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Depuis que Donald Trump est devenu le 47e président élu des États-Unis le jour du scrutin, le marché boursier est en pleine effervescence. De toute évidence, les investisseurs estiment que ses politiques favorables à la croissance bénéficieront à la fois à l’économie américaine et au marché boursier au cours des prochaines années.

Heureusement, nous n’avons plus besoin de deviner quel sera l’impact de la présidence Trump sur les actions. Il suffit de revenir sur l’évolution des actions en 2017, 2018 et 2019 pour déterminer quelle sera leur performance au cours des prochaines années. (Remarque : nous excluons 2020 de cette analyse en raison de la pandémie de COVID-19, un phénomène unique qui ne risque pas de se répéter au cours des quatre prochaines années.)

Alors – comment a fait les actions pendant le premier mandat de Trump ?

En bref, ils ont grimpé en flèche en 2017 grâce à l’amélioration de la croissance économique et à la baisse des impôts, puis ont trébuché en 2018 lorsque de nouveaux tarifs ont provoqué une réinflation. En 2019, les actions se sont redressées grâce à l’assouplissement des droits de douane, à la baisse de l’inflation et à la Réserve fédérale qui a commencé à réduire ses taux.

Et dans l’état actuel des choses, une répétition de cette performance semble tout à fait possible.

Retour sur l'ère de Trump 1.0

Concrètement, en 2017, nous avons assisté à une accélération immédiate du PIB, passant de 2 % à 4,6 %. Cela a provoqué une certaine réinflation, mais le marché ne s’en souciait pas beaucoup. La réaccélération économique était l’histoire de l’année ; les actions ont grimpé.

Mais ensuite, la première grande série de tarifs est arrivée début 2018 – et tout a changé.

Premièrement, il y a eu les tarifs de 30 à 50 % adoptés en janvier sur les panneaux solaires et les machines à laver. Puis, en mars, nous avons obtenu des droits de douane de 25 % sur l’acier et de 10 % sur l’aluminium. Celles-ci se sont intensifiées et se sont étendues jusqu’en juin 2018.

Les prix de l’acier ont grimpé d’environ 50 % au premier semestre 2018. Les prix de l’aluminium ont bondi d’environ 30 %. L’ensemble de l’indice Bloomberg Commodity – un indicateur fiable de tous les prix des matières premières – a augmenté d’environ 10 % au premier semestre 2018, principalement en raison de la hausse des tarifs douaniers et du blocage du commerce mondial.

En conséquence, l’inflation est redevenue un problème. Il est passé d’environ 2 % à environ 3 % au premier semestre 2018, ce qui a contraint la Réserve fédérale à devenir plus agressive dans son cycle de hausse des taux. En effet, la banque centrale a augmenté les taux d’intérêt à quatre reprises en 2018 pour lutter contre la réinflation alimentée par les tarifs douaniers.

Des prix et des taux plus élevés ont pesé sur l’économie. Le PIB a ralenti, passant de 4,6% fin 2017 à 0,6% fin 2018.

La combinaison de prix plus élevés, de taux d’intérêt plus élevés et d’une croissance en baisse a effrayé les investisseurs et a conduit à un violent krach boursier d’environ 20 % entre septembre et décembre 2018.

En réponse à la volatilité des marchés et au ralentissement de la croissance, la Fed a arrêté de relever ses taux début 2019. Simultanément, Trump a commencé à réduire certains droits de douane, notamment ceux sur l’acier et l’aluminium imposés au Canada et au Mexique.

L’inflation s’est atténuée. La Fed a réduit ses taux. L’économie s’est renforcée, le PIB remontant à 4,8 % fin 2019. Et le marché boursier s’est envolé.