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L'or a atteint un nouveau record à 2 564 dollars l'once vendredi, portant son gain trimestriel à 10 %. Le Bitcoin (BTC), souvent présenté comme de l'or numérique, est resté sous pression à près de 58 000 dollars, ce qui représente une perte trimestrielle de 7 %, selon les données de CoinDesk.

La performance du métal jaune semble encore plus impressionnante si l'on considère que l'indice de référence de Wall Street (S&P 500) n'a enregistré qu'une maigre hausse de 2 % ce trimestre. Le bitcoin a récemment évolué en tandem avec les valeurs technologiques dans un contexte de craintes d'une récession économique américaine et de menace de dénouement massif des « opérations de portage à risque sur le yen ».

La plupart des observateurs estiment que des facteurs idiosyncratiques sont responsables de la divergence actuelle entre le BTC et l’or, et le rallye du métal jaune suggère des conditions macroéconomiques favorables pour la crypto-monnaie à venir.

Selon Charlie Morris, directeur des investissements et fondateur de ByteTree, la montée en flèche de l'or est liée à l'accumulation accrue des banques centrales, un privilège qui manque encore au bitcoin, ce qui suggère également un assouplissement de la politique monétaire à venir.

« L'attrait des obligations d'État dans les réserves est moindre et l'or a pris de l'ampleur. De nombreuses banques centrales accumulent de l'or, dont le prix était autrefois fixé en fonction des titres du Trésor américain protégés contre l'inflation, mais qui est désormais influencé par des facteurs mondiaux comme les déficits gouvernementaux structurels », a déclaré Morris à CoinDesk.

« La force de l'or reflète l'augmentation actuelle et future [fiat] « La masse monétaire, entre autres choses, et le bitcoin se redresseront lorsque l'économie reprendra ou lorsque le son des mesures de relance se fera entendre », a ajouté Morris.

La variation annuelle de la croissance combinée de la masse monétaire fiduciaire des États-Unis, de la zone euro, du Royaume-Uni et du Japon est devenue positive en août et pourrait continuer de croître alors que les banques centrales se lancent dans un nouvel assouplissement des liquidités. La Banque centrale européenne a abaissé ses taux d'intérêt jeudi et la Fed devrait faire de même la semaine prochaine, déclenchant ainsi ce que l'on appelle le cycle d'assouplissement, ce qui signifie que les investisseurs américains pourraient bientôt entendre le son de la relance.

André Dragosch, directeur de recherche chez ETC Group, estime que la hausse du cours de l'or indique probablement une forte baisse des rendements des obligations d'État américaines corrigés de l'inflation à venir. La baisse des rendements dits réels incite généralement les investisseurs à transférer leur argent vers des investissements plus risqués comme le bitcoin et les actions technologiques, comme cela a été observé en 2020.

« Les prix de l’or se sont complètement découplés des rendements réels américains. Cela implique deux choses : soit l’or est surévalué, soit l’or anticipe déjà une baisse massive des rendements réels américains », a déclaré M. Dragosch à CoinDesk. « Une baisse massive des rendements réels américains équivaut à un assouplissement brutal de la politique monétaire, qui n’est pas encore pris en compte plus largement sur les marchés financiers, sauf pour l’or, c’est pourquoi le bitcoin et d’autres actifs pourraient suivre l’or à la hausse », a ajouté M. Dragosch.

Le real américain à 10 ans est déjà revenu à 1,61%, le plus bas depuis plus d'un an, après avoir atteint un pic de 2,52% en octobre, selon la source de données TradingView.

Selon le World Gold Council, les banques centrales ont acheté 37 tonnes d'or en juillet, soit le double de leurs achats nets du mois précédent. Il s'agit du volume mensuel le plus élevé depuis janvier, lorsque les achats nets avaient été de 45 tonnes.

En 2022, les banques centrales ont acheté 1 037 tonnes d’or, soit le deuxième achat annuel le plus élevé de l’histoire, après un record de 1 082 tonnes en 2022.

En revanche, le marché du bitcoin a été frappé par une offre valant des milliards de dollars depuis juin, grâce aux liquidations de l'État allemand de Saxe, aux remboursements des créanciers de Mt. Gox et au gouvernement américain.

Dans le même temps, l'intérêt pour les 11 fonds négociés en bourse cotés aux États-Unis s'est affaibli au cours des derniers mois et les fonds ont connu une sortie nette d'environ 1 milliard de dollars depuis fin août, selon la source de données Farside Investors.

Les sorties et l'augmentation de l'offre expliquent les mauvaises performances du BTC, selon le service de newsletter LondonCryptoClub.

« L'or anticipe des taux réels plus bas, une augmentation de la liquidité et un dollar plus faible, tout comme le bitcoin. Mais à cela se superpose la dynamique de l'offre et de la demande. L'or a connu une demande énorme de la part des banques centrales, mais une offre négative limitée, alors que le bitcoin a dû digérer une offre importante ces derniers mois de la part des gouvernements allemand et américain et de la distribution Mt Gox », ont déclaré les fondateurs du LondonCryptoClub à CoinDesk

« À court terme, la surperformance de l'or peut être considérée comme une piste sur la direction que devrait prendre le BTC », ont ajouté les fondateurs.

Cela dit, tout le monde sur le marché des crypto-monnaies n’est pas enthousiasmé par la hausse de l’or.

Alex Kruger, associé chez Asgard Markets, société de conseil en actifs numériques et en macroéconomie, a mis en garde les investisseurs contre toute interprétation excessive de la hausse de l'or en ce qui concerne le bitcoin.

« Cela n'a aucune importance. Le Bitcoin ne s'échange jamais avec l'or. Quand on regarde trop attentivement quelque chose, on finit par voir ce que l'on veut », a déclaré Kruger dans une conversation Telegram, alors que certains acteurs du marché établissaient des parallèles avec 2020, lorsque l'or a atteint des sommets records avant le BTC.

En outre, les traders doivent se méfier d'une nouvelle vague de craintes concernant la croissance des actifs à risque, comme en août, qui a vu le Bitcoin chuter à 50 000 dollars. Une éventuelle baisse de taux de 50 points de base par la Fed la semaine prochaine pourrait bien avoir cet effet.

« Le bitcoin est un actif à risque, tandis que l'or est à risque. L'or aime que le système soit froid et que les taux baissent. Au contraire, le bitcoin aime que le système soit en surchauffe », a noté Morris.