La Fed a « vraiment merdé »… pourquoi Louis pense-t-il que nous allons maintenant assister à 5 baisses d’un quart de point cette année… risque de récession à double creux en Europe… la Fed va-t-elle mettre un terme à cette politique haussière ?
Au moment où j’écris ces lignes lundi, les marchés mondiaux sont en chute libre.
Les actions européennes ont chuté de près de 3%. La Bourse de Shanghai a chuté de près de 2%. La Bourse coréenne a chuté de 9%. Et les actions japonaises viennent de subir leur plus forte perte quotidienne de son histoire, l’indice Nikkei 225 ayant chuté de 12%.
Aux Etats-Unis, malgré une remontée depuis leurs plus bas niveaux à l’ouverture, les trois principaux indices sont dans le rouge. Le Nasdaq mène la danse, en baisse de près de 4%.
Le VIX, communément appelé l’indice de peur du marché, a bondi à 53 ce matin. Il n’avait pas été aussi élevé depuis les premiers jours de la pandémie de Covid-19 en mars 2020.
Qu’est-ce qu’il y a derrière tout ça ?
On craint que la Réserve fédérale ait encore une fois échoué et que les États-Unis se dirigent vers une récession.
Avec ceci comme introduction, tournons-nous vers l’investisseur légendaire Louis Navellier dans son podcast Flash Alert de Investisseur de croissance vendredi dernier :
Vous savez, les amis, je ne peux pas réparer la bêtise.
Il y a quelqu’un à la Fed qui ne réfléchit pas correctement. Ils ne regardent pas les données, et c’est triste.
Parfois, plus le groupe est grand, plus le QI est faible. Et ils ont vraiment fait des erreurs, et c’est pourquoi le marché réagit si violemment.
Si vous avez manqué le feu d’artifice qui a commencé vendredi dernier, ce fut un bain de sang.
Le S&P a connu sa pire baisse depuis 2022. Pendant ce temps, le Nasdaq est officiellement entré en correction, c’est-à-dire « en baisse de 10 % par rapport à son dernier pic ». Et la rotation vers les petites capitalisations a fait long feu, le Russell 2000 ayant chuté de 3,6 %.
Mais plutôt qu’un rebond lundi, les marchés ont subi une chute encore plus violente.
Comme nous l’avons déjà indiqué, le catalyseur de l’effondrement a été le taux de chômage qui a grimpé à 4,3 % vendredi. Cela a alimenté les craintes que la Fed soit déjà allée trop loin avec sa politique de taux d’intérêt restrictive et ait pu, sans le vouloir, faire basculer l’économie dans une récession.
Comme nous l’avons souligné vendredi Digérerles projections du SEP de juin de la Fed ont montré une prévision d’un taux de chômage de 4,2 % à la fin de 2025. Ainsi, le fait que nous soyons déjà à 4,3 % suggère que la Fed n’est pas seulement à côté de la plaque, mais à une marge embarrassante.
Mercredi dernier, la question était « de combien de baisses d’un quart de point de taux pourrions-nous bénéficier cette année ? » mais aujourd’hui, la question est « quel type de tri des baisses de taux la Fed doit-elle mettre en œuvre pour éviter une récession ? »
Ceci étant dit, revenons à Louis et à son podcast du vendredi :
La plus grande nouvelle, de loin, est ce qui est arrivé aux rendements des obligations du Trésor.
Le bon du Trésor à deux ans a atteint un plus bas intraday de 3,86%. L’obligation à 10 ans a atteint un plus bas intraday de 3,8%.
La courbe des taux est presque entièrement inversée. Et les taux sont si bas que la Fed doit les réduire à cinq reprises, soit cinq baisses d’un quart de point.
Il est évident que la Fed va baisser ses taux le 18 septembre. Mais pour être franc avec vous, elle devrait vraiment baisser ses taux de 50 points de base.
Je tiens tout d’abord à souligner que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a encore baissé depuis lors. Au moment où j’écris ces lignes, il est à 3,75 %.
L’appel de Louis II à une baisse de 50 points de base est repris par un nombre croissant d’acteurs du marché. Si l’on examine l’outil FedWatch du CME Group, on constate que la probabilité que la Fed baisse ses taux de 50 points de base en septembre a explosé à 92,50 %.
Pour mettre les choses en contexte, jeudi, avant la publication du rapport sur le chômage, ces probabilités n’étaient que de 22 %.
Source : Outil FedWatch du CME Group
Et si l’on regarde plus loin, l’outil FedWatch estime que la majorité des chances sont de réaliser cinq baisses d’un quart de point d’ici décembre, exactement comme le suggère Louis.
Source : Outil FedWatch du CME Group
Retour à Louis :
C’est un désastre. C’est vraiment un désastre. L’économie a été négligée, et cela se voit maintenant dans les données.
Je sais que la Fed veut atteindre son objectif d’inflation de 2 %, mais elle y est déjà… Elle doit arrêter d’attendre une moyenne sur un an.
La Fed est-elle déjà trop en retard sur le reste du monde ?
L’objectif des baisses de taux est d’assouplir les conditions monétaires, facilitant ainsi l’octroi de prêts, ce qui contribue à alimenter la croissance économique.
Dans un monde parfait, les banques centrales ont une longueur d’avance et utilisent de manière préventive la politique des taux d’intérêt pour influencer la croissance économique de manière efficace et positive.
Mais souvent, en raison du décalage entre le moment où les taux d’intérêt sont modifiés et celui où ces changements se manifestent dans l’économie, les banques centrales se retrouvent à la traîne. Leurs changements de politique sont donc trop souvent des réactions à des données inquiétantes plutôt que des mesures proactives pour prévenir des conditions de marché pénibles.
En observant le monde d’aujourd’hui, où en sont les politiques de taux d’intérêt des autres banques centrales ? Comment se portent leurs économies ? Et que suggère cette comparaison pour les États-Unis ?
Eh bien, en ce qui concerne les baisses de taux d’intérêt, voici Le journal de Wall Street:
La Banque nationale suisse a donné le coup d’envoi du cycle d’assouplissement monétaire dans les pays développés en mars. La Banque centrale européenne a suivi en abaissant ses taux en juin. Les banques centrales de Suède et du Canada ont également abaissé leurs taux au cours des derniers mois.
Nous pouvons maintenant ajouter à la liste la Banque d’Angleterre. Jeudi dernier, elle a abaissé son taux directeur pour la première fois depuis plus de quatre ans.
Et n’oublions pas la Chine. Il y a deux semaines, la banque centrale chinoise a abaissé ses principaux taux d’intérêt à court et à long terme.
Pendant ce temps, le Japon a relevé ses taux d’intérêt. Mais il se trouve dans une situation unique : cette hausse est le fruit d’un effort délibéré (et quelque peu paniqué) pour stopper la chute du yen face au dollar.
Le monde a donc déjà devancé les États-Unis en termes de changement de politique.
Cependant, même avec cette longueur d’avance, cela pourrait ne pas suffire à certains de ces autres pays pour éviter la récession.
Prenons l’exemple de l’Europe…
Alors que les gros titres annoncent la fin de la récession européenne, une récession à double creux est-elle en train de se former ?
Voici Schwab du mois de mai :
Les données de la semaine dernière ont révélé que la légère récession européenne a pris fin au premier trimestre 2024. Deux baisses consécutives du produit intérieur brut (PIB) de -0,1 % aux troisième et quatrième trimestres 2023 ont été suivies d’une croissance de +0,3 % au premier trimestre…
Après cinq trimestres de stagnation économique suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie et à l’accélération du resserrement monétaire par la Banque centrale européenne (BCE) en raison de la flambée des prix de l’énergie, la croissance économique européenne devrait se poursuivre au cours des prochains trimestres, selon le consensus de 50 économistes suivis par Bloomberg.
Mais le risque d’une double récession se fait de plus en plus sentir en raison de la plus grande économie européenne : l’Allemagne.
Voici Semfor de la semaine dernière :
L’économie de la zone euro a progressé de 0,3% au deuxième trimestre, dépassant légèrement les prévisions des économistes, mais l’Allemagne a révélé qu’elle se dirigeait vers une récession.
La croissance du produit intérieur brut (la valeur totale des biens et services) en Espagne, en France et en Irlande a contribué à compenser un déclin de 0,1 % en Allemagne, la plus grande économie européenne mais dernièrement son enfant à problèmes.
La zone euro est entrée dans une récession technique au second semestre 2023, et bien que les analystes affirment que les derniers chiffres suggèrent qu’elle est en voie de guérison, on ne sait pas encore combien de temps durera cette reprise.
« La question reste de savoir où l’économie va se diriger à partir de maintenant et les données récentes ne donnent pas vraiment confiance dans une nouvelle accélération de l’économie de la zone euro », a écrit un économiste.
Le risque est que la récession allemande se propage au reste de l’Europe.
Si de nombreuses banques centrales ont déjà réduit leurs taux et qu’elles sont pourtant toujours exposées au risque d’une récession, cela est inquiétant pour les États-Unis, qui n’ont pas encore commencé à réduire leurs taux.
Et maintenant, la Fed se trouve dans une situation délicate. Il est clair qu’elle doit réduire ses taux, mais si elle le fait entre deux réunions du FOMC, elle risque de paraître elle-même paniquée, ce qui déclencherait une déroute massive des marchés. Mais si elle attend encore un mois, ce sera une restriction supplémentaire des taux d’intérêt qui pèsera sur l’économie.
Voici le point de vue de Louis :
Si la Fed attend le 18 septembre pour baisser ses taux, elle ne sera même pas en retard à la fête, ce sera comme si elle arrivait à la fête après qu’elle soit finie. Car, à ce moment-là, le Canada aura déjà baissé ses taux deux fois, la Grande-Bretagne deux fois et la Banque centrale européenne deux fois.
Donc, le fait que nous soyons si lents à couper est irresponsable…
Je suis très frustré que la Fed n’ait pas suivi le conseil de Bill Dudley, l’ancien président de la Fed de New York, qui a exigé une baisse mercredi.
Alors, où cela nous mène-t-il ?
Louis a raison : nous allons assister à des baisses de taux. Les seules questions sont : « combien ? » et « à quelle vitesse ? ».
Mais est-ce déjà trop tard ?
Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, semblait optimiste et confiant quant à la population active, à l’inflation et aux taux d’intérêt mercredi dernier lors de sa conférence de presse – entrant presque dans le territoire du « tour d’honneur » – les choses se sont soudainement inversées.
La Fed semble sur ses gardes, se défendant contre une vague de faiblesse économique qui semble déjà hors de son contrôle. Pendant ce temps, la vente massive qui a commencé vendredi dernier et qui se poursuit au moment où j’écris ces lignes lundi est une tentative de Wall Street de se mettre à l’écart avant qu’un krach plus important ne se matérialise.
Cela nous rappelle le vieil adage du marché qui est triste mais vrai…
Les marchés haussiers ne meurent pas de vieillesse, ils sont tués par la Réserve fédérale.
Il est essentiel de garder la tête froide dans tout cela.
Pour autant que nous le sachions, il s’agit simplement d’un repli (bien que violent) dans un marché en surchauffe avant que les actions ne clôturent l’année sur une note positive – peut-être grâce à une Fed qui est sur le point de libérer la mère de toutes les colombes.
Mais nous ne le savons pas. Il faut donc trouver le bon équilibre entre la défense et l’attaque.
En matière d’orientation défensive, surveillez vos stop-loss et ne laissez pas la peur influencer vos décisions de marché. Et comme le souligne Louis dans sa mise à jour de podcast, ne vendez que les jours de hausse et faites attention à ne pas vous faire arnaquer par les spreads bid/ask des ETF.
D’un point de vue offensif, commencez par examiner les actions de votre « liste de souhaits ». Vous n’êtes pas obligé de vous précipiter sur elles – nous ne savons pas quelle sera l’ampleur ni la durée de cette vente massive. Mais gardez les yeux ouverts. Nous pourrions nous retrouver à profiter de fantastiques opportunités d’achat dans les jours/semaines à venir.
De plus, comme nous l’avons souligné à plusieurs reprises, le trading est un moyen fantastique de capitaliser sur une volatilité accrue.
Au cours des dernières Digests nous avons présenté les approches de trading de Jonathan Rose sur Master en trading en direct et Tom Gentile Calendrier de l’argent C’est sur des marchés comme celui-ci que les systèmes peuvent générer des rendements énormes, parfois même en un jour ou deux seulement.
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