La Fed réduit à nouveau ses taux… seulement deux réductions prévues pour l’année prochaine… l’inflation latérale est le problème… les actions s’effondrent… gardez un œil sur le rendement du Trésor à 10 ans
Aujourd'hui, la Réserve fédérale a réduit ses taux d'intérêt de 25 points de base lors d'un vote partagé au cours duquel un président de la Fed a voté en faveur du maintien des taux stables. Le nouveau taux cible des fonds fédéraux est de 4,25 % à 4,50 %.
Même si cette baisse était attendue, ce qui était inattendu – et qui a ébranlé les marchés – a été la nouvelle prévision de baisses de taux pour l’année prochaine.
Le consensus parmi les responsables de la Fed porte désormais sur seulement deux réductions de taux en 2025. C'est en baisse par rapport à la prévision de quatre réductions en septembre.
Derrière cette prévision réduite se cache une estimation à la hausse de l’inflation. En septembre, le responsable médian de la Fed prévoyait une inflation à 2,1 % à la fin de 2025. Aujourd’hui, ce chiffre médian est passé à 2,5 %.
Lors de sa conférence de presse, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la Fed était « sur la bonne voie pour continuer à réduire ses dépenses ». Mais il a noté que les responsables auraient besoin de constater davantage de progrès en matière d’inflation avant d’adopter ces réductions :
Alors que nous réfléchissons à de nouvelles réductions, nous allons rechercher des progrès en matière d'inflation… Nous avons progressé de manière latérale en ce qui concerne l'inflation sur 12 mois.
Quant à l’économie, Powell s’est montré extrêmement optimiste, déclarant : « Je pense qu’il est assez clair que nous avons évité une récession » et « nous pensons que l’économie se porte vraiment bien ».
Toutefois, Wall Street n’était pas intéressée par l’optimisme économique de Powell. Ce qu’il faut retenir d’aujourd’hui, c’est que « moins de baisses de taux en 2025 signifient moins de pics de punch pour les actions ».
Le Dow Jones s'est effondré de plus de 1 100 points tout en marquant sa première séquence de dix jours de défaite depuis 1974… le S&P a chuté de 3 %… et le Nasdaq a perdu 3,6 %.
Pendant ce temps, le rendement du Trésor à 10 ans a bondi à 4,51 % au moment où j'écris, ce qui est la première fois qu'il dépasse 4,5 % depuis mai dernier.
Wall Street, nous avons un problème…
Où va le rendement à 10 ans à partir de maintenant, et qu’est-ce que cela signifiera pour les actions ?
Pour les plus récents Digérer Lecteurs, le rendement du Trésor à 10 ans est le chiffre le plus important pour l’économie mondiale et les marchés d’investissement.
Les taux d’intérêt et la valeur des actifs dans le monde entier sont directement impactés par la hausse ou la baisse du rendement du Trésor à 10 ans.
Plus il monte, plus il exerce une pression sur la plupart des cours des actions, car un rendement plus élevé signifie un taux d’actualisation plus élevé, ce qui fait baisser la valorisation actuelle d’une action.
Comme je vais vous le montrer dans un instant, le rendement à 10 ans a augmenté depuis que la Fed a commencé à réduire ses taux en septembre. Et à la suite de la décision de la Fed, le cours a grimpé en flèche. Si la situation ne se calme pas, cela constituera un gros problème pour votre portefeuille.
Depuis que la Fed a entamé ce cycle de réduction des taux en septembre, le comportement du rendement du Trésor à 10 ans a dépassé les attentes.
Habituellement, des taux d’intérêt plus bas entraîneraient une baisse des rendements des bons du Trésor. Au lieu de cela, le rendement du Trésor à 10 ans a explosé, passant d'environ 3,71 % à 4,51 % depuis la première baisse des taux le 18 septembre.
C'est tout à fait anormal.
Vous trouverez ci-dessous un graphique de Steno Research que nous avons présenté dans le Digérer fin octobre. Le graphique montre comment le rendement du Trésor à 10 ans s'est comporté à la suite des précédentes réductions de taux de la Fed, par rapport à son comportement actuel.
La ligne noire représente l’évolution médiane du rendement à 10 ans. La zone grise ombrée couvre le 20e au 80e percentile des mouvements.
La ligne bleue (encerclée en rouge) montre ce qui s'est passé entre la réduction de septembre et les semaines qui ont suivi. Cela ne s'était jamais produit auparavant.
Source : Steno Research/Bloomberg/Macrobond
Depuis, la situation n’a fait que devenir encore plus anormale.
Le rendement du Trésor à 10 ans a continué de grimper, passant d'environ 4,19 % lorsque ce graphique a été publié à son rendement au moment où j'écris, de 4,51 %.
D'ailleurs, ce rendement n'était que de 4,38% ce matin avant la décision du FOMC et la conférence de presse de Powell.
Maintenant, pourquoi a-t-il augmenté malgré les baisses de taux ?
Parce que le marché obligataire accorde plus d’attention aux prévisions de croissance/inflation/dépenses que la Fed
Le marché obligataire a réagi de manière si inhabituelle aux baisses de taux parce qu'il ne croit pas que l'inflation et les dépenses publiques s'accorderont bien avec le plan de réduction des taux de la Fed.
Pour mettre en perspective, revenons à septembre…
Les traders étaient presque certains que d'ici janvier, la Fed aurait abaissé son taux cible entre 3,75 % et 4,00 % ou moins. Plus précisément, cette probabilité était de 88,6 %, soit un quasi-verrouillage.
Aujourd'hui, cette probabilité est de 0 %.
De plus, les chances que la Fed abaisse ses taux entre 4,00 % et 4,25 % d'ici janvier sont également désormais de 0 %.
Je dois noter que la mesure dans laquelle les traders à terme se sont trompés à propos de la Fed – depuis plus d’un an à ce stade – est vraiment époustouflante.
Aujourd’hui, comme je viens de le souligner, derrière ce recalibrage massif se cache la peur croissante d’une réinflation et d’un déficit budgétaire (ce qui signifie davantage d’émissions de dette).
Voici Barron's d'hier :
Les investisseurs obligataires ont abandonné les bons du Trésor à long terme depuis que la Réserve fédérale a commencé à réduire les taux d’intérêt en septembre…
Certains économistes estiment que la baisse des coûts d'emprunt, associée aux projets de Trump de réduire les impôts et d'augmenter les prélèvements sur les importations, déclencheront une poussée de l'inflation, ce qui pourrait aggraver la vente.
Le département du Trésor devrait également mettre aux enchères davantage d’obligations à mesure que le déficit continue de croître – et une offre plus élevée entraîne généralement des rendements plus élevés.
Le Barron's L'article cite Arif Husain, CIO des titres à revenu fixe de T. Rowe Price, qui estime qu'un rendement à 10 ans de plus de 5 %, voire 6 %, est possible en 2025 :
La nouvelle administration américaine apporte de nouvelles informations significatives et, au minimum, elle crée de l’incertitude et un ensemble plus large de résultats. Un rendement du Trésor à 10 ans de 6 % est-il possible ? Pourquoi pas?
Et pourtant, la Fed a encore réduit ses taux aujourd’hui.
Le scénario haussier est que cette hausse de l’inflation ne durera pas, donc le Trésor à 10 ans va bientôt baisser.
Allons voir notre expert en hypercroissance Luke Lango pour en savoir plus :
La réalité générale ici est que la reprise des marchés boursiers a été bloquée par les craintes de réinflation, mais les données récentes ne soutiennent pas ces craintes de réinflation…
À l’approche de l’annonce de la Fed de mercredi, le marché évalue à 99 % la probabilité d’une baisse des taux et de deux baisses de taux supplémentaires en 2025, pour un total de trois baisses de taux d’ici la fin de l’année prochaine…
Cela implique un énorme risque de baisse pour les rendements du Trésor. En effet, lors des précédentes situations d’« atterrissage en douceur » comme en 1995/96, 1998 et 2019, le rendement du Trésor à 10 ans avait tendance à tomber autour du taux des fonds fédéraux.
Si la Fed procédait à trois réductions supplémentaires d’ici fin 2025, cela ramènerait le taux des fonds fédéraux de (4,50 %) aujourd’hui à 3,75 % au cours des 12 prochains mois.
Par conséquent, selon des précédents historiques, le rendement du Trésor à 10 ans pourrait chuter de (4,50 %) à 3,75 % au cours des 12 prochains mois si la Fed réduit encore ses taux à trois reprises. Si les rendements chutent de cette manière, les actions devraient rebondir. Nous aimons cette configuration.
Nous espérons que Luke a raison.
« Jeff, une hausse du rendement à 10 ans n'a pas autant d'importance que vous le suggérez : il a augmenté depuis septembre, mais les actions ont grimpé en même temps »
Ignorant ce qui se passe aujourd'hui, je répondrai par « c'est vrai, mais avec un astérisque ».
Premièrement, les actions ont en fait grimpé depuis septembre. Mais ils ont grimpé sur la base de prévisions d’inflation et de baisse des taux d’intérêt en 2025.
Cependant, ces projections ont trébuché au cours du mois dernier et ont créé une « histoire de deux marchés » pour les actions.
Plus tôt dans la journée, avant l'annonce de la Fed, le S&P 500 était inférieur de moins de 1 % à son plus haut historique.
Ou était-ce ?
Depuis fin novembre, nous sommes revenus à une dynamique de marché dans laquelle le S&P semble grimper à la hausse, mais cette surperformance est en grande partie due à une poignée de valeurs technologiques massives (pensez au Mag 7) qui tournent à plein régime. Pendant ce temps, sous la surface, l’action moyenne du S&P est en baisse.
Voici à quoi cela ressemble…
Nous comparons le S&P 500 à l'indice S&P 500 « Equal Weight ». Comme son nom l’indique, cela donne une représentation égale à chaque action dans le S&P au lieu de donner des allocations plus lourdes aux actions les plus importantes.
Le graphique montre les trois derniers mois. Le S&P est en noir tandis que le S&P Equal Weight est en rouge.
Comme vous le verrez, ils se sont négociés en tandem jusqu'à juste après Thanksgiving, lorsque l'indice S&P Equal Weight a chuté de 4 % tandis que l'indice S&P 500 s'est négocié de manière latérale.
Bien sûr, à la suite de la réunion du FOMC d’aujourd’hui, ils ont tous deux chuté…
Source : TradingView.com
Alors, l’action moyenne retrouvera-t-elle son élan et rejoindra-t-elle les leaders technologiques des mégacapitalisations ?
Eh bien, cela dépend : le rendement du Trésor à 10 ans retrouvera-t-il son élan et se détendra-t-il un peu ?
Sinon, ce taureau sera confronté à des vents contraires majeurs.
Si tout cela vous laisse incertain sur la meilleure façon d’investir aujourd’hui, Luke, Eric Fry et Louis Navellier ont une suggestion…
IA.
Oui, le marché est surévalué et le scénario haussier repose sur une poignée d’hypothèses qui ne sont pas garanties.
Mais une façon d’éviter ces risques consiste à investir dans une poignée de leaders de l’IA qui connaîtront probablement une croissance énorme l’année prochaine alors que l’IA entrera dans la « Phase II ».
Selon Luke, Eric et Louis, la révolution de l’IA est sur le point d’entrer dans une nouvelle phase, et un autre groupe d’entreprises ouvrira la voie. Les « Magnificent 7 » d'hier sont sur le point de devenir les « AI Eight » puis Nine… puis Ten… et Twenty…
Vous voyez, nous avons connu le boom des outils d’IA. C’est à cette époque que les leaders de l’infrastructure d’IA comme Nvidia et les principaux acteurs du secteur des semi-conducteurs ont vu d’énormes afflux de capitaux et une flambée des cours boursiers.
Mais voici maintenant les « applicateurs d’IA ». Ce sont les entreprises qui ne « permettent » pas l’IA, mais « l’utilisent » plutôt dans leurs propres produits et services.
Ces entreprises sont partout et grandissent quotidiennement.
Luke, Eric et Louis viennent de sortir leur nouveau Portefeuille d'applicateurs d'IA lors d'une émission spéciale. Il s'agit du « meilleur des meilleurs » de cette nouvelle génération d'actions d'IA – celles qui ont un potentiel explosant à mesure que la portée de l'IA s'élargit en 2025.
Pour en savoir plus, consultez leur diffusion ici pour savoir sur quels applicateurs d'IA nos experts sont optimistes pour l'année prochaine.
Pour en revenir à l'annonce d'aujourd'hui de la Fed, une autre réduction est prévue.
Croisons les doigts pour que cela ne revienne pas nous hanter dans quelques mois.
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg
