément brisée » ».
L'article fait référence à un analyste du cabinet d'études Berstein qui a déclaré :
Bien que nous soyons convaincus qu'ils font tout ce qu'ils peuvent pour tenter de réparer les choses, il est clair que l'entreprise est profondément brisée et qu'il faudra des années pour voir les fruits de leur travail (actuellement exhaustif), le succès de leurs efforts étant loin d'être assuré au milieu des difficultés d'exécution et des vents contraires structurels.
Maintenant, d’un côté, c’est vrai…
Le redressement d'Intel n'est pas une solution miracle. Et si vous cherchez une opportunité de doubler votre mise d'ici le mois prochain, Intel n'est probablement pas le bon choix. L'entreprise paie le prix des erreurs des années passées, et il faudra du temps pour corriger le tir.
Mais pour les investisseurs plus patients et capables de voir les choses dans leur ensemble, ce qui est sacrifié à court terme peut potentiellement être compensé plusieurs fois à long terme.
Pour commencer à comprendre pourquoi, allons voir Thomas :
En 2023, Intel a consacré 16 milliards de dollars à la recherche et au développement. L'entreprise produit ses propres puces et a même gagné des parts de marché dans les GPU pour PC, les unités de traitement graphique qui font la renommée de Nvidia. Les analystes s'attendent à ce que son budget de R&D augmente encore de 2 % pour atteindre 16,3 milliards de dollars cette année.
Pour mettre cela en perspective, le budget de R&D d'Intel est supérieur à celui de Nvidia (8,6 milliards de dollars) et de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM) (5,8 milliards de dollars) combinés.
Un sceptique pourrait répondre : « Qui s’en soucie ? Intel est tellement en retard sur la scène que ces dépenses en R&D ne lui permettront que de se hisser sur la ligne de départ de la course. Mais d’ici à ce qu’ils rattrapent leur retard, les autres fabricants de puces auront encore plus d’avance. Pendant ce temps, les bénéfices d’Intel sont atroces. »
Et bien, oui et non.
Comprendre ce qu’Intel essaie d’accomplir
Les sceptiques ont raison sur un point : les récents résultats d’Intel ont été décevants.
C'est la raison pour laquelle le prix d'Intel a subi sa plus récente chute brutale dans le graphique ci-dessus.
Mais cet effondrement reflète l’obsession de Wall Street pour la performance à court terme, et non pour le potentiel à long terme.
Revenons à Thomas pour en savoir plus sur les bénéfices d’Intel et sur ce qui manque à Wall Street :
Le 2 août, Intel a annoncé des résultats décevants pour le deuxième trimestre, qui ont fait chuter les actions de 30 % au cours des jours suivants. Les revenus ont diminué de 1 %, tandis que les marges brutes ajustées ont chuté de manière alarmante de 6,4 points de pourcentage, passant de 45,1 % à seulement 38,7 %. Les analystes de Morningstar ont qualifié cette situation d’« horreur ».
Ces résultats financiers sont le reflet direct des décisions stratégiques prises par la direction d’Intel.
Au cours du trimestre, la société a transféré une partie importante de sa production de son usine à faible coût et à faible volume située dans l'Oregon vers une usine à coût élevé et à volume élevé située en Irlande.
Intel estime que son processeur Meteor Lake AI sera un succès auprès des clients PC et, grâce à son implantation en Irlande, s'est positionné de manière préventive pour fournir des volumes bien plus importants.
Thomas poursuit en expliquant que de telles initiatives font partie des efforts d'Intel pour « devancer » la concurrence. L'entreprise prévoit de faire l'impasse sur la norme des semi-conducteurs de 5 nanomètres (5 nm) et de se concentrer plutôt sur le développement de puces de 4 nm, 3 nm et 20 A.
Donc, non, Intel n’essaie pas de rattraper les autres fabricants de puces aujourd’hui, mais vise là où sera la technologie demain.
Thomas conclut que « le plus grand preneur de risques en matière d’IA aujourd’hui n’est pas Nvidia ni même TSMC. C’est Intel, une entreprise qui joue enfin à l’IA comme à un jeu du tout ou rien. »
Utiliser le pessimisme du marché à votre avantage
Le milliardaire Rob Arnott, fondateur et président du conseil d’administration de Research Affiliates, est crédité de l’une de mes citations d’investissement préférées :
En matière d’investissement, ce qui est confortable est rarement rentable.
Intel n’est pas un investissement « confortable » aujourd’hui. En revanche, acheter une action comme Nvidia serait très confortable. Après tout, même si son prix baissait, qui pourrait vous reprocher d’acheter ce roi des puces d’IA ?
Quoi qu'il en soit, Eric suggère qu'Intel va surpasser Nvidia à l'avenir. Et une partie de sa justification est cette différence de sentiment et d'attentes envers les deux entreprises.
Allons voir Eric dans son numéro d'août de Rapport d'investissement:
Faire confiance à l’opinion publique est toxique, car elle a tendance à se fonder sur des projections linéaires. Elle s’attend à ce que les tendances d’hier deviennent également celles de demain…
De toute évidence, l’opinion publique préfère Nvidia à Intel. Mais je préfèrerais l’autre côté de la médaille. Au cours des prochaines années, je m’attends à ce que les actions impopulaires d’Intel surperforment les actions très populaires de Nvidia.
L'action en hausse de Nvidia anticipe des résultats continus au Hall of Fame, tandis que l'action déprimée d'Intel anticipe une déception sans fin. Cela reflète une entreprise qui continuera à rester sur le banc au niveau de la petite ligue pendant un bon bout de temps.
C'est là que réside l'opportunité d'investissement du jour. Même de modestes signes d'amélioration chez Intel pourraient propulser l'action vers des niveaux beaucoup plus élevés.
Un rapide coup d’œil sur la valorisation permet de comprendre pourquoi un simple soupçon de bonne nouvelle pourrait faire grimper le cours de l’action d’Intel (et surperformer Nvidia)…
Aujourd'hui, Nvidia se négocie à environ 75 fois son cash-flow et son ratio cours/valeur comptable est de 55.
Dans le même temps, Thomas rapporte qu'Intel se négocie à seulement 11,5 fois les flux de trésorerie de cette année et 0,74 fois la valeur comptable – son point le plus bas de l'histoire, et l'une des rares fois où elle s'est négociée en dessous de la valeur comptable.
Intéressé mais pas encore convaincu ?
Super – pensez à prendre un petit poste de starter. Vous n'êtes pas obligé de vous précipiter.
Mais en réduisant les investissements aujourd’hui, alors que le sentiment (et le prix) est si déprimé, vous évitez ce que la plupart des investisseurs feront, ce qui est illustré par le mème ci-dessous…
Source : Brandon Beylo
En résumé : Intel a ses défauts, c’est indéniable. Mais pour les investisseurs en intelligence artificielle prêts à accepter des risques, il s’agit d’une opportunité majeure qui mérite d’être sérieusement prise en considération.
Gardez les yeux ouverts pour le La route vers l'AGI
Ces derniers mois, Eric a tourné son attention vers l'AGI (ce qui explique en partie pourquoi il est si optimiste à l'égard d'Intel).
Selon ses recherches, ce phénomène arrive plus vite que la plupart des gens ne le pensent, il va modifier la vie telle que nous la connaissons et marquera un point de non-retour pour la synthèse de la technologie et de l’humanité.
Ici dans le Digérernous avons commencé une série axée sur l'AGI en prévision de la publication de l'étude d'Eric. La dernière nouvelle dont je dispose est qu'Eric met la dernière main à une présentation récapitulative de ses conclusions intitulée La route vers l'AGI.
Nous pourrions avoir plus d’informations sur sa date de sortie dès demain, et certainement d’ici la semaine prochaine. Quelle que soit la date de sortie, c’est un élément que je vous encourage à examiner si vous souhaitez prendre de l’avance sur l’IA en termes d’investissement.
Comme nous l'avons décrit dans le Digérer L'AGI comporte de grands risques d'un point de vue technologique et sociologique, mais elle représente également une opportunité incroyable d'un point de vue d'investissement. Dans les deux cas, une meilleure compréhension de ce qui nous attend nous aidera à nous positionner judicieusement.
Alors, soyez à l'affût de plus d'informations d'Eric sur le La route vers l'AGI dans les prochains jours. En attendant, jetez un œil à Intel. Si Eric et Thomas ont raison, cette ancienne société de haute technologie en difficulté a un potentiel de succès à long terme.
Comme l’écrit Thomas, « Bien qu’Intel revienne de loin, Eric estime que l’entreprise est désormais tombée trop bas… et que ses gros paris seront payants. »
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg
