Bonjour, Lecteur.
Tom Yeung ici avec celui d'aujourd'hui Argent intelligent.
En 2007, Advanced Micro Devices Inc. (AMD) Le PDG Hector Ruiz savait que son entreprise était en difficulté. Bien qu’il ait sauvé AMD de l’éclatement de la bulle Internet, le vétéran de l’industrie n’a tout simplement pas réussi à rentabiliser l’entreprise.
Le problème résidait dans l'activité manufacturière d'AMD – un segment à forte intensité de capital qui aspirait les liquidités comme un aspirateur. Peu importe combien d’argent AMD gagnait grâce à son activité lucrative de conception de puces, tout cela disparaîtrait dans la construction de ses usines de fabrication avancées (« fabs »).
« Les dépenses liées à une usine de pointe doublaient tous les deux ou trois ans », a déclaré à l'époque un cadre supérieur d'AMD. « Et à l'heure actuelle, nous envisageons des investissements dans les campus de plus de 100 milliards de dollars. »
La crise financière de 2007-2009 n'a fait qu'empirer la situation financière de l'entreprise.
La réponse fut un coup de génie. En 2008, Ruiz a annoncé qu'il diviserait son entreprise en deux. La « bonne » unité de conception de puces commencerait à fonctionner sous le nom d’AMD, et la « mauvaise » entreprise de fabrication deviendrait sa propre entité. GlobalFoundries Inc. (GFS).
Le résultat était tout simplement remarquable. Libéré des limitations financières (et physiques) de ses usines, le « bon » AMD a commencé à travailler sur des conceptions avancées qui finiraient par se retrouver sur les principales plateformes de jeux comme la PlayStation 4 et la Xbox One.
Les actions d'AMD ont bondi de 4 100 % depuis sa scission en 2009, et AMD est passé d'un acteur de second rang à un fournisseur de puces de premier plan.
Étonnamment, le « mauvais » GlobalFoundries était aussi réussi. L’entreprise axée sur la fabrication n’avait plus besoin d’investir des milliards dans des usines de pointe pour AMD, elle s’est donc concentrée sur la fabrication de puces plus anciennes et moins chères à prix réduit. GlobalFoundries verrait sa valorisation passer d'un montant initial de 1,5 milliard de dollars à plus de 21 milliards de dollars aujourd'hui, soit une augmentation de 1 300 %.
C'est pourquoi la situation chez le concepteur de puces et l'usine de fabrication dont je veux parler aujourd'hui n'est pas aussi mauvaise qu'il y paraît. En fait, sa situation est étrangement similaire à celle d'AMD en 2007-2008… et cela pourrait être une bonne nouvelle pour l'entreprise.
Voici l'histoire…
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Tout d’abord, considérons les mauvaises nouvelles.
Les usines de fabrication de Intel Corp. – qui faisaient autrefois l’envie du monde – ont pris du retard. En février, le PDG d'Intel, Pat Gelsinger, a admis que son entreprise s'appuierait sur Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. pour construire sa dernière série Intel Core.
C'est apparemment la première fois qu'Intel sous-traite la production de cœurs d'unité centrale de traitement (CPU) à une usine externe.
Dans le même temps, l'équipe de conception d'Intel a été contrainte d'aller de l'avant avec des conceptions de nouvelle génération que l'entreprise ne sera peut-être jamais en mesure de produire en interne. L'équipe sait que les conceptions d'Intel ne peut pas prendre du retard également si l’entreprise veut survivre.
Mais il y a quelques lueurs d’espoir…
- Intel reste le fournisseur dominant de processeurs, livrant plus des deux tiers des processeurs clés des PC, ordinateurs portables et serveurs.
- La légende de la Silicon Valley reste rentable ; les analystes s'attendent à ce que l'entreprise réalise pas moins d'un milliard de dollars de bénéfices cette année avant de voir ce chiffre remonter à 4,6 milliards de dollars l'année prochaine.
- Et, peut-être plus important encore, Intel reste l'une des rares entreprises américaines capables de revitaliser l'industrie de fabrication de puces de haute technologie du pays – un fait qui n'a échappé à aucun des principaux partis politiques.
Depuis 2000, l'entreprise basée à Santa Clara, en Californie, a reçu environ 14,5 milliards de dollars de subventions gouvernementales. Près de la moitié sont arrivés avant 2015.
Pour paraphraser Éric…
Si Intel ne renforce pas sa capacité de production nationale, qui le fera ?
En d’autres termes, l’activité de conception d’Intel (le « bon » Intel) et son segment de fabrication (le « mauvais » Intel) restent tous deux incroyablement précieux.
C'est probablement pourquoi.
Qualcomm Inc. (QCOM) approché Intel Corp. à propos d'un éventuel rachat la semaine dernière.
Depuis Le Wall Street Journal histoire…
Un accord élargirait considérablement les horizons de Qualcomm, en complétant son activité de puces pour téléphones mobiles avec des puces d'Intel, omniprésentes dans les ordinateurs personnels et les serveurs.
Qualcomm et Intel ont également cherché à profiter du boom de l'intelligence artificielle avec l'avènement des fonctionnalités d'IA dans les téléphones et les ordinateurs..
Il y a beaucoup de choses que des entreprises comme Qualcomm aiment chez Intel.
Les concepteurs de puces haut de gamme comme Qualcomm et Nvidia Corp. savent qu'ils deviennent trop dépendants d'un seul fournisseur étranger – Taiwan Semiconductor – et qu'Intel est la seule entreprise américaine à pouvoir proposer une alternative.
De plus, Intel possède la moitié du duopole de processeurs X86 avec Advanced Micro Devices. AMD est entré dans une grande partie de ce secteur grâce à l'acquisition pour 49 milliards de dollars du concepteur de puces Xilinx en 2022, ce qui fait que le prix actuel de 96 milliards de dollars d'Intel semble bon marché (compte tenu des autres actifs qu'Intel contrôle également).
Le capital-investissement s'intéresse également à Intel aux valorisations actuelles. Dimanche, Bloomberg a rapporté que Apollo Global Management Inc. (APO) envisage une injection de liquidités…
Le gestionnaire d'actifs alternatifs a indiqué ces derniers jours qu'il serait prêt à réaliser un investissement de type actions dans Intel à hauteur de 5 milliards de dollars..
C'est une excellente nouvelle pour Intel. Encore une fois, pour paraphraser Eric…
Intel tente l'impossible avec ses projets pour rattraper ses concurrents. Cela rend ses projets incroyablement chers… Donc, tout le monde déteste le titre.
Cela signifie que ces ouvertures sont une bonne nouvelle pour Intel.
Au cours des cinq prochaines années, Intel devra dépenser plus de 100 milliards de dollars en investissements en capital aux États-Unis pour faire passer sa fabrication des technologies de dernière génération à 5 nanomètres à celles de nouvelle génération à 2 nm (en supposant qu'elle reste une seule entreprise). Pour y parvenir, il lui faudra au moins 20 milliards de dollars (et jusqu’à 50 milliards de dollars) de liquidités extérieures.
Intel va-t-il se séparer ?
Alors, que fera Intel ensuite ?
D’une part, l’ancien fabricant de puces pourrait envisager de se diviser en « bons » et « mauvais » morceaux, comme l’a fait AMD. Le PDG d'Intel, Patrick Gelsinger, a déjà annoncé plus tôt ce mois-ci que son entreprise créerait une entité distincte pour ses activités de fonderie, première étape vers la séparation des deux entités.
En revanche, le pari d'Intel sur la modernisation de ses usines pourrait c'est quand même payant. Il leur suffit de rivaliser avec deux concurrents (Taiwan Semiconductor et Samsung), ce qui pourrait éviter à l'entreprise d'être fortement armée par ses fournisseurs. Aucun concepteur de puces ne souhaite dépendre à 100 % d’un fabricant extérieur.
La voie d'Intel sera désormais déterminée par le montant d'argent qu'il peut lever auprès de prétendants comme Qualcomm, les conditions que ces bailleurs de fonds demanderont et la réussite du pari d'Intel sur la production de puces 18A de nouvelle génération.
Même si le « mauvais » Intel aura toujours besoin de plus d’argent, il pourrait être intéressant de le conserver si le gouvernement américain et d’autres lui injectent de l’argent.
En attendant, nous continuons de voir du potentiel chez Intel pour trois raisons…
- Potentiel de guerre d’enchères. Les offres concurrentes sont presque toujours positives pour la cible d'acquisition, car les enchérisseurs ont tendance à être enthousiastes et à payer trop cher. Bausch + Lomb Corp.par exemple, a bondi de 30 % ce mois-ci après que six sociétés de capital-investissement ont commencé à exprimer leur intérêt pour un rachat.
- J'achète la rumeur. Des études montrent depuis longtemps que les marchés « achètent la rumeur », les actions ayant tendance à augmenter après l’introduction d’opérations potentielles ou la rumeur. Une étude française a constaté que les actions culminaient 50 jours après la diffusion des rumeurs dans les médias.
- Les investisseurs particuliers achètent. La propriété des détaillants a bondi de 25 % au cours des deux dernières semaines, selon la société de collecte de données Fintel.io.
Cela signifie que l’ancien chouchou de la Silicon Valley est finalement devenu trop bon marché pour être ignoré.
Intel gère toujours une unité de conception de processeurs de classe mondiale et a des projets ambitieux pour revitaliser son activité de fabrication de puces haut de gamme. Si cela réussit, les gens se pencheront sur ce qui deviendra une entreprise pesant des milliards de dollars et se demanderont : « Pourquoi n’ai-je pas acheté à 20 dollars l’action ? »
Bien entendu, rien ne garantit qu’Intel – ou n’importe quel autre titre – réussira.
Ainsi, si vous achetez des actions d’INTC – ou de n’importe quelle action – vous devez avoir une stratégie de sortie solide en place pour la prochaine vente massive. Quelque chose basé sur les mathématiques et les données, pas sur l'émotion.
C'est pourquoi je veux diriger votre attention vers une discussion qu'Eric a eu l'autre soir.
Il s'est entretenu avec un invité spécial qui a révélé un outil puissant qui pourrait vous aider à déterminer le moment optimal pour vendre vos actions avant le prochain krach majeur.
Vous pouvez maintenant regarder leur conversation vidéo.
Nous vous avons réservé un essai de 90 jours, mais vous devez agir avant le 30 septembre.
Salutations,
Thomas Yeung
Analyste de marchés, InvestisseurPlace
