Bloomberg Matt Levine a parfaitement résumé la situation dans son article d'opinion du 17 juillet sur Groupe Trump Médias et Technologie (NASDAQ:DJT) lorsqu’il a déclaré que les gens achetaient des actions Trump Media parce qu’il y avait « Trump » dans le nom.
« Au cours du dernier trimestre, elle a réalisé un chiffre d'affaires de 770 500 $ provenant de la vente de publicités sur son site de médias sociaux, et son flux de trésorerie opérationnel était négatif de 9,3 millions de dollars. Sa capitalisation boursière est d'environ 7 milliards de dollars », a écrit Levine.
« Les gens évaluent l'action à 7 milliards de dollars non pas parce qu'ils prévoient des flux de trésorerie d'exploitation futurs élevés, mais parce que Trump Media a « Trump » dans son nom, est en grande partie détenu par Donald Trump et représente un pari sur sa fortune électorale et son intérêt médiatique général.
Aujourd’hui, en partie grâce à l’ascension fulgurante de Kamala Harris, ces 7 milliards de dollars ont été réduits à 5,15 milliards de dollars.
Cela m'a fait réfléchir. Quelle est la valeur réelle d'un nom ? L'application BrandValuer a estimé la fortune de Trump en avril à 6,4 milliards de dollars. Est-ce que c'est la valeur de son nom ? Je ne saurais pas vous le dire.
Ce que je sais, c'est qu'il existe des entreprises bien plus prospères que la Trump Organization et Trump Media, dont les noms sont bien moins valorisés. C'est un autre exemple de la raison pour laquelle les actions de Trump Media ne valent pas près de 5,15 milliards de dollars ou 7 milliards de dollars, ou quel que soit le chiffre fantaisiste que les partisans veulent lui attribuer.
Voici trois raisons pour lesquelles.
Un courtier d'assurance fantastique
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Arthur J. Gallagher & Co. (NYSE :AJG) est l'un des plus grands courtiers d'assurance et consultants en gestion des risques au monde. Le nom du fondateur (1927) est toujours inscrit sur la porte. Son petit-fils, J. Patrick Gallagher, dirige l'entreprise en tant que PDG depuis 1995. Ses actions ont augmenté de 3 468 % au cours de ces 30 années.
Gallagher a généré 2,38 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre 2024, soit bien plus que les 770 000 dollars réalisés par Trump Media grâce à la vente de publicités. Alors que Trump n'a pas fait grand-chose pour ajouter de la valeur à ses clients, Gallagher a fourni des services de courtage de premier ordre à des milliers de clients dans le monde entier. Gallagher a également réalisé un bénéfice net de 331 millions de dollars au cours du trimestre, soit 15 % de plus qu'au deuxième trimestre 2023.
Malgré des résultats financiers et des bénéfices admirables, les actions d'AJG sont actuellement évaluées à 62,81 milliards de dollars, soit seulement 12 fois la valeur des actions de Trump Media.
Il semble que le nom d'Arthur J. Gallagher, d'après ce multiple, ne vaille pas autant que celui de Donald J. Trump.
Une autre entreprise prospère du S&P 500
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Dr Horton (NYSE :DHI) est le plus grand constructeur de maisons d'Amérique en termes de volume et ce depuis 2002. Fondée en 1978 par feu Donald R. Horton – le fondateur et président est décédé à 74 ans en mai de cette année – la société a construit et vendu plus de 1,1 million de maisons au fil des ans à des prix allant de 200 000 $ à plus d'un million de dollars.
Au cours du dernier trimestre, clos le 30 juin, elle a fermé 88 971 maisons et exploité 5 284 maisons unifamiliales locatives et 2 916 unités locatives multifamiliales. Peu de personnes ont contribué à la société américaine autant que Don Horton.
Malgré un chiffre d'affaires de 10,0 milliards de dollars au troisième trimestre 2024 (soit 2 % de plus qu'au troisième trimestre 2023 en raison d'une augmentation de 5 % des ventes de maisons) et une croissance de son bénéfice par action de 5 % par rapport à l'année précédente, à 4,10 dollars par action, il semble que le nom DR Horton n'ait pas autant de valeur que Donald J. Trump. Du moins pas sur une base de valorisation relative.
Sur la base d'une capitalisation boursière de 5,15 milliards de dollars et d'un chiffre d'affaires annualisé de 3,1 millions de dollars, l'action Trump Media est valorisée à 1 661 fois le chiffre d'affaires. C'est plus fou que certains des multiples observés lors de la bulle Internet de 2000.
Encore une fois, le nom de l’homme est sur la porte, mais il ne peut rivaliser avec celui de Trump.
Les médias de Trump sont-ils faits pour vendre ?
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Le plus gros problème que j’ai avec les évaluations que les gens donnent aux entreprises liées à Trump, y compris Trump Media, c’est qu’elles sont basées sur une marque qui mourra un jour.
Contrairement à Arthur J. Gallagher et DR Horton, dont les modèles économiques sont centrés sur un secteur spécifiquement ciblé (assurance, logement), les entreprises de Trump ont tendance à être uniquement basées sur la personnalité et le nom de l'homme.
Ce n'est pas un problème jusqu'à sa mort. Qui va payer pour les entreprises de Trump une fois qu'il sera parti ? Je ne vois pas d'entreprises bien gérées chercher à acheter des choses liées à Trump s'il n'y a pas d'actifs incorporels autres que la marque Trump.
Une personne que je suis depuis de nombreuses années est l'homme d'affaires et auteur canadien John Warrilow. Il a écrit un livre en 2010 intitulé Conçu pour vendre : transformez votre entreprise en une entreprise que vous pouvez vendre. Il y en a eu d'autres depuis et il a un super podcast, Radio conçue pour vendre.
Il enseigne aux entrepreneurs comment bâtir leurs entreprises pour qu'elles soient vendues, qu'elles soient vivantes ou mortes. Arthur J. Gallagher et DR Horton sont deux de ces entreprises.
Malheureusement, ce n’est pas le cas du Trump Media and Technology Group.
Quelle que soit la valeur que vous voulez attribuer aux actions de Trump Media, cela me convient. Au final, il n'y a pas d'entreprise à vendre. Si seulement DJT avait lu le livre de Warrilow.
DJT est une vente importante.
