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Ce que signifie le passage de Buffett aux liquidités… faut-il surpondérer les liquidités ?… Investissement forfaitaire ou étalement des coûts en dollars… comment Eric Fry évalue l'investissement en IA aujourd'hui

Si Buffett se tourne vers le cash, alors moi aussi.

C’est ce que m’a dit un ami alors que nous discutions du marché boursier hier.

Son argumentation était fondée sur la logique, ponctuée de divers « buffettismes ».

Par exemple, pour étayer son propos, il a fait référence à la citation populaire de Buffett : « Ayez peur lorsque les autres sont avides et soyez avide lorsque les autres sont craintifs. » Sa logique était qu'avec le marché proche de ses sommets historiques aujourd'hui, les gens sont avides.

Il a également évoqué l'indicateur Buffett, qui mesure le rapport entre le marché boursier américain et le PIB américain. Aujourd'hui, il suggère que les actions sont incroyablement chères.

Au fait, il n'a pas tort sur ce point. Ci-dessous, vous pouvez voir qu'au 30 juin, l'indicateur Buffett affichait 202 %, ce qui lui donne une valeur « fortement surévaluée » de deux écarts types au-dessus de la moyenne.

Mon ami a également cité la récente vente d'Apple par Buffett, un article récent suggérant que Buffett se prépare à un taux d'imposition des sociétés plus élevé de la part de Kamala Harris (il pense qu'elle va gagner), le fait que Buffett possède désormais plus de bons du Trésor que la Réserve fédérale, puis le marché global qui se négocie désormais juste en dessous des sommets historiques.

En mettant tout cela ensemble, le message à retenir pour mon ami était simple : devenir obèse en termes d’argent liquide… et de beaucoup.

Une telle décision est-elle la bonne décision pour vous aujourd’hui ?

Après tout, si ce marché est si peu attrayant pour Buffett qu’il détient désormais le plus de liquidités de l’histoire de Berkshire Hathaway, devrions-nous, vous et moi, faire de même ?

Eh bien, pour commencer notre analyse, commençons par une question importante…

Gérez-vous un portefeuille de plusieurs milliards de dollars ?

Buffett est victime de son propre succès.

Lorsque vous gagnez autant d’argent que lui au fil des décennies, votre portefeuille devient si énorme qu’il limite votre univers d’investissements potentiels. Mais avec un portefeuille plus petit, le monde vous appartient.

Revenons à ce joyau de Buffett en 1999 :

Les taux de rendement les plus élevés que j'ai jamais obtenus remontent aux années 1950. J'ai fait chuter le Dow. Vous devriez voir les chiffres. Mais j'investissais des cacahuètes à l'époque.

C'est un énorme avantage structurel de ne pas avoir beaucoup d'argent. Je pense que je pourrais vous faire gagner 50 % par an avec 1 million de dollars. Non, je sais que je le pourrais. Je vous le garantis.

L’une des raisons pour lesquelles Buffett dispose aujourd’hui d’autant d’argent liquide est qu’il n’existe pas beaucoup d’excellentes options d’investissement dans sa catégorie de poids.

L'analyste John Huber a récemment fait des calculs pour savoir ce que cela signifie. MarchéWatch:

Buffett gère un portefeuille d'environ 600 milliards de dollars. En faisant le calcul à rebours, il n'y a que 27 actions américaines qui ont une capitalisation boursière de 300 milliards de dollars, alors qu'une participation de 10 % dans la société et de 5 % dans le portefeuille de Berkshire Hathaway représenterait 30 milliards de dollars. En élargissant son portefeuille d'actions à l'étranger, il pourrait même envisager d'en acquérir 100 autres, explique Huber.

« La taille incroyable du portefeuille, ainsi que les valorisations élevées des actions à grande capitalisation, font qu’il est presque impossible de faire fructifier ses liquidités aux taux de rendement souhaités (à deux chiffres) », explique Huber. « Ce n’est pas une question de timing de marché, c’est simplement le résultat des niveaux de valorisation et d’un ensemble d’opportunités très limité qui se réduit chaque année. »

C’est une phrase clé : « ce n’est pas une question de timing du marché ».

Je suis raisonnablement sûr que si Buffett n'avait aujourd'hui qu'un million de dollars à sa disposition, il serait pleinement investi ou presque, et il ne se plaindrait certainement pas du manque d'opportunités d'investissement.

Mais qu’en est-il des rendements élevés des comptes d’épargne aujourd’hui et du risque d’un krach boursier ?

Les comptes en espèces à haut rendement peuvent sembler sûrs. Et à court terme, ils le sont. Mais placer une trop grande partie de votre patrimoine net en espèces, pendant trop longtemps, est une très mauvaise idée.

Bien sûr, vous éviterez un éventuel krach boursier… mais le coût d’opportunité sera probablement pire que le krach lui-même.

À titre d’illustration, voici les données de T. Rowe Price qui comparent les rendements des actions, d’un portefeuille 60/40, des obligations et des liquidités pour les 30 années entre 1993 et ​​2023.

Malgré tous les marchés baissiers et les corrections en cours de route, les actions ont rapporté environ 18 fois plus, tandis que les liquidités n'ont rapporté que 2 fois plus.

Source : T. Rowe Price

Et si vous souhaitez vous promener dans le passé pour toutes les raisons qui ont motivé l'abandon des actions au cours de cette période, profitez du graphique ci-dessous.

Source : Koyfin

N’oubliez pas : sortir du marché est la partie la plus facile. Y revenir est le défi.

Alors, est-ce que cela signifie que vous devriez simplement trouver les meilleures actions possibles, puis foncer dès aujourd'hui ?

Eh bien, oui… (avec quelques réserves).

L’une des grandes questions en matière d’investissement est la suivante : « Faut-il y aller à fond avec une grosse somme d’argent ou faut-il l’investir petit à petit ? »

Si l’on s’en tient aux chiffres, le plan le plus sage serait de tout investir sur le marché dès maintenant – aujourd’hui – et d’en finir.

Vanguard a mené une étude portant sur la période 1976-2022. Elle a révélé que l'investissement forfaitaire surpassait la moyenne d'achat en dollars (DCA) dans 68 % des cas après un an.

Cet avantage est dû au fait que l’investissement forfaitaire maximise le temps pendant lequel votre argent est sur le marché, lui permettant ainsi de s’accumuler sur une période plus longue.

Morgan Stanley a mené une étude similaire, concluant que dans plus de 55 % des cas, les investissements en capital généraient des rendements annualisés légèrement supérieurs à ceux des investissements en capital fixe. Une étude de Northwestern Mutual a également révélé que sur une période de 10 ans, les investissements en capital fixe surpassaient les investissements en capital fixe dans environ 75 % des cas.

Or, même si les statistiques sont en faveur de l’investissement forfaitaire, il y a une bonne raison pour laquelle cela terrifie tant d’investisseurs…

Lorsque vous choisissez un montant forfaitaire et que vous vous trompez de timing, c'est brutal.

Cela nous oriente vers des stratégies de mise en œuvre pratiques…

Plus votre horizon d’investissement est long, plus vous devriez opter pour des investissements forfaitaires.

Plus votre horizon d’investissement est court, plus il est probable que le DCA soit la meilleure solution – du moins d’un point de vue psychologique. Il équilibre le besoin « offensif » d’investir avec le besoin « défensif » d’éviter une baisse importante du portefeuille qui pourrait avoir un impact sur votre retraite ou vos objectifs financiers.

Alors, quelle doit être la durée de votre horizon d’investissement pour que la puissance offensive de l’investissement forfaitaire l’emporte sur la posture défensive du DCA ?

Il n'existe pas de seuil de rentabilité idéal, mais la plupart des études suggèrent qu'il se situe entre trois et cinq ans.

Un détail crucial…

Que votre prochaine allocation en actions soit un montant DCA plus petit ou une somme forfaitaire massive, engagez-vous à le faire. En d'autres termes, ne faites pas ce que je suis sur le point de vous montrer.

Vous trouverez ci-dessous le dernier mème qui circule et qui illustre la manière dont la plupart des investisseurs ont géré la récente volatilité du marché. La ligne du marché boursier est un indicateur approximatif mais précis de ce que vient de faire le S&P.

Source : @wallstreetbets

Prenez un moment et posez-vous quelques questions aujourd’hui…

Dans quelle mesure êtes-vous exposé au marché aujourd'hui ? Votre niveau d'exposition reflète-t-il adéquatement votre horizon de placement et/ou votre tolérance au risque ? Ou êtes-vous potentiellement sous-investi (ou même surinvesti) ?

Pour en revenir à mon ami, je pense qu'il base ses décisions d'investissement sur la stratégie de marché de quelqu'un d'autre. À moins que sa position de liquidités surpondérée ne soit opportune et relativement temporaire, je crains qu'elle ne soit contreproductive par rapport à ses objectifs à long terme.

Êtes-vous exposé au même risque – que vous soyez trop conservateur ou trop agressif ?

En tant qu’investisseurs, nous devons procéder à ces vérifications occasionnelles pour nous protéger contre la « dérive émotionnelle ». J’entends par là la tendance à laisser les émotions à court terme (la peur ou la cupidité) entraîner une composition de portefeuille qui ne reflète plus précisément les objectifs à long terme.

Alors, où es-tu aujourd'hui ?

Cela ne signifie pas pour autant que les investisseurs peuvent ignorer les valorisations actuelles de certaines actions, même si nous sommes de plus en plus enthousiasmés par diverses opportunités.

Sur cette note, revenons au boom des dot-coms en 1999/2000 et au paysage des valorisations à cette époque.

Voici notre expert macro Eric Fry :

En janvier 2000, les investisseurs savaient qu’Internet allait changer le monde. Ils ont donc fait grimper la capitalisation boursière des 5 plus grandes valeurs technologiques à des niveaux records…

• Microsoft Corp. (MSFT) à 600 milliards de dollars
• Cisco Systems Inc. (CSCO) à 316 milliards de dollars
• Oracle Corp. (ORCL) à 308 milliards de dollars
• Intel Corp. (INTC) à 275 milliards de dollars
• IBM Corp. (IBM) à 188 milliards de dollars

Tout cela semblait parfaitement raisonnable à l’époque.

Cependant, ces entreprises n'ont pas pu maintenir ces valorisations élevées et toutes, à l'exception d'IBM, ont décliné au cours de la décennie suivante. En fait, Cisco et Intel se négocient toujours en dessous de leurs sommets de 2000.

En réalité, les cours boursiers élevés ont tendance à priver les investisseurs de rendements futurs. Si une action augmente de 10 % aujourd’hui, cela signifie généralement qu’elle disposera de 10 % de marge de progression en moins pour demain. Et même les entreprises à plus forte croissance peuvent mettre des décennies à « combler » les valorisations boursières gonflées… si jamais elles y parviennent.

Comme le souligne Eric, l’évaluation est importante. Beaucoup.

Alors, qu’est-ce que cela signifie pour l’IA, aujourd’hui substitut du boom d’Internet en 2000 ?

Si les actions de l'IA se négocient à des valorisations horriblement gonflées, comparables à celles du pic de la bulle Internet, alors un investissement forfaitaire aujourd'hui n'est peut-être pas une bonne idée. DCA semble plus judicieux.

Mais il existe peut-être des sociétés d'IA plus petites et plus obscures, qui se négocient à des valorisations attractives et qui deviendront les success stories les plus explosives de demain. Dans ce cas, l'investissement forfaitaire semble être un choix bien plus judicieux que le DCA.

Ces questions nous amènent à Eric et à son événement en direct demain, le En route vers le sommet de l'AGI à 13h00 HE. Vous pouvez vous inscrire automatiquement en cliquant ici.

Eric parlera de ce qui va arriver avec l'IA elle-même – la technologie et ses capacités. Mais il y a aussi l'aspect investissement. Et pas seulement les entreprises évidentes auxquelles vous pensez probablement aujourd'hui (qui peuvent avoir des valorisations plus élevées). Eric s'est concentré sur quelques idées alternatives, certaines sans aucun lien visible avec l'IA (mais qui méritent votre attention). Vous en saurez plus demain.

De plus, lorsque vous vous joindrez à l'événement, vous recevrez le plan « à l'épreuve du futur » en trois parties d'Eric, ainsi qu'une toute nouvelle idée d'action pour La route vers l'IAG qu'il donnera gratuitement.

Nous nous attendons à une participation massive et les inscriptions sont sur le point d'être ouvertes. Alors, pour réserver instantanément votre place, cliquez ici.

Revenons au début d'aujourd'hui Digérer…

Votre portefeuille et votre exposition au marché suggèrent-ils aujourd'hui que vous êtes bien positionné par rapport à vos objectifs à long terme ? Ou est-ce une influence à court terme, basée sur l'émotion, qui commence à prendre le dessus ?

Si c’est le cas, c’est un signal d’alarme.

Rappelez-vous ce que vous souhaitez accomplir en investissant et faites-en votre étoile polaire.

Après tout, même si le « vieux Buffett » est aujourd’hui en surpoids en termes de liquidités, je doute sérieusement que nous retrouvions le même positionnement du « jeune Buffett ».

Passe une bonne soirée,

Jeff Remsburg