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L’échec de la réflexion de second niveau… qui gagne dans la guerre des véhicules autonomes ?… ce que suggère une analyse de second niveau pour le contrôle des prix… l’or établit un nouveau record historique

Mais alors que pourrait-il se passer ?

C'est la question que la plupart des gens (et des investisseurs) ne savent pas très bien poser, et encore moins répondre correctement.

Nous sommes doués pour anticiper la première décision à prendre et ses conséquences potentielles. Mais au-delà, la plupart des gens arrêtent d'évaluer.

Trop souvent, ce manque de « réflexion de second niveau » conduit à une série de résultats sous-optimaux. Dans le monde de l’investissement, la conséquence est généralement une sous-performance.

Dans son livre, La chose la plus importantele coprésident d'Oaktree Capital, Howard Marks, écrit :

La pensée de premier niveau est simpliste et superficielle, et presque tout le monde peut la faire (un mauvais signe pour tout ce qui implique une tentative de supériorité).

Tout ce dont le penseur de premier niveau a besoin, c’est d’une opinion sur l’avenir, comme dans « Les perspectives de l’entreprise sont favorables, ce qui signifie que le cours de l’action va augmenter. » La pensée de deuxième niveau est profonde, complexe et alambiquée.

Commençons aujourd'hui Digérer en examinant un exemple de réflexion de premier et de deuxième niveau à travers le prisme de l'investissement en IA. Nous le ferons avec l'aide de notre expert en macroéconomie, Eric Fry.

Comme nous l'avons noté dans le numéro de vendredi dernier DigérerEric organise un événement en direct ce jeudi à 13 heures HE appelé le En route vers le sommet de l'AGIIl s’agit d’une présentation récapitulative de ses mois de recherche sur les implications d’investissement de l’AGI, ou « intelligence artificielle générale ».

La capacité à se demander « mais alors que pourrait-il se passer ? » sera essentielle à la réussite des investissements dans le monde de l’AGI.

Quelle est la meilleure façon d’investir dans l’industrie automobile à l’ère de l’AGI et des véhicules autonomes ?

Commençons par la première méthode d'analyse de ce marché. Voici Eric :

À première vue, les observateurs pourraient croire que la route vers l’AGI implique des gagnants, des constructeurs automobiles comme Compagnie General Motors (DG)et les perdants, les entreprises de covoiturage comme Uber Technology Inc. (Uber).

Cependant, un examen plus approfondi du secteur révèle que l’inverse pourrait se produire une fois que les véhicules autonomes (VA) auront véritablement fait leur apparition. Les entreprises de covoiturage pourraient en sortir gagnantes, tandis que les constructeurs automobiles seraient les perdants.

Pourquoi ? Après tout, à l’ère des technologies révolutionnaires qui s’annonce, n’allons-nous pas tous vouloir ces voitures autonomes de nouvelle génération ?

Eh bien, avec une réflexion de premier niveau, oui, bien sûr que nous le ferons. Et cela signifie qu'il y aura probablement une demande énorme pour les fabricants de véhicules autonomes.

Mais que révèle l’analyse de second niveau ?

Eric souligne un détail crucial qui a été négligé…

Les voitures sont garées 95 % du temps. Il y a donc une énorme utilité qui n'est pas utilisée. Jusqu'à présent, cette utilité était bloquée car, sans conducteur, les voitures n'étaient guère plus que des presse-papiers très coûteux.

Mais avec l'intelligence artificielle, nous entrons dans un monde où les voitures peuvent se conduire elles-mêmes. Cela leur permet de se consacrer à toute une famille, à un foyer ou à un groupe d'amis. Les voitures ne sont plus liées à leur utilisateur.

Ainsi, au lieu d'une famille où maman et papa ont chacun leur propre voiture et où deux adolescents partagent une troisième voiture, il est désormais possible d'avoir une voiture pour transporter efficacement chaque membre de la famille (en supposant que les horaires soient compatibles). Ou mieux encore, pourquoi ne pas éviter complètement le coût d'achat d'une voiture (et les complications d'horaires) et payer uniquement pour leur utilisation occasionnelle ?

À travers cette optique, remarquez que l’émergence des véhicules autonomes modifie la valeur ajoutée loin de le véhicule lui-même, et vers le voyage du véhicule.

Retour à Eric :

L’entreprise de covoiturage Uber devrait bénéficier de l’AGI car elle peut rapidement devenir une place de marché pour ces services.

Pourquoi acheter un Tesla Robotaxi alors qu'Uber peut vous envoyer la voiture la plus proche au prix le moins cher ?

Donc, si les sociétés de covoiturage comme Uber jouent bien leurs cartes, ils Ce sont eux qui bénéficieront le plus de la voie vers l’AGI, plutôt que les constructeurs automobiles qui perfectionneront enfin la conduite autonome.

Encore une fois, Eric discutera de ce type de réflexion de deuxième niveau ce jeudi 22 août à 13 heures HE à son La route vers le sommet de l'AGI. Pour réserver votre place, Cliquez iciCe type d’analyse plus approfondie sera essentiel pour les investisseurs à l’ère de l’AGI à venir.

En attendant, examinons les risques potentiels d’une absence de prise en compte de la pensée de second niveau dans notre économie.

Au cours du week-end, la vice-présidente Harris a présenté sa première initiative politique majeure si elle est élue présidente : une proposition d'interdiction des « prix abusifs ».

De Harris :

Nous savons tous que les prix ont augmenté pendant la pandémie, lorsque les chaînes d’approvisionnement ont été fermées et ont connu des défaillances. Mais nos chaînes d’approvisionnement se sont maintenant améliorées et les prix restent encore trop élevés.

La campagne de Harris a ajouté :

La vice-présidente Harris sait que la hausse des prix des denrées alimentaires reste une préoccupation majeure pour les familles américaines. De nombreuses grandes chaînes d’épicerie qui ont vu leurs coûts de production se stabiliser ont néanmoins maintenu des prix élevés et ont enregistré leurs bénéfices les plus élevés depuis deux décennies. Si certaines entreprises alimentaires ont répercuté ces économies, d’autres ne l’ont pas fait.

L'équipe de campagne de Harris a ajouté qu'elle établirait « des règles claires pour que les grandes entreprises ne puissent pas exploiter injustement les consommateurs pour générer des profits excessifs sur les produits alimentaires et d'épicerie ».

Harris a fait des déclarations similaires à propos du marché locatif, s’engageant à « s’attaquer aux propriétaires d’entreprise et à plafonner les augmentations de loyer injustes ».

Maintenant, la politique n'est pas notre centre d'intérêt ici. Digérer. Mais l'impact économique de diverses politiques peut nous être directement imputé en raison de leur impact sur les bénéfices des entreprises et, par extension, sur les cours des actions. Donc, comprenez bien que nous évaluons une politique, pas un candidat.

Cela dit, à quoi ressemble cette politique proposée de contrôle des prix à travers un cadre de réflexion de premier et de deuxième niveau ?

Mauvais. Très mauvais.

L’échec de la réflexion de premier niveau sur le contrôle des prix

Au début des années 2000, le président vénézuélien Hugo Chávez a mis en place des contrôles stricts des prix sur une large gamme de produits alimentaires de base comme la farine, le lait et l’huile de cuisson.

L’objectif de cette réflexion de premier niveau semble admirable : rendre les biens essentiels plus abordables pour les pauvres face à l’inflation croissante.

Ce que le gouvernement vénézuélien n’a pas réussi à demander, c’est : « Mais alors, que pourrait-il se passer ? »

Alors, prenez un moment et réfléchissez-y par vous-même…

Du point de vue d'un producteur/détaillant, que pourrait-il se passer lorsqu'il y a une limite à ce qu'un fabricant peut facturer pour un bien, mais que sa structure de coûts reste la même ?

En toute logique, le producteur/détaillant recevra soit des bénéfices moindres, soit aucun bénéfice du tout. Dans les deux cas, il n'aura plus aucun intérêt à produire le bien.

Dans le cas du Venezuela, le résultat a été « l'absence de profits ». En conséquence, de nombreux producteurs/fabricants ont arrêté de produire ou d'importer les marchandises. Cela a entraîné de graves pénuries : les rayons des magasins étaient vides et de longues files d'attente sont devenues monnaie courante, les gens étant à la recherche d'articles rares.

Dans le même temps, l'insuffisance de l'offre a conduit à l'apparition de marchés noirs où les mêmes produits étaient vendus à des prix terriblement gonflés. Les Vénézuéliens les plus aisés pouvaient se permettre ces produits, mais les pauvres, que le contrôle des prix était censé aider, ne pouvaient pas en supporter le coût.

Les agriculteurs vénézuéliens ont de plus en plus de mal à couvrir leurs coûts de manière rentable. Ils ont donc réduit leur production nationale, rendant le pays plus dépendant des importations, souvent insuffisantes. La pénurie accrue a accru la pression à la hausse sur l'inflation.

On pourrait continuer (troubles sociaux de masse), mais vous comprenez l’idée. Ce qui semblait être une décision admirable au premier niveau s’est retourné contre nous en raison d’un manque d’analyse au deuxième niveau.

En ce qui concerne Harris et les prix abusifs, quelle est la définition de « abus » ? Le terme implique qu’il existe un certain niveau de marge bénéficiaire qui ne serait pas considéré comme un abus. De quoi s’agit-il ? Qui le fixe ? Quelle est la justification économique spécifique ?

Gardez à l’esprit que les marges dans le secteur des grandes épiceries sont extrêmement minces – généralement de seulement 1 à 3 %.

Vous trouverez ci-dessous un graphique couvrant la période de 1985 à l'année dernière qui montre le bénéfice net après impôts des épiceries. Vous verrez que ce bénéfice net a temporairement grimpé à 3 % en 2020, mais l'année dernière, il est retombé à 1,6 %, ce qui correspond à peu près aux niveaux remontant à 2004.

Constatez-vous des hausses de prix constantes ?

Les mêmes problèmes se posent avec les politiques de contrôle des loyers. En bref, si vous n'avez pas la chance de dénicher un de ces logements à loyer contrôlé, un marché dans lequel l'équilibre naturel entre l'offre et la demande a été faussé par l'intervention gouvernementale signifie des prix plus élevés.

Que Harris remporte ou non la Maison Blanche, espérons que cette politique sera abandonnée. L'histoire, la logique et la pensée de second plan suggèrent toutes que cette politique finira par nuire aux personnes qu'elle est censée aider.

Enfin, soyez conscient de la certitude de deuxième niveau de nos propres « experts » financiers

Étant donné que « XYZ » n’a pas eu lieu cette fois-ci (jusqu’à présent), cela n’arrivera pas à l’avenir.

C'est la conclusion d'une analyse de premier niveau mal pensée comme celle que nous lisons ci-dessous Le Wall Street Journal de retour en 2022.

Si vous avez du mal à voir le titre principal, il dit : « L’or perd son statut de valeur refuge ».

Source : WSJ

L'article souligne ensuite l'incapacité de l'or à s'envoler dans un contexte de forte inflation. Il cite plusieurs « experts » qui ont émis des prévisions baissières pour le métal jaune.

Ce type d’analyse de premier niveau impliquait que, même si le prix de l’or n’avait pas augmenté jusqu’à ce point, aucun gain de prix ne se produirait.

Pour en revenir à Eric, voici ce qu'il a écrit à propos de l'or à la même époque :

Le métal jaune ne vibre presque plus pour le moment. La plupart des figures de cire du musée Madame Tussauds semblent plus vivantes et plus réalistes.

Mais c'est ainsi que l'or se comporte de temps à autre. Il « ne fait rien » pendant des périodes si longues que les investisseurs commencent à douter qu'il puisse brouiller un miroir.

Peu à peu, ils tournent le dos au métal comateux et le laissent pour mort. Mais c'est généralement à ce moment-là qu'il reprend vie.

Alors, comment cela s'est-il passé ?

Eh bien, puisque le WSJSelon l'article de , l'or a explosé de 52 %, dépassant le gain de 43 % du S&P. Et plus tôt dans la journée, il a établi un nouveau record historique de 2 524,88 dollars l'once, dépassant le précédent record atteint vendredi.

Source : StockCharts.com

Il s’avère que, simplement parce que l’or n’a pas connu de hausse de prix en 2022, la conclusion selon laquelle une telle hausse ne se produirait pas était une erreur d’analyse classique de premier niveau.

En fait, le prix en berne a alimenté la hausse de plus de 50 % qui allait survenir lorsque divers vendeurs à découvert d'or ont dû liquider leurs positions baissières une fois que le métal précieux a finalement attiré l'attention.

Félicitations à Eric, ainsi qu’à tous les penseurs de second plan qui ont acheté de l’or sur la base de son analyse il y a deux ans.

En résumé : la prochaine fois que nous serons confrontés à une décision importante, liée ou non à un investissement, il serait sage de faire une pause et de nous demander : « Mais alors, que pourrait-il se passer ? »

Passe une bonne soirée,

Jeff Remsburg