L'inflation de l'IPC se déroule comme prévu… un nombre quasi record de ménages américains possèdent des actions… les raisons de posséder de l'or aujourd'hui… le graphique du prix du bitcoin est inquiétant
Les gros titres continuent d’arriver à un rythme effréné.
Aujourd’hui, faisons un autre tour d’horizon des plus grandes histoires du monde de l’investissement.
Ce matin, rien de surprenant avec l'indice des prix à la consommation (IPC)
Le chiffre mensuel a augmenté de 0,2% comme prévu. Le chiffre annuel s'est établi à 2,9%, soit le niveau le plus bas depuis mars 2021.
L'IPC de base, qui exclut les prix volatils des denrées alimentaires et de l'énergie, a enregistré une hausse mensuelle de 0,2 % et un taux annuel de 3,2 %, tous deux conformes aux attentes.
Bien que les données de ce matin n'aient pas apporté de surprises plus faibles que prévu, elles n'ont pas constitué un obstacle pour la Fed alors qu'elle envisage une baisse des taux le mois prochain.
Comme nous l'avons détaillé ici dans le DigérerLe marché est sûr à 100 % qu’une baisse est en vue ; la seule question est de savoir si elle sera de 25 ou 50 points de base.
Alors que le rapport d'hier sur l'IPP, plus froid que prévu, a légèrement modifié les probabilités en faveur de 50 points de base, le rapport d'aujourd'hui sur l'IPC « comme prévu » a ramené la probabilité vers une seule baisse d'un quart de point.
Voici les dernières données de l'outil FedWatch du CME Group, montrant une probabilité de 56,5 % d'une baisse de 25 points de base en septembre.
Source : CME Group
Quelle que soit l'ampleur de la baisse à venir, la perspective du début d'un cycle de baisse des taux a renvoyé Wall Street en mode fête au cours de la dernière semaine et demie…
Et il s'avère qu'un nombre presque record d'Américains assistent à cette fête
Allons à Capital visuel:
Aujourd’hui, la proportion des actifs financiers américains investis en actions publiques approche des sommets historiques, juste en deçà du pic observé en 2021.
La confiance des investisseurs, la vigueur de l'économie américaine et les performances historiques supérieures des dernières décennies stimulent les investissements en actions. En 2024, 41,6 % des actifs financiers des ménages américains sont liés au marché boursier.
Source : Visual Capitalist
Pour plus de contexte, ci-dessous, nous examinons les données de Capitaliste visuel montrant la détention d'actions par les ménages américains à différents moments au cours des dernières décennies. Toutes les données ci-dessous sont datées du 1er janvier de leurs années respectives.
2024 – 41,6 %
2020 – 30,5 %
2010 – 26,3 %
2000 – 38,4 %
1990 – 14,5 %
1980 – 10,9 %
1970 – 23,8 %
1960 – 23,9 %
Prêtez attention aux chiffres de 2000. Les chiffres, pris au 1er janvier de cette année-là, sont arrivés juste deux mois avant l’éclatement de la bulle du 10 mars 2000. Et nous voici aujourd’hui avec un pourcentage encore plus élevé de propriétaires d’actions parmi les ménages.
Cela dit, les valorisations de nombreuses valeurs phares du marché Dot Com étaient bien supérieures à celles que nous constatons aujourd'hui, même pour nos principales actions d'IA.
Pour illustrer cela, voici un petit retour en arrière. Nous examinons les ratios cours/bénéfices de certaines des plus grandes entreprises du secteur des dotcoms, relevés le 22 mars 2000.
Source : Andrew Kuhn
Je me souviens avoir été brûlé par l'effondrement de JDS Uniphase quand il s'est effondré à partir de ce PER de 668.
En comparaison, Nvidia, l’exemple type des actions de l’IA aujourd’hui, se négocie à un ratio cours/bénéfice de 68.
Cher ? Bien sûr. Mais clairement, loin des niveaux observés dans les actions de la bulle de 2000.
Mais la différence de valorisation ne signifie pas que nous pouvons ignorer l’importance de cette allocation record au marché boursier.
Pour expliquer pourquoi, revenons à notre 17 juillet Digérermettant en avant une citation de Stéphane Renevier de Finir:
De nombreux facteurs peuvent influencer les rendements boursiers à court terme : les taux d’intérêt, les données économiques, les facteurs géopolitiques, le sentiment des investisseurs, voire la météo.
Mais pour les rendements à long terme, un facteur les gouverne tous : la proportion des actifs que les investisseurs placent en actions.
Ce ratio s’est avéré être l’indicateur le plus fiable du rendement des actions sur un horizon de dix ans, surpassant même des facteurs lourds comme les valorisations.
On dit que lorsque les investisseurs investissent massivement dans les actions, leurs rendements à long terme ont tendance à être inférieurs à la moyenne…
La surallocation des investisseurs aux actions a été le signal d’alarme le plus précis des décennies perdues.
Renevier a ensuite souligné le graphique ci-dessous qui montre comment une augmentation des allocations aux actions (ligne bleue, cercles ombrés en rouge) a précédé à la fois la décennie perdue des années 1970 et le début des années 2000.
Source : Stéphane Renevier /Finimize
Nous nous trouvons aujourd'hui à un autre moment de « cercle rouge ». Alors que nous venons de nous intéresser à la répartition des ménages américains en actions, si nous nous concentrons sur les Américains en général, la répartition grimpe à 62 %. C'est le plus haut niveau depuis 20 ans.
À propos, ce principe d’allocation fonctionne également dans l’autre sens.
Lorsque les investisseurs ne veulent rien avoir à faire avec les actions, c'est généralement le meilleur moment pour acheter à tout va. À ce propos, faites une supposition…
1982 – avec un taux de seulement 9,4 %.
Et si vous aviez tout investi en actions en 1982, vous auriez assuré votre argent sur un marché haussier de 18 ans.
Dans l'ensemble, la dynamique haussière est là, alors continuez à la surfer aussi longtemps que vos stop-loss le permettent. Mais n'ignorez pas l'importance historique de ce que ce niveau de détention d'actions suggère pour les rendements futurs du marché.
Pendant ce temps, les actions ne sont pas le seul actif qui fait la fête aujourd'hui
L'or se négocie juste en dessous de son plus haut historique atteint à la mi-juillet, et semble prêt à établir un nouveau record.
Et tandis que Wall Street se lèche les babines après les gains obtenus suite aux baisses de taux de la Fed, n'oubliez pas ce qu'une baisse pourrait signifier pour l'or.
Voici Matt Weller, responsable des études de marché chez City Index, avec un peu de contexte historique :
Au cours des 40 dernières années de cycles d’assouplissement, voici quelques conclusions que nous pouvons tirer sur la base de cette analyse :
En moyenne, l’or a augmenté de 11 % au cours de l’année suivante.
L'or a augmenté un an après la première baisse des taux de la Fed d'un nouveau cycle à six reprises sur les sept dernières années.
Ce n'est pas seulement la perspective d'une baisse des taux qui pourrait faire baisser le prix de l'or. Le risque d'une guerre régionale au Moyen-Orient est un autre facteur (malheureux) favorable.
Voici Reuters d'hier:
Seul un accord de cessez-le-feu à Gaza, issu des discussions espérées cette semaine, empêcherait l'Iran de riposter directement contre Israël pour l'assassinat du leader du Hamas Ismaïl Haniyeh sur son sol, ont déclaré trois hauts responsables iraniens.
L'Iran a promis de réagir sévèrement à l'assassinat de Haniyeh, qui a eu lieu lors de sa visite à Téhéran à la fin du mois dernier et dont il a imputé la responsabilité à Israël. Israël n'a ni confirmé ni nié son implication. La marine américaine a déployé des navires de guerre et un sous-marin au Moyen-Orient pour renforcer les défenses israéliennes…
Le ministère iranien des Affaires étrangères et le Corps des gardiens de la révolution n'ont pas immédiatement répondu aux questions des journalistes. Le cabinet du Premier ministre israélien et le département d'État américain n'ont pas non plus répondu aux questions.
« Quelque chose pourrait se produire dès cette semaine du côté de l’Iran et de ses mandataires… C’est une évaluation américaine ainsi qu’une évaluation israélienne », a déclaré lundi le porte-parole de la Maison Blanche, John Kirby, aux journalistes.
En résumé : il y a tout simplement trop de facteurs favorables pour ignorer l’or aujourd’hui. Assurez-vous que votre portefeuille comporte une certaine exposition.
Avons-nous enfin atteint le moment où « cette fois, c’est différent » pour Bitcoin ?
Comme nous l'avons détaillé dans le Digérer Vendredi dernier, les espoirs étaient grands quant à une hausse du bitcoin après la réduction de moitié au printemps. Cependant, c'est l'inverse qui s'est produit.
En raison d'une poignée de facteurs que nous avons détaillés dans divers DigestsLe prix du bitcoin se négocie désormais près de 20 % en dessous de son sommet de mars. Et cette fois, la faiblesse des prix revêt une signification supplémentaire : le bitcoin est tombé en dessous de sa trajectoire de croissance historique après la réduction de moitié.
Voici à quoi cela ressemble. Si vous avez du mal à voir le graphique, la ligne orange (et non la ligne rouge) montre la trajectoire actuelle du bitcoin. Elle se situe au niveau le plus bas de toutes les courbes de croissance post-halving.
Source : Ecoinometrics
Même si ce n’est pas la nouvelle que les investisseurs en crypto-monnaies préféreraient, cela ne signifie pas qu’il est temps d’abandonner le bitcoin.
Si la crypto-monnaie grand-père fait l'objet d'une offre et revient à sa trajectoire de croissance historique, nous envisageons probablement un prix supérieur à 100 000 $ d'ici la fin de l'année.
Notre expert en crypto-monnaies Luke Lango estime que le potentiel d’un tel résultat se réduit à une chose…
Sentiment des consommateurs.
De Luc :
Bien qu'une variété de facteurs déterminent les marchés des crypto-monnaies (taux d'intérêt, croissance économique, liquidations forcées, approbations d'ETF, événements de réduction de moitié, etc.), nous avons constaté que le facteur le plus étroitement corrélé à l'évolution des prix des crypto-monnaies dans ce cycle est le sentiment des consommateurs.
Lorsque les consommateurs se sentent bien, ils achètent des cryptomonnaies et les prix des cryptomonnaies augmentent. À l’inverse, lorsque les consommateurs se sentent mal, ils vendent des cryptomonnaies et les prix des cryptomonnaies chutent. Curieusement, c’est aussi simple que cela.
Luke fournit un graphique montrant à quel point le prix du bitcoin est étroitement lié à l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan.
Voici le commentaire de Luc, suivi de ce tableau :
Tout au long du premier semestre 2022, le moral des consommateurs s’est effondré, parallèlement au prix du Bitcoin. Le moral des consommateurs a atteint son plus bas niveau en juin 2022, très près du moment où le Bitcoin a atteint son plus bas niveau.
Tout au long de l'année 2023 et jusqu'au début de l'année 2024, le sentiment des consommateurs a connu une hausse instable. Les prix du BTC ont également connu une hausse instable.
Mais depuis mars 2024, le moral des consommateurs s’est dégradé, tout comme le prix du Bitcoin (qui, peut-être pas par coïncidence, a également atteint un sommet en mars).
Source : Bloomberg
Mais Luke anticipe un regain de sentiment haussier grâce aux baisses de taux de la Fed :
Étant donné le nombre de similitudes que nous observons entre l’économie de l’IA « à ses débuts » d’aujourd’hui et l’économie Internet « à ses débuts » de la fin des années 1990, nous pensons que les baisses de taux d’aujourd’hui auront un impact similaire à celui des baisses de taux d’alors.
Si tel est le cas, cela signifie que le sentiment des consommateurs devrait rebondir au cours des 12 prochains mois – et cela devrait jeter des bases solides pour que les prix des crypto-monnaies rebondissent régulièrement.
Il est difficile de « HODL » lorsque les prix stagnent, mais l'histoire montre que c'est ce qu'il faut pour profiter des rendements exceptionnels des crypto-monnaies.
Nous vous tiendrons au courant de toutes ces histoires ici dans le Digérer.
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg
