L'IPP est faible… les faillites ont atteint un sommet de 13 ans… gardez un œil sur la pente du taux de chômage… Luke Lango aime les actions Mag 7 ici
Nous traversons une période d'actualité chargée. Aujourd'hui, passons en revue certains des principaux titres qui ont un impact sur les marchés.
L'indice des prix à la production de ce matin a montré que l'inflation continue de baisser
L'inflation des prix de gros a augmenté de 0,1 % sur un mois, soit moins que les 0,2 % prévus.
Mais c'est la croissance annuelle de 2,2% qui a été la plus marquante, bien en deçà de la croissance annuelle de 2,7% du mois dernier.
L'IPP de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, est resté inchangé par rapport à juin.
En apparence, cette interprétation semble bonne – et franchement, c’est une bonne interprétation. Mais il faut se méfier d’une analyse contraire.
Stephen Stanley, économiste en chef de Santander, a été l'un des prévisionnistes les plus précis de Wall Street en matière d'inflation ces dernières années. Il a souligné que cette lecture positive bénéficiait de la catégorie « commerce » erratique qui mesure les marges bénéficiaires. Ces marges ne correspondent pas au prix que facturent les producteurs pour leurs produits.
Si nous supprimons cette catégorie de la lecture, l’IPP de base a augmenté de 0,3 % sur le mois.
De Stanley :
L’essentiel du rapport pointe plutôt dans la direction opposée (un ralentissement de l’inflation).
Nous aurons plus de détails sur la véracité des propos de Stanley dans le rapport de demain sur l'IPC, principal indicateur d'inflation surveillé par le marché. Au moment où j'écris ces lignes, le modèle Nowcast de la Fed de Cleveland prévoit que le chiffre global d'une année sur l'autre s'élèvera à 3,01 %.
Quoi qu’il en soit, aucun événement inattendu n’est attendu qui pourrait faire dérailler une baisse des taux de la Fed le mois prochain.
Changement de vitesse, le nombre de faillites vient d'atteindre son plus haut niveau depuis 13 ans
Les faillites du chapitre 11 viennent d'atteindre un nouveau record pluriannuel de 2 462. Ce chiffre a plus que doublé au cours des deux dernières années.
Ci-dessous, nous examinons un graphique datant de 2010 pour un contexte historique plus large. Notez que nous n'avons pas vu un tel volume de faillites depuis la suite de la Grande crise financière.
Source : La lettre de Kobeissi
De l'ancien conseiller économique de la Maison Blanche, Steve Moore :
Ces chiffres ne mentent pas. Ils ne concernent que la moitié de l'année. Je pense que les taux d'intérêt élevés constituent un problème.
Lorsque je parle aux gens qui dirigent des entreprises manufacturières et des sociétés de construction, ils me rappellent que l’inflation les affecte aussi.
Le coût de leurs matériaux, de leur travail, de toutes les choses qu’ils doivent acheter a augmenté de 20 % et il est très difficile pour les petites entreprises de faire des bénéfices.
Il est clair que les entreprises ont besoin de taux d’intérêt plus bas – et elles ne sont pas les seules.
Ci-dessous, nous examinons les gains et pertes non réalisés sur les titres de placement détenus par les banques américaines. Grâce aux hausses de taux de la Fed, les banques sont désormais aux prises avec 517 milliards de dollars de pertes non réalisées.
C'est beaucoup ?
C'est vous qui décidez. Voici un graphique datant de 2008 pour donner un peu de contexte…

Source : données de la FDIC
En partie à cause de la détérioration des données comme celle-ci, les traders à terme sont certains que nous allons assister à des baisses de taux le mois prochain
La question est : « Est-ce que ce sera une ou deux réductions d’un quart de point ?
Comme vous pouvez le voir ci-dessous, c'est pratiquement un tirage au sort aujourd'hui avec 53,5 % de chances que nous obtenions une réduction de 50 points de base contre 46,5 % de probabilité que ce soit seulement 25 points de base.

Source : CME Group
Il convient de noter que le rapport PPI de ce matin a inversé ces chiffres. Hier, la probabilité d'une baisse d'un quart de point était de 52,5 %, tandis que la probabilité d'une baisse de 50 points de base était de 47,5 %.
Cette certitude quant aux baisses de taux reflète un changement récent de mentalité : la Fed considère que sa guerre contre l’inflation est largement gagnée et qu’il est donc temps de remédier à la récente faiblesse du marché du travail.
Mais l'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers craint que cette hypothèse ne soit erronée. Il convient de prêter attention à Summers, car il a prédit une inflation galopante, ainsi que la façon dont les marchés et les décideurs politiques se sont largement trompés au début de l'année, en surestimant le nombre de baisses de taux que nous subirions.
Allons à MarchéWatch:
Summers a déclaré que les données récentes indiquant un ralentissement de l'inflation sont en quelque sorte un mirage causé par la normalisation des prix après la pandémie – une tendance dont les marchés ne devraient pas s'attendre à ce qu'elle se poursuive.
« Étant donné l'ampleur de nos défis budgétaires… je pense qu'il y a un peu d'optimisme excessif concernant l'inflation », a déclaré Summers, faisant référence à une tendance récente de déficits budgétaires records qui, selon lui, continuera à soutenir la demande et à exercer une pression à la hausse sur les prix.
Summers a ajouté que la Fed sous-estime le niveau à long terme des taux d’intérêt, connu sous le nom de taux neutre, qui sera nécessaire pour empêcher les prix d’augmenter trop rapidement.
« Je pense que la Fed a tout faux en affirmant que le taux d’intérêt neutre est de 2,5 % », a-t-il déclaré. « Je pense que le taux neutre est de 4,5 %. » Les responsables de la Fed ont relevé leur estimation du taux neutre à 2,8 % au début du mois.
Le risque ici est que la Fed réduise ses taux trop tôt, ce qui relancerait l’inflation à un moment où l’économie est au bord du gouffre.
Bien que cela constitue un risque, à notre avis, la Fed a raison de se concentrer sur le marché du travail.
Personne n'aime l'inflation. Mais avec un risque important de récession induite par le marché du travail, il existe de bonnes raisons pour lesquelles la Fed devrait accepter une éventuelle résurgence de l'inflation comme un dommage collatéral du soutien du marché de l'emploi.
Comme nous l'avons détaillé dans le Digérerles dernières statistiques de l'emploi ont révélé que le chômage a grimpé à 4,3 %.
Rappelons que ce n’est qu’en juin que les membres de la Réserve fédérale ont prévu que le taux de chômage médian atteindrait 4,2 % à la fin de 2025.
Le fait que nous soyons déjà au-dessus de cette projection est préoccupant.
Nous avons également expliqué comment ce chiffre de 4,3 % a déclenché la règle de Sahm, qui est l'un des indicateurs de récession les plus précis dont nous disposons. Depuis 1950, il n'y a eu qu'un seul faux positif (en 1959). Mais même dans ce cas, les États-Unis sont entrés en récession six mois plus tard. L'indicateur a correctement signalé les 11 autres récessions.
Notre rédacteur en chef Luis Hernandez a souligné qu'il était difficile de connaître une récession lorsque tant de personnes ont un emploi. Il a raison, mais le problème majeur qui pourrait compliquer les choses est la vitesse à laquelle le chômage s'accélère.
Vous trouverez ci-dessous un graphique qui montre comment cette accélération s’est manifestée lors des récessions passées.
Vous verrez que le chômage commence généralement à augmenter à un rythme relativement modéré avant de grimper brusquement après avoir dépassé un « point de non-retour ».
La courbe bleue représente la progression actuelle du chômage. Les lignes grises montrent les récessions précédentes de 1960 à 2008. Notez leurs pentes.

Source : Michel A. Arouet
C'est en partie la raison pour laquelle l'investisseur légendaire Louis Navellier a récemment déclaré :
Le chômage est passé de 3,4% à 4,3% au cours des 15 derniers mois. Il atteindra 5% en octobre…
La Fed doit donc faire quelque chose. Elle ne peut pas se contenter de faire l'autruche, la tête dans le sable, et de rester indifférente à tout ce qui se passe.
Cependant, d’autres indicateurs suggèrent que l’économie se porte plutôt bien.
Le cabinet d'études Apollo vient de publier un rapport sur ce que les indicateurs quotidiens et hebdomadaires nous disent sur l'économie américaine. Sa conclusion est qu'une récession n'est toujours pas en vue.
Voici quelques données d'Apollo pour vous donner une idée :
Données quotidiennes
Réservations de restaurants : fortes
Données sur les voyages aériens TSI : Fortes
Prélèvements fiscaux : aucun signe de ralentissement
Données hebdomadaires
PIB actuel de la Fed d'Atlanta : 2,9 %
Indice hebdomadaire du PIB de la Fed : 2,2 %
Ventes au détail : fortes
Demandes d'allocations chômage : en légère baisse
Taux d'occupation des hôtels, tarif journalier et RevPA : fort
Prêts bancaires aux entreprises et aux consommateurs : en croissance
Pendant ce temps, si nous regardons les actions Mag 7, il semble que la récente baisse ait été exagérée par rapport aux bénéfices. S'agit-il d'une opportunité d'achat ?
Comme vous pouvez le voir ci-dessous, la croissance relative des bénéfices des actions Mag 7 a continué de grimper malgré la chute de leurs prix relatifs.


Notre expert en technologie Luke Lango a souligné ce même point auprès de ses lecteurs.
Allons aux notes quotidiennes de Luke dans Investisseur en innovation:
Les actions des grandes entreprises technologiques ont été pénalisées par la récente chute des marchés boursiers, en raison des craintes d'éclatement de la bulle de l'intelligence artificielle. Mais les récents rapports sur les bénéfices des entreprises d'intelligence artificielle suggèrent que le super-cycle d'investissement dans l'IA reste vigoureux.
Cela – ainsi que la sous-performance persistante récente des actions Big Tech et les valorisations réduites – devrait forcer un retour vers les Big Tech.
L’indice S&P 500 Equal Weight a surperformé le S&P 500 pendant cinq semaines consécutives. C’est seulement la deuxième fois dans ce marché haussier technologique que le S&P 500 Equal Weight a surperformé le S&P 500 pendant cinq semaines consécutives. La dernière fois, c’était début janvier 2023, juste avant que le S&P 500 ne surperforme le S&P 500 Equal Weight pendant cinq semaines consécutives, les investisseurs se tournant à nouveau vers les grandes technologies.
De plus, toutes les actions du Mag 7 se négocient désormais à un niveau égal ou inférieur à leur multiple de bénéfices moyen sur 5 ans, à l'exception d'Apple, de sorte que les valorisations de ces actions en vogue ont été entièrement réinitialisées. Nous pensons que l'argent y reviendra au cours des prochaines semaines.
Au fait, Luke a fait une frénésie d'achat d'actions technologiques de premier plan au cours de la semaine dernière. Investisseur en innovation. Si vous êtes abonné, assurez-vous de vous connecter pour consulter les ajouts récents. Et si vous souhaitez en savoir plus sur la façon de rejoindre Luke dans Investisseur en innovation, Cliquez ici.
Alors, comment gérer l’apparente incohérence actuelle entre les nouvelles baissières et haussières ?
De la même manière que nous l’avons géré depuis plus d’un an à ce stade…
Faites attention à vos stop-loss, utilisez des tailles de position appropriées et maintenez un portefeuille diversifié et équilibré. Mais avec ces protections en place, continuez à maintenir vos positions aussi haut que possible. Vous ne voulez jamais lutter contre une tendance haussière.
Nous vous tiendrons au courant de toutes ces histoires ici dans le Digérer.
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg