Le rendement du Trésor à 10 ans dépasse brièvement 4,0 %… qui achète du bitcoin et qu'est-ce que cela signifie… pouvons-nous ignorer la règle Sahm cette fois-ci ?
Cette semaine a été chargée en termes d'actualité. Aujourd'hui, nous allons nous intéresser à trois sujets susceptibles d'avoir un impact sur votre portefeuille.
Gardez un œil sur le rendement du Trésor à 10 ans
Lundi, le chiffre le plus important en matière d’investissement – le rendement du Trésor à 10 ans – a atteint son plus bas niveau depuis plusieurs mois, à environ 3,67 %.
Hier, il avait remonté en flèche, reprenant brièvement 4,0 % (au moment où j'écris vendredi matin, il était tombé à 3,94 %).
Qu'est-ce qui se cache derrière cette augmentation ?
Une partie de la réponse vient de mercredi et d'un petit détail que la plupart des investisseurs ont manqué. Cela permet également d'expliquer le revirement douloureux de mercredi sur le marché boursier, qui a fait passer le Nasdaq de « 2 % en hausse » à « 1 % en baisse ».
Voici MarchéWatch:
Une vente aux enchères de bons du Trésor à 10 ans a été mal accueillie mercredi après-midi, contribuant à une hausse des rendements et semblant freiner la remontée des actions.
Il s'avère que la queue de l'enchère de 42 milliards de dollars d'obligations à 10 ans était de 3 points de base. Si vous n'êtes pas familier avec ce terme, une « queue » est la différence entre le rendement de l'obligation avant l'enchère et le rendement auquel les acheteurs sont prêts à effectuer une transaction pendant l'enchère.
C’était la manière dont le marché obligataire disait : « Non, si vous voulez que nous achetions tous ces bons du Trésor, vous devez adoucir l’affaire. »
Le même schéma s'est répété jeudi, lorsque l'adjudication des obligations à 30 ans a rencontré une demande inférieure à la moyenne. Dans ce cas, la queue de la demande était de 3,1 points de base.
L’analyste Jim Bianco souligne qu’il s’agit de « la 7e pire adjudication mensuelle d’obligations à long terme depuis le Covid ».
À court terme, il s’agit simplement de bruit et il est peu probable qu’il influence la politique de taux d’intérêt de la Fed.
Voici l'investisseur légendaire Louis Navellier du podcast Flash Alert d'hier dans Investisseur de croissance.
L'enchère des obligations à 10 ans n'a pas été parfaite. Elle montre donc que si les rendements deviennent trop bas, personne ne veut acheter ces obligations.
Mais les rendements obligataires sont toujours bien inférieurs à ce qu'ils étaient il y a quelques semaines, tout comme les obligations à deux ans. La Fed est donc toujours sous pression pour baisser ses taux d'intérêt.
Dans une perspective à plus long terme, il s’agit d’un autre élément qui pointe vers une « nouvelle normalité » de rendements obligataires plus élevés. Les rendements plus faibles des années 2010 ont largement contribué à la hausse épique de cette décennie.
Alors que nous marchions ici dans le DigérerNotre gouvernement est en faillite et a besoin de plus d’argent pour honorer toutes ses obligations. Les recettes fiscales à elles seules sont largement insuffisantes. Notre gouvernement a donc financé le déficit par le biais de la dette, c’est-à-dire par le marché des bons du Trésor.
Comme vous pouvez le voir ci-dessous, nous avons assisté à une explosion des émissions de bons du Trésor depuis 2020.
Source : MacroMicro
Le problème est que lorsque les nouvelles émissions de bons du Trésor inondent le marché, l’offre excédentaire se traduit par une baisse des prix, nécessaire pour attirer les acheteurs (comme ce fut le cas mercredi et jeudi). Et comme les prix et les rendements des obligations sont inversement corrélés, cela signifie que les rendements obligataires augmentent.
Ce n’est pas bon pour les actions ni pour le service de la dette du gouvernement fédéral (et, à terme, pour la valeur de votre épargne en dollars).
Souvenez-vous : en 2020, la direction cardinale du bon du Trésor à 10 ans s’est inversée pour la première fois depuis quarante ans…
Source : Macrotrends.net
Si cette trajectoire se poursuit – comme c’est le cas depuis quatre ans – elle aura la plus grande influence sur votre portefeuille au cours de cette décennie.
En passant au marché des crypto-monnaies, on assiste à une « histoire de deux investisseurs »
Les investisseurs en crypto-monnaies ont vécu un été difficile.
Alors que les espoirs d'une augmentation post-halving étaient grands au printemps, le contraire s'est produit. En raison d'une poignée de facteurs que nous avons détaillés dans divers Digestsle prix du bitcoin et des altcoins de premier plan se sont effondrés.
Mais il y a une histoire intéressante qui se joue sous la surface…
Alors que les petits investisseurs se débarrassent de leurs avoirs en bitcoins, les grands investisseurs les accumulent rapidement.
Depuis CoinDesk:
Bitcoin (Bitcoin) Les investisseurs ont subi des montagnes russes (principalement à la baisse) alors que les prix ont chuté au cours du week-end à 49 000 $ tôt lundi avant de rebondir modestement autour du niveau de 56 000 $ dans la matinée aux États-Unis, déclenchant des réactions diverses de la part des détenteurs.
Les baleines Bitcoin, ou grands détenteurs d'actifs, ont saisi l'opportunité des prix plus bas pour acheter, tandis que les petits investisseurs ont vendu alors que la panique s'installait, comme le montrent les données de la société d'analyse blockchain IntoTheBlock.
Les portefeuilles cryptographiques détenant entre 1 000 et 10 000 BTC, d'une valeur d'environ 56 millions et 560 millions de dollars aux prix actuels, « ont fait preuve de confiance lors de la récente baisse, augmentant constamment leurs avoirs à mesure que les prix baissaient », ont déclaré les analystes d'IntoTheBlock.
Pendant ce temps, les portefeuilles contenant moins de 1 BTC « ont montré des mains faibles, avec la diminution la plus substantielle des avoirs lors du ralentissement du marché d'hier », ont-ils ajouté.
Dans celui d'hier Digérernous avons observé comment les petits investisseurs particuliers ont vendu des actions pendant la volatilité de cette semaine tandis que les investisseurs institutionnels ont acheté à tour de bras. De toute évidence, la même dynamique se joue sur le marché des crypto-monnaies.
Soyez sur vos gardes face à ces ventes instinctives basées sur la peur. N'oubliez pas que les crypto-monnaies et la volatilité vont ensemble comme le beurre de cacahuète et la confiture. Donc, si vous n'êtes pas préparé à des baisses déchirantes, restez à l'écart.
Mais si vous parvenez à gérer ces montagnes russes, l’histoire suggère que la récompense en vaudra la peine, même si les baissiers proclament que « le bitcoin est mort » à chaque fois qu’il s’effondre (avant de grimper vers un nouveau sommet plus tard).
Quant à la direction que prendra Bitcoin, faisons le point avec notre expert en crypto-monnaies Luke Lango. De sa mise à jour du week-end dans Réseau d'investisseurs en crypto-monnaie:
À court terme, le BTC forme un modèle de triangle convergent entre sa ligne de support de tendance haussière de fin 2022 et sa ligne de résistance de tendance baissière de mars 2024.
Ces deux lignes convergeront d'ici septembre. D'ici là, nous nous attendons à ce que le BTC subisse soit une cassure à la baisse de la ligne de support de la tendance haussière de fin 2022, soit une cassure à la hausse de la ligne de résistance de la tendance baissière de mars 2024. Nous privilégions les probabilités de la seconde option.
Source : Bloomberg
Dans l’ensemble, nous sommes donc optimistes.
Nous comprenons que l'évolution des prix a été frustrante. Mais nous pensons que la patience sera récompensée. Les fondamentaux soutiennent des prix plus élevés. Nous devons simplement jouer le jeu de l'attente pour le moment.
Finalement, peut-on ignorer cet indicateur majeur de récession ?
Ces derniers mois, nous avons mis en lumière la « règle Sahm ».
Nommée d’après Claudia Sahm, ancienne économiste de la Réserve fédérale et créatrice de l’indicateur, la « règle Sahm » compare la moyenne des trois derniers mois du taux de chômage avec la moyenne des trois mois la plus basse de l’année écoulée.
Lorsque la moyenne des trois derniers mois est supérieure de 0,5 point de pourcentage à la moyenne la plus basse des trois mois, la règle de Sahm se déclenche, suggérant le début d'une nouvelle récession.
Depuis 1950, il n'y a eu qu'un seul faux positif (en 1959). Mais même dans ce cas, les États-Unis sont entrés en récession six mois plus tard. L'indicateur a correctement signalé les 11 autres récessions.
Il y a une semaine aujourd'hui, la règle Sahm a été déclenchée lorsque la valeur a atteint 0,53.
Mais s’agit-il d’un cas où « cette fois-ci, c’est différent » ?
Selon Torsten Slok d'Apollo, oui :
La tendance à la hausse de l’immigration se poursuit avec un niveau presque record de visas d’immigrant délivrés chaque mois…
La hausse du taux de chômage est peut-être due au fait que le gouvernement s’attaque progressivement à l’arriéré de demandes de visas lié au Covid, ce qui augmente l’offre de main-d’œuvre.
La source de la hausse du taux de chômage ne réside pas dans les suppressions d’emplois, mais dans l’augmentation de l’offre de main-d’œuvre en raison de la hausse de l’immigration.
C'est la raison pour laquelle la règle Sahm ne fonctionne pas. Elle a été conçue pour faire baisser la demande de main d'oeuvre, et non pour provoquer une hausse de l'immigration.
Si Slok a raison, nous pouvons le vérifier en examinant les suppressions d’emplois. Cependant, lorsque nous le faisons, nous obtenons un résultat mitigé.
Le graphique ci-dessous, réalisé par le cabinet de reclassement de cadres Challenger, Gray & Christmas, montre un faible niveau de suppressions d'emplois annoncées. Nous examinons une période de quatre ans remontant à 2020.
Source : Challenger, Gray et Noël
Mais ce qui va à l’encontre du point de vue de Slok, c’est la façon dont le graphique est faussé par le pic de la pandémie.
Si l'on excluait cela, il serait plus facile de constater que la valeur d'aujourd'hui est supérieure de 9 % à celle d'il y a un an à la même période. Il s'agit également du total mensuel le plus élevé depuis 2020.
De plus, si nous changeons notre point de vue des « suppressions d’emplois annoncées » aux « plans d’embauche », nous découvrons des faiblesses.
De Challenger, Gray et Noël :
Les employeurs américains ont annoncé leur intention d'embaucher 3 676 travailleurs en juillet… Il s'agit du total le plus bas pour un mois de juillet depuis que Challenger a commencé à conserver des annonces d'embauche détaillées en 2009.
Pour l'année, les employeurs ont annoncé leur intention d'embaucher 73 596 travailleurs, soit le total le plus bas depuis 2012, lorsque 72 858 projets d'embauche avaient été enregistrés.
Compte tenu de cela, même si nous espérons que les conclusions de Slok sont correctes, nous continuons à considérer le récent déclenchement de la règle Sahm avec beaucoup de respect et de prudence.
Pour être clair, cela ne signifie pas qu'il faut sortir du marché. Mais, pour revenir à la situation d'hier, Digérercela signifie que vous devez vous refamiliariser avec les raisons pour lesquelles vous ignorerez la volatilité de vos actions à long terme « à conserver pour toujours »… et pourquoi il est essentiel d'avoir, et de suivre, des stop-loss pour les positions que vous ne détenez pas avec une conviction à toute épreuve. De cette façon, si le rallye dont nous profitons aujourd'hui s'essouffle, vous êtes couvert dans tous les cas.
Nous vous tiendrons au courant de toutes ces histoires ici dans le Digérer.
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg
