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L'inflation a fait demi-tour vers le nord… le risque que l'inflation fasse dérailler la chaîne haussière… envisagez de négocier sur le marché actuel… le danger en comparaison

De nombreux investisseurs étaient trop occupés par la préparation de Thanksgiving pour le remarquer, mais mercredi dernier, nous avons reçu un important rapport sur l’inflation qui devrait être sur votre radar.

Certains médias financiers en ont donné une tournure positive. Par exemple, CNBC l'a couvert de ce titre : « L'indicateur d'inflation préféré de la Fed augmente de 2,3 % par an, répondant aux attentes. » Même si cela est vrai, l'histoire ne se résume pas à cela.

En prenant du recul, je fais référence à l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation (PCE) d’octobre. Et pour rappel, le PCE mensuel a augmenté de 0,2 % et le chiffre d’une année sur l’autre de 2,3 %. Comme le CNBC Comme le suggère le titre, ces chiffres correspondent aux prévisions du consensus.

Alors, quel est le problème ? Après tout, une inflation de 2,3 % n’est pas trop au nord de l’objectif déclaré de la Fed de 2 % d’inflation.

Eh bien, le PCE global est bien en dessous de son sommet de 2022, et c’est certainement une bonne chose. Mais complétons quelques détails…

La Fed se soucie davantage du PCE « de base » que du chiffre global

Cette lecture de base ne tient pas compte de la volatilité des prix des produits alimentaires et de l’énergie.

Les chiffres mensuels et annuels du PCE de base se sont élevés respectivement à 0,3 % et 2,8 %. Ainsi, le chiffre de 2,8 % enregistré en octobre signifie que l'inflation reste 40 % supérieure à l'objectif de la Fed.

Maintenant, vous pourriez ignorer cela en fonction de l'endroit où le PCE de base se situait à son plus haut en 2022 (5,6 %), en concluant : « Nous avons parcouru un long chemin. C’est toujours une excellente lecture. Mais même si c’est le cas, nous avons un deuxième problème : la direction.

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, le noyau PCE fait demi-tour vers le nord.

Certains pourraient dire que la courbe est à peine ascendante. Il n’y a pas de quoi s’inquiéter. Mais cela dépend de ce que vous trouvez.

Même si la pente des chiffres de base du PCE ci-dessus ne représente peut-être pas une résurgence spectaculaire de l’inflation, elle ne constitue certainement pas la preuve, pour citer Jerome Powell, d’un « chemin durable vers un retour à 2 % ».

Voici les lectures mensuelles du PCE de base au cours des six derniers mois.

Mai : 0,1%

Juin : 0,2%

Juillet : 0,2%

Août : 0,2%

Septembre : 0,3%.

Octobre : 0,3%.

Où est la tendance à la baisse soutenue ?

C’est important parce que notre marché boursier est évalué pour une fin heureuse.

Les prix record d’aujourd’hui ne laissent aucune marge d’erreur significative. Le discours haussier dominant peut être résumé de cette façon…

L’inflation est vaincue… ainsi, la Fed réduira ses taux à plusieurs reprises en 2025… ce qui apportera un soulagement indispensable aux consommateurs financièrement épuisés… ce qui renforcera les bénéfices des entreprises… ce qui soulagera les valorisations qui sont actuellement en territoire de bulle… ce qui maintiendra le la fête boursière se déroule.

Mais si l’inflation n’est pas vaincue, cette fin heureuse ne se matérialisera pas (ou du moins, pas dans la même mesure). Cela nous laisserait avec un marché boursier qui semble très cher par rapport aux bénéfices.

Pour illustrer cela, commençons par examiner le ratio cours/bénéfice (PE) à terme. Cela montre ce que les investisseurs paient aujourd’hui pour ce qu’ils pensent être des bénéfices dans un an.

Selon le fournisseur de données FactSet, le ratio PE à terme actuel est de 22,0. Or, ce niveau est déjà élevé à lui seul. FactSet rapporte que la moyenne sur 5 ans est de 19,6 et la moyenne sur 10 ans est de 18,1. Et gardez à l'esprit que ceci est basé sur attendu des bénéfices qui représentent des prévisions de bénéfices optimistes d'analystes enthousiastes (s'ils étaient moins enthousiastes, cette mesure serait encore plus chère).

Il existe désormais des arguments valables en faveur de cet enthousiasme pour les bénéfices.

Ici dans le Digérernous avons expliqué comment les réductions d'impôts et la déréglementation de Trump pourraient provoquer une explosion de la productivité qui ferait grimper les bénéfices. Mais si la croissance et les bénéfices ne se matérialisent pas, nous nous retrouverons avec un prix pour le S&P qui penche largement au-dessus de ses skis.

Pour avoir une idée de la distance parcourue par rapport à ses skis, passons du rapport PE avant au rapport PE Shiller. Il s'agit de ce que paient les investisseurs par rapport à la moyenne des bénéfices des 10 dernières années. Cela atténue les fluctuations des bénéfices à court terme liées aux différents cycles économiques. Nous modifions fondamentalement notre analyse de « ce que nous espérons arriver » à « ce qui s'est déjà produit et se passe actuellement ».

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, le ratio Shiller PE d'aujourd'hui est fondamentalement à égalité au deuxième rang des valorisations les plus élevées jamais enregistrées.

Source : Multpl.com

Alors, pourquoi la toute petite hausse de l’inflation sous-jacente du PCE est-elle importante ?

Parce que cela met en péril la séquence de dominos « évalués à la perfection » que les investisseurs ont déjà intégré dans le marché.

Le cas de l'ours de Luke Lango

Notre expert en hypercroissance, Luke Lango, a détaillé le risque dans l'une de ses récentes notes quotidiennes dans Investisseur en innovation:

Disons que l'inflation repasse au-dessus de 3 % et se dirige vers 4 %.

Dans ce scénario, la Fed cesserait de réduire les taux d’intérêt. Ils pourraient même augmenter à nouveau les taux d’intérêt.

Cela signifie que, dans ce scénario hypothétique, le rendement du Trésor à 10 ans pourrait atteindre 5 % ou plus. Le S&P 500 se négocie à 23,5 fois les bénéfices prévisionnels – l’une des valorisations les plus riches de l’histoire.

Ces multiples de valorisation des actions ne seront pas soutenus si le rendement du Trésor à 10 ans continue de grimper – ce qui signifie que, si nous obtenons une réinflation importante et une hausse des rendements, les multiples boursiers devront baisser considérablement.

Pour être clair, Luke ne croit pas que cela se produira, et ce n'est pas son scénario de base. Mais l’investisseur le mieux préparé est généralement celui qui réussit le mieux. Ainsi, comme le fait Luke, il est important que nous examinions directement ce risque potentiel et que nous planifiions en conséquence.

Alors, qu'est-ce qu'on fait ?

Régulier Digérer les lecteurs savent probablement ce qui s’en vient.

C'est à ce moment-là que nous vous recommandons d'identifier votre niveau de conviction pour chaque action de votre portefeuille… d'établir des niveaux de stop suiveur clairs pour tous les titres que vous ne possédez pas avec une conviction à toute épreuve… faites attention à la taille de vos positions… mais restez ensuite sur cette dynamique haussière. jusqu'à ce que les choses changent…

Pendant que nous maintenons tout cela, ajoutons aujourd’hui deux suggestions supplémentaires…

Tout d'abord, envisagez de négocier sur le marché actuel plutôt que d'augmenter vos positions d'achat et de conservation (à moins que ces positions se négocient à des valorisations attrayantes). Après tout, la valorisation de l’action moyenne aujourd’hui ne crie pas : « achetez-moi pour le long terme ! » Le trading peut être un moyen efficace de bénéficier de cette dynamique haussière tout en réduisant le potentiel de baisse qui pourrait se profiler grâce à une approche d'achat et de conservation.

Dans cet esprit, j'aimerais vous présenter l'un des plus récents ajouts à notre famille d'entreprises, Jeff Clark. Jeff est un vétéran des marchés depuis 40 ans qui négocie sur les marchés quelle que soit la direction – à la hausse, à la baisse ou latéralement.

Depuis que l'équipe de Jeff a commencé à suivre ses résultats commerciaux en 2005, il a offert à ses abonnés la possibilité de réaliser des gains à trois chiffres plus de 50 fois et des gains à deux chiffres plus de 160 fois.

Pour vous donner une meilleure idée de Jeff et de son approche commerciale, il s'est récemment entretenu avec notre rédacteur en chef Luis Hernandez pour une courte interview. Vous pouvez le regarder ici.

Ils discutent de la philosophie de Jeff… du modèle spécifique que Jeff recherche pour piloter ses mouvements de marché (il l'appelle un « modèle magique »)… et du fait que la limitation du risque constitue une partie importante de son approche de trading. Encore une fois, cette interview est ici.

Au fait, ce matin même, Jeff a publié un nouveau poste dans son bulletin d'information, Jeff Clark, commerçant. Je le laisse vous donner un aperçu :

C'est un mauvais moment pour acheter les banques.

En effet, l’ensemble du secteur financier semble vulnérable à un déclin. C'est donc probablement le bon moment pour ajouter une exposition courte au secteur.

Il convient également de noter que l'indice de pourcentage haussier du secteur financier (BPFINA) génère des signaux de vente depuis quelques mois. Même si aucun des signaux n’a encore conduit à une baisse importante, ce n’est qu’une question de temps.

Le nouveau métier de Jeff est un pari que le secteur bancaire est sur le point de chuter. Pour en savoir plus sur son analyse en tant qu'abonné, cliquez ici pour en savoir plus sur la façon de le rejoindre.

Notre deuxième suggestion aborde l’aspect psychologique de l’investissement…

Vérifiez votre motivation.

Votre attention est-elle concentrée sur vos objectifs d’investissement spécifiques (et le calendrier associé) ? Ou bien votre concentration dérive-t-elle alors que certaines parties de ce marché commencent à fondre ?

Un marché comme celui dans lequel nous vivons peut être à la fois fantastique et stimulant – « fantastique » lorsque nos actions grimpent… « difficile » lorsqu'elles ne grimpent pas aussi vite que d'autres segments du marché qui font la une des journaux.

Une telle comparaison basée sur le FOMO augmente les chances de mouvements de marché basés sur les émotions… ce qui ne se termine généralement pas bien.

Warren Buffett a eu des mots directs à ce sujet il y a des années lors d'une interview sur Charlie Rose :

Vous ne supportez pas de voir votre voisin devenir riche. Vous savez que vous êtes plus intelligent que lui, mais il fait toutes ces choses (folles) et devient riche… alors très vite vous commencez à le faire….

Les gens ne deviennent pas plus intelligents sur des choses aussi fondamentales que la cupidité.

Le défunt partenaire commercial de Buffett, Charlie Munger, est allé encore plus loin :

Le monde n’est pas motivé par la cupidité. C'est motivé par l'envie.

En résumé : nous sommes dans un marché haussier, alors oui, nous voulons absolument en profiter.

Mais rappelez-vous la valorisation d'aujourd'hui… rappelez-vous les hypothèses optimistes qui sous-tendent les prévisions haussières… et assurez-vous de savoir comment vous allez gérer cela, que ce marché haussier dure encore deux ans ou deux jours.

Passe une bonne soirée,

Jeff Remsburg