Des jours comme celui-ci, il est facile de se moquer du bitcoin (BTC) – en particulier de l’affirmation selon laquelle la cryptomonnaie d’origine est une réserve de valeur, l’équivalent numérique de l’or.
Le Bitcoin a chuté avec les marchés financiers lundi et est brièvement passé sous les 50 000 dollars, son niveau le plus bas depuis février, avant de retracer une partie de ses pertes. En début d'après-midi, heure de New York, l'actif était en baisse de 9 % sur 24 heures, à 53 387,67 dollars.
Pour les sceptiques, la volatilité du bitcoin était une invitation à faire écho à une vieille routine comique de Billy Crystal : «Où est ton messie maintenant ?«
« La thèse de la « réserve de valeur » du Bitcoin est en train de voler en éclats », a déclaré Joe Weisenthal, chroniqueur de Bloomberg, sur X (anciennement Twitter). « Le Bitcoin ne ressemble pas au nouvel or. Il ressemble à trois valeurs technologiques dans un trench-coat. »
Mais il existe une vision plus nuancée de cette question qui nécessite de sortir du prisme figuratif.
« Il ne faut pas confondre les actifs de réserve de valeur avec les actifs de fuite vers la qualité », a déclaré mon collègue Andy Baehr, responsable produit chez CoinDesk Indices. « Le premier est une propriété des attentes à long terme et le second est une propriété des flux et du marché rapide. »
La partie « long terme » est essentielle.
Un jour comme lundi, avec le Nikkei en baisse de 12 % et l'ambiance comparaisons invitantes Depuis le « lundi noir » de 1987, les obligations du Trésor américain « ont tendance à devenir des actifs de qualité vers lesquels tout le monde se précipite », a déclaré Baehr. Les rendements des bons du Trésor, qui évoluent dans la direction opposée aux prix, sont à leurs plus bas niveaux depuis janvier.
Le Bitcoin ne bénéficie clairement pas d'un statut de fuite vers la qualité.
« Il s’agit sans aucun doute d’un actif volatil, souvent spéculatif, souvent à effet de levier, souvent négocié », a déclaré Baehr. « Mais ses propriétés promettent qu’au fil du temps, sa rareté, sa portabilité et son absence d’attachement aux politiques d’un gouvernement ou d’une entreprise en font un actif vraiment intéressant à considérer comme une réserve de valeur. »
Les investisseurs qui considèrent le bitcoin de cette façon ne le considèrent pas comme un refuge contre les au jour le jour La volatilité des marchés n'est pas une garantie contre l'érosion constante du pouvoir d'achat du billet vert. L'offre de bitcoins est prévisible et fixée à 21 millions, à l'abri des caprices des décideurs politiques.
« Ceux qui le détiennent pendant de longues périodes, en particulier ceux qui s'inquiètent de la dette nationale, de la politique de la banque centrale, de toutes ces choses… ont l'impression que ce n'est pas tant le bitcoin qui monte. [that matters] mais son dénominateur perd de la valeur », a déclaré Baehr.
Même si cela peut paraître paradoxal, il est possible qu'un actif soit à la fois un actif à risque et une réserve de valeur, a-t-il ajouté. « Les personnes qui utilisent le bitcoin comme réserve de valeur ne sont pas inconscientes de sa volatilité. »
Arthur Breitman, cofondateur du protocole blockchain Tezos et OG crypto, a noté que la résistance du bitcoin à la confiscation en fait une « réserve de valeur » dans un autre sens.
« Le Bitcoin est une bonne réserve de valeur si… des comptes bancaires sont saisis », a-t-il écrit dans une réponse à Weisenthal sur X. « C'est contextuel. »
Dans une réponse séparée à Weisenthal, Dan McArdle, co-fondateur du service de données cryptographiques Messari, a cité un ancien message dans lequel il décrivait comment il s'attendait à ce que Bitcoin se comporte lors de différents types de calamités.
Elle devrait « subir des ventes massives dans des scénarios de crise de liquidité, et s'intensifier en cas de crise de la dette souveraine et de confiance dans les monnaies fiduciaires », écrivait McArdle en 2018. Lundi en était un exemple.
En ce qui concerne une réserve de valeur plus éprouvée, le prix de l'or était en baisse d'environ 1 % lundi après-midi.
« Il est injuste de juger le bitcoin par rapport à quelque chose qui a des milliers d'années en tant que réserve de valeur alors qu'il en est encore à ses balbutiements », a déclaré Alex Thorn, responsable de la recherche à l'échelle de l'entreprise chez la banque d'investissement crypto Galaxy Digital, faisant référence aux comparaisons avec l'or.
L'achat de bitcoins est un « pari risqué sur son avenir en tant que réserve de valeur », a-t-il déclaré. « Le bitcoin est « Le marché du cannabis est encore en cours d'adoption. C'est pourquoi il présente à la fois une certaine volatilité et un potentiel de croissance. »
