Nous pensons que la récente consolidation décevante des actions sera bientôt remplacée par un rallye puissant et durable
Après l'arrivée d'un rapport sur l'emploi peu reluisant, le marché boursier termine désormais une mauvaise semaine sur une note amère.
Dans l'ensemble, les chiffres de l'emploi du mois d'août ont été inférieurs aux attentes et ont montré un ralentissement marqué des embauches le mois dernier. Ces chiffres décevants n'ont fait qu'attiser les craintes des investisseurs quant à une éventuelle récession à l'horizon.
Mais ce même rapport sur l’emploi a également confirmé que la Réserve fédérale est sur le point de sauver l’économie (et le marché boursier) avec des baisses de taux – qui commenceront probablement dans moins de deux semaines.
Et nous pensons que ces baisses de taux à venir devraient redonner vie au marché et déclencher une très forte reprise des actions en fin d’année.
Examinons les données pour comprendre pourquoi.
Décryptage du rapport sur l'emploi d'août
Le mois dernier, les emplois non agricoles ont augmenté de 142 000, soit bien moins que les 165 000 attendus par les économistes. Pire encore, les chiffres de l'emploi de juin et de juillet ont été révisés à la baisse de manière significative, avec un total combiné de 86 000 emplois.
Entre les faibles chiffres d'août et les fortes révisions à la baisse des données de juin et juillet, la moyenne mobile sur six mois de la croissance des salaires est tombée à 164 000.
C'est un niveau très bas.
En règle générale, lorsque l’économie n’est pas en récession, la création d’emplois s’élève à près de 250 000 nouveaux emplois par mois.
Nous fonctionnons actuellement à un rythme inférieur d'environ 100 000 emplois, et ce depuis six mois.
L’histoire montre que si ces tendances se poursuivent, la croissance de l’emploi finira par se transformer en perte d’emplois – et l’économie américaine sombrera dans la récession.
La bonne nouvelle, cependant, est que la Fed peut commencer à inverser ces tendances dans deux semaines.
La Réserve fédérale à la rescousse
En juillet 2019, la croissance des emplois non agricoles était tombée à 90 000. Le mois suivant, la Réserve fédérale a abaissé ses taux. Puis elle a de nouveau abaissé ses taux à plusieurs reprises jusqu'à la fin de l'année.
Début 2020, l’économie créait à nouveau plus de 250 000 emplois par mois, et les actions avaient augmenté d’environ 10 %.
Nous avons connu une situation similaire en juillet 1998. La croissance des emplois non agricoles était tombée à environ 130 000. Quelques mois plus tard, la banque centrale a commencé à réduire ses taux. Au milieu de l’année suivante, l’économie créait régulièrement plus de 250 000 nouveaux emplois par mois – et les actions avaient augmenté d’environ 25 %.
Cette tendance se poursuit. Il suffit de regarder le mois de mai 1995. À cette époque, la croissance de l’emploi est devenue négative. Quelques mois plus tard, la Fed a commencé à réduire ses taux. Début 1996, la croissance de l’emploi a rebondi pour dépasser les 250 000 nouveaux emplois par mois – et les actions ont augmenté d’environ 12 %.
Souvent, lorsque la Fed entame un cycle de baisse des taux, elle ressuscite l’économie américaine et déclenche une puissante reprise boursière.
Cela se produit lors d’un « bon » cycle de baisse des taux, au cours duquel la Fed réduit ses taux et l’économie évite une récession.
C’est le genre de configuration que nous avons aujourd’hui.
Le dernier mot
Nous nous approchons actuellement d’un « bon » cycle de baisse des taux.
Nous sommes convaincus que cela commencera dans deux semaines. Et cela devrait simultanément ressusciter l'économie et recharger les marchés.
Nous pensons donc que cette consolidation latérale, désagréable et frustrante, des actions, qui dure depuis environ deux mois, va bientôt prendre fin. Elle sera probablement remplacée par une forte reprise qui durera au moins jusqu’à la fin de l’année.
C’est pourquoi nous voulons nous assurer que nous sommes prêts pour ces baisses de taux.
Si ce cycle s’avère positif, il devrait créer une multitude d’opportunités d’investissement. Et nous voulons capitaliser sur les meilleures d’entre elles.
Pour ce faire, je tiens une séance de stratégie mercredi prochain, le 11 septembre, à 20 h HNE pour discuter de ce qui me semble être la meilleure façon de se préparer à ce cycle de baisse des taux qui approche à grands pas.
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