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Comment les réductions d'impôts et la déréglementation de Trump pourraient alimenter les stocks… préparez-vous à ce que le FOMO ajoute aux gains… jusqu'où nous pourrions aller… mais n'oubliez pas : la sécurité avant tout

Soudainement, le potentiel de hausse des actions au cours des 12 prochains mois a bondi.

Pour expliquer pourquoi, commençons par les deux facteurs qui déterminent le cours d'une action : les bénéfices et le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour ces bénéfices (qui est un indicateur du sentiment des investisseurs). Ce sont les variables qui sous-tendent la mesure de valorisation la plus courante en matière d’investissement, le ratio cours/bénéfice (PE).

Au cours de la dernière année, régulièrement Digérer les lecteurs m’ont vu mettre en évidence toutes sortes d’indicateurs de valorisation suggérant que le sentiment des investisseurs a été le principal moteur des gains boursiers au cours des derniers trimestres, et non les bénéfices.

J'ai soutenu que si nous voulons que ce marché haussier dure longtemps, il faudra à un moment donné que les valorisations élevées actuelles soient soutenues par des bénéfices plus élevés. Cela atténuerait la pression sur les valorisations qui ont été gonflées par le sentiment.

Sans bénéfices plus élevés, les cours des actions risquent de chuter si les investisseurs commencent à croire qu'ils paient trop pour trop peu de bénéfices, ce qui les amène à vendre des actions.

Alors, pourquoi les actions ont-elles soudainement un potentiel de hausse bien plus important ?

Atout.

Plus précisément, ses projets de réduction de l’impôt sur les sociétés et de déréglementation.

Un résultat net plus gros du jour au lendemain

Ce n’est pas un verrou, mais avec Trump à la Maison Blanche, le contrôle républicain au Sénat et la probabilité d’un contrôle républicain à la Chambre, Trump devrait être en mesure de faire adopter sa proposition de baisse de l’impôt sur les sociétés de 21 % à 15 %. .

Ainsi, sans même vendre un gadget supplémentaire, les bénéfices des entreprises augmenteraient.

Voici Le Wall Street Journal avec un peu de contexte et de prévisions :

En 2018, après l'entrée en vigueur de la première série de réductions d'impôts de Trump, le bénéfice par action, ou BPA, du S&P 500 a bondi de 21 %, contre une augmentation de 11 % l'année précédente…

Certains analystes de Wall Street pensent qu'une nouvelle vague de réductions d'impôts pourrait augmenter le BPA entre 5 et 10 %.

Dans le même temps, la déréglementation pourrait être un facteur encore plus favorable aux bénéfices et à la croissance.

De nombreux PDG vous diront qu’entre des impôts élevés et une réglementation lourde, le plus grand mal est une réglementation lourde.

Par exemple, voici Connaissances de la Stanford Business School en 2017 :

Jamie Dimon, président-directeur général de longue date de JP Morgan Chase… a déclaré à un auditoire qu'une réglementation inappropriée et une fiscalité lourde ont réduit de moitié la croissance du PIB américain…

Les entreprises préfèrent faire des affaires à l’étranger parce que « c’est tellement plus avantageux de faire des choses là-bas ».

Des millions de petites entreprises n’ont jamais été créées, dit Dimon, parce que les politiques gouvernementales faisaient obstacle.

Elon Musk, PDG de Tesla, a déclaré qu’« une réglementation excessive, c’est comme prendre un tas de pierres et les mettre dans son sac à dos ».

Quant aux conséquences d’une réglementation excessive, nous pouvons nous tourner vers l’Europe. Il y a quelques mois, Börje Ekholm, PDG d’Ericsson, a déclaré que la réglementation « conduit l’Europe à la dernière place (et) la conduit à la perte de pertinence ».

Avec ceci comme toile de fond, voici le Actualités AP:

Le président élu cherche à réduire le rôle des bureaucrates fédéraux et des réglementations dans les secteurs économiques. Trump considère toutes les coupes réglementaires comme une baguette magique économique.

Il promet une baisse abrupte des factures de services publics des ménages américains en supprimant les obstacles à la production de combustibles fossiles… (Il promet également de relancer la construction de logements en réduisant les réglementations… et dit également qu’il mettrait fin aux « litiges frivoles des extrémistes environnementaux ».

Et voici Thomson Reuters:

Le paysage réglementaire sous Trump devrait également connaître des changements importants. La déréglementation serait un thème clé, affectant des secteurs allant de l’énergie à la finance.

En résumé : moins de réglementations sont intrinsèquement génératrices de bénéfices pour les entreprises américaines, soit en réduisant les dépenses de conformité, soit en permettant des flux de revenus plus importants grâce à un marché plus libre.

Dans les deux cas, cela entraînera probablement un bénéfice par action plus élevé, ce qui relèvera le plafond des rendements du marché.

Considérons maintenant l’autre moitié de l’équation des prix : le sentiment.

À la suite de la victoire de Trump, les investisseurs se sont catapultés en mode « risque ». Cela signifie vendre des obligations et investir dans des actions.

Hier, sur une chaîne interne de Slack, Lucas Downey, un spécialiste quantitatif qui travaille en étroite collaboration avec Jason Bodner chez notre partenaire TradeSmith, a offert son point de vue sur le rallye post-victoire de Trump :

Le méga rallye d'hier a connu certains des afflux de capitaux les plus importants jamais enregistrés selon nos données.

486 actions ont été accumulées, ce qui constitue le 5ème jour d'achat le plus élevé jamais enregistré depuis 2009. Vous trouverez ci-dessous les récents jours de poussée précédents :

Pensez maintenant à tous les gestionnaires d’actifs qui avaient des clients nerveux qui se cachaient dans les obligations. Pensez à tous les investisseurs nerveux qui possédaient leur propre argent en espèces.

Avec la victoire de Trump et la probabilité d'une baisse de l'impôt sur les sociétés, d'un allégement de la réglementation, d'importantes dépenses publiques et d'une potentielle résurgence de l'inflation, ces gestionnaires d'actifs voudront-ils garder leurs clients dans les obligations ? Pas s’ils veulent conserver leur emploi.

Ces investisseurs nerveux voudront-ils rester en liquidités ? Pas s'ils veulent suivre le rythme des Jones.

Je ne me souviens plus où je l'ai entendu, mais il existe un vieux dicton du marché qui dit à peu près : « la seule chose que les investisseurs détestent plus que la sous-performance du marché, c'est la sous-performance de leur voisin ».

Bien que le marché ait besoin d'un repli pour digérer le rallye monstre de cette semaine, ne pariez pas contre une ruée vers les actions basée sur le FOMO alors que nous nous dirigeons vers Noël.

Malgré le risque de fusion, ne soyons pas stupides…

Comme nous l'avons souligné à plusieurs reprises ici dans le Digéreril est bien plus important de mettre l'accent sur la défense pour accroître votre richesse que de mettre l'accent sur l'offensive. Mais ne me le croyez pas. Voici ce que quelques professionnels ont dit au fil des ans :

• Charles Ellis : « Si vous évitez de grosses pertes avec une défense solide, les gains auront toutes les chances de s'auto-occuper. »
• Benjamin Graham : « L’essence de la gestion des investissements est la gestion des risques, pas la gestion des rendements. »
• Paul Tudor Jones : « Ne vous concentrez pas sur le fait de gagner de l'argent ; concentrez-vous sur la protection de ce que vous avez.

Alors, quel est le risque d’un effondrement alimenté par Trump ?

Taux d’intérêt/rendements du Trésor.

Mercredi, notre expert en technologie Luke Lango a fourni une ligne directrice en 10 points sur ce qui risque de se produire pour les marchés sous le deuxième mandat de Trump.

Bien que Luke soit optimiste, il considère le rendement du Trésor à 10 ans comme le plus grand joker susceptible de limiter les gains du marché.

De Luc :

L’évolution des taux d’intérêt et des rendements du Trésor semble incertaine, car elle dépendra largement des niveaux d’inflation au cours des prochains trimestres.

Si les politiques pro-économiques et protectionnistes de Trump créent davantage d’inflation, ce qui semble probable, alors les taux d’intérêt ne baisseront pas autant que le marché le prévoit… Nous n’obtiendrons probablement que deux ou trois réductions, et les rendements du Trésor augmenteront…

Si l’inflation augmente et que les taux d’intérêt restent élevés, les multiples de valorisation du S&P 500 se contracteront, limitant la hausse des actions.

Cette idée de « compression des multiples de valorisation » est le terme technique désignant ce que j'ai décrit plus tôt lorsque j'écrivais : « Les cours des actions risquent de chuter si les investisseurs commencent à croire qu'ils paient trop pour trop peu de bénéfices, ce qui les amène à vendre leurs actions. actions. »

Luke considère que le problème clé est le rendement du Trésor à 10 ans :

Si les rendements des bons du Trésor restent égaux ou inférieurs à 4,5 %, les multiples boursiers peuvent augmenter et générer une hausse supplémentaire des actions (au-delà de la croissance des bénéfices).

Mais si les rendements grimpent jusqu’à 5 %, voire même au-dessus, la compression multiple limitera les gains.

Cette dynamique économique est sans doute la plus importante de la présidence Trump. Et pour l’instant, on ne sait pas exactement comment cela va se dérouler.

Au moment où j’écris vendredi, le rendement du Trésor à 10 ans recule. Après avoir grimpé jusqu'à 4,47% en début de semaine, il est en baisse à 4,27% au moment où j'écris en milieu de matinée.

C'est ce que nous voulons voir.

Donc, pour l’instant, les investisseurs boursiers optimistes se positionnent pour un boom

Quant à ce à quoi pourrait ressembler ce « boom », Luke estime que des gains de 30 % au cours des deux prochaines années sont sur la table, voire 40 %.

Mais pour que cela se produise, il y a une progression claire :

Les dépenses, les réductions d’impôts et la déréglementation de Trump ne doivent pas relancer l’inflation… la Fed doit procéder à des réductions de plus de quatre taux d’intérêt au cours des prochains mois… et le rendement du Trésor à 10 ans doit rester inférieur à 4,50 % (et plus il est bas, mieux c’est).

Mais si tout cela se réalise, les actions rapporteront probablement beaucoup d’argent aux investisseurs au cours des prochains trimestres.

Oui, soyez prudent quant au contenu de votre portefeuille. Oui, protégez votre patrimoine avec des stop-loss et des tailles de position appropriées. Et oui, prenez le temps de créer un plan d’investissement global.

Mais une fois ces mesures en place, maintenez cet élan. Après tout, il existe de nouvelles et véritables raisons de croire que ce marché haussier vient de recevoir un vent nouveau.

Passe une bonne soirée,

Jeff Remsburg