Ce matin, le rapport sur l'inflation préféré du marché – les données très importantes de l'indice des prix à la consommation (IPC) d'octobre – a été publié. Et cela a confirmé que même si ce rallye du marché a de la marge, les investisseurs doivent être conscients des risques potentiels de réinflation qui pourraient mettre un terme à cette fête de Wall Street.
D’un point de vue haussier, il n’y a eu aucune surprise positive dans ce rapport le plus récent. En fait, dans l’ensemble, les indicateurs d’inflation d’octobre ont été conformes aux attentes.
D'une année sur l'autre, l'IPC a augmenté de 2,6 %, tandis que l'inflation sous-jacente a grimpé de 3,3 %. Et d'un mois à l'autre, l'IPC a augmenté de 0,2 %, tandis que l'inflation sous-jacente a augmenté de 0,3 %.
Tout est arrivé comme prévu. Et à une époque où les inquiétudes en matière de réinflation sont vives, un rapport sur l’IPC entièrement « comme prévu » est une bonne chose.
De plus, les tendances sous-jacentes du rapport sont plutôt encourageantes. Hors logement, l’inflation dans la plupart des grandes catégories est soit en baisse, soit en dessous de son taux d’inflation moyen à long terme.
Par exemple, le taux d’inflation des produits alimentaires est tombé de 2,3 % à 2,1 % en octobre – en dessous de sa moyenne à long terme de 2,2 %. Le taux d'inflation de l'énergie était de -4,9% en octobre – bien en dessous de sa moyenne à long terme de 3,4%. Pour toutes les autres matières premières, l’inflation s’est établie à -1,0 % le mois dernier – également bien en dessous de sa moyenne à long terme de 0,2 %. Et l’inflation des services de soins médicaux se situe désormais aux alentours de son niveau moyen de long terme.
Le seul retard ? Abri.
L’inflation du logement reste obstinément élevée
À 4,9 %, l’inflation du logement est bien supérieure à sa moyenne à long terme. En fait, après avoir diminué pendant plusieurs mois consécutifs, il a augmenté en octobre.
Mais il est également devenu tout à fait clair que la Réserve fédérale ne tuera pas l’inflation du secteur immobilier à moins qu’elle ne choisisse de faire basculer l’économie américaine dans une récession. Autrement dit, tout au long de 2022 et 2023, la Fed a augmenté les taux d’intérêt dans l’un de ses cycles de hausse des taux les plus rapides et les plus agressifs jamais enregistrés, entraînant une hausse des taux hypothécaires. Ces taux plus élevés n’ont pratiquement pas freiné l’inflation du secteur immobilier, ce qui implique qu’elle échappe largement au contrôle de la Fed.
Il s'agit d'un problème d'approvisionnement.
Désormais, hors logement, l’inflation est actuellement à 1,3% – un niveau tout à fait normal.
Ainsi, hors logement, il semble que l’inflation soit revenue à la normale. Et cela devrait encourager la Fed à continuer de réduire ses taux d’intérêt dans un avenir proche, ajoutant ainsi un soutien supplémentaire à l’économie américaine.
En effet, avant la publication des données de l'IPC d'octobre, les chances d'une baisse des taux en décembre n'étaient que de 60 %. Depuis, ce chiffre est passé à plus de 80 %. Le marché prévoit toujours trois baisses de taux supplémentaires pour ce cycle.
C'est la bonne nouvelle du rapport CPI d'aujourd'hui. Cela confirme globalement que le contexte économique est actuellement favorable à la vigueur continue des marchés boursiers.
Mais cela ne restera peut-être pas ainsi pour toujours.
Soyez conscient des risques de réinflation
Sur les six plus grandes catégories du rapport de l’IPC – alimentation, énergie, tous les autres produits de base, logement, services de transport et services de soins médicaux – quatre fonctionnent actuellement à des niveaux « normaux » ou inférieurs à long terme. Mais seuls deux de ces six pays connaissent une baisse des taux d’inflation.
L'inflation est stable pour tous les autres produits de base et augmente pour les services d'énergie, de logement et de soins médicaux.
Au niveau global, le taux d'inflation global aux États-Unis a augmenté, passant de 2,4 % à 2,6 % en octobre. Et les estimations actuelles de la Fed de Cleveland suggèrent qu'il augmentera à nouveau à 2,7 % en novembre.
En d’autres termes, le marché boursier a bénéficié d’une baisse du taux d’inflation au cours des deux dernières années. Mais ce n’est plus le cas.
Le dernier mot
L’inflation ne baisse plus. Au mieux, elle stagne – et on pourrait même dire qu’elle est en hausse maintenant.
Bien entendu, tout cela se produit avant d’éventuels changements politiques en 2025 et 2026, notamment des réductions d’impôts, une déréglementation, des droits de douane et d’éventuelles expulsions massives – dont la somme pourrait créer des risques d’inflation à la hausse.
En effet, lors du premier mandat de Donald Trump à la présidence, l’inflation est passée de 1,6 % mi-2017 à près de 3 % fin 2018.
Alors, qu’est-ce que tout cela signifie ?
L'inflation n'est pas un problème à l'heure actuelle ; même si cela pourrait redevenir un problème au cours des prochains trimestres.
Soyez conscient de ces risques. Mais ne les laissez pas vous effrayer hors des marchés.
Il s’agit clairement d’un marché boursier qui veut aller plus haut. Laissez-le. Mieux encore, montez plus haut. Mais ne vous laissez pas emporter par l’euphorie ni aveuglé par l’avidité.
Ces risques de réinflation sont bien réels. Ils ne feront pas dérailler le marché aujourd’hui, demain ou le mois prochain. Mais ils pourraient le faire à un moment donné relativement prochainement.
Restez donc vigilant et créez un plan d’investissement pour faire face à de tels vents contraires.
Et en attendant, si vous espérez profiter de la fête actuelle à Wall Street, nous avons en ligne de mire des pièces très intrigantes.
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