Cette décision audacieuse ouvre la porte à la fête boursière comme si nous étions à nouveau dans les années 1990
Aujourd’hui, la Réserve fédérale américaine a officiellement entamé son premier cycle de baisse des taux depuis quatre longues années – et avec un « bang », rien de moins.
À notre avis, cette décision audacieuse ouvre la porte à la fête des actions comme si nous étions à nouveau dans les années 1990.
La grande nouvelle ici, bien sûr, c'est que la Fed a réduit ses taux d'intérêt de 50 points de base (pb). C'est peu commun. En général, la banque centrale réduit ses taux par tranches de 25 pb. Les mouvements massifs de 50 pb sont rares, généralement réservés aux cas où la Fed souhaite réellement soutenir l'économie.
En d’autres termes, avec la réduction drastique des taux d’aujourd’hui, la banque centrale montre clairement que l’économie américaine bénéficie de tout son soutien.
En effet, dans son résumé actualisé des projections économiques, la Fed a évoqué de nouvelles baisses de taux cette année, de nouvelles baisses de taux l’année prochaine et de nouvelles baisses l’année suivante. Au total, la Réserve fédérale prévoit sept à huit autres baisses de taux au cours des deux prochaines années.
Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion, le président du conseil d'administration de la Fed, Jerome Powell, s'est montré très conciliant. Il a déclaré que si l'économie commençait à faiblir de manière inattendue, la Fed réduirait ses taux encore plus agressivement que prévu.
Entre cette attitude accommodante, les projections de taux et cette réduction initiale massive, la Fed a démontré que elle fera tout ce qu’elle peut pour aider l’économie à retrouver sa vigueur au cours des prochaines années.
Nous pensons que c’est exactement ce qui va se passer.
Ce qui nous attend
Comme le montre le « dot plot », la Fed va réduire ses taux de manière constante au cours des un à deux ans à venir.
Collectivement, ces réductions contribueront à revigorer l’économie.
Les taux hypothécaires vont s'effondrer, ce qui relancera la demande de logements et débloquera le marché immobilier. Les taux de financement automobile vont également chuter, ce qui relancera un marché automobile déjà en panne. Et le coût de la dette va baisser, ce qui incitera les particuliers et les institutions à emprunter et à dépenser davantage.
En d’autres termes, il semble que l’économie soit sur le point de rebondir de manière spectaculaire. Et ce faisant, les marchés devraient faire de même.
Mais cette thèse ne repose pas sur une intuition. Nous avons cherché dans les précédents historiques une feuille de route à suivre.
Comme nous l’avons mentionné dans des numéros précédents, nous avons connu six cycles de baisse des taux depuis 1990. Trois de ces cycles ont été « bons » et trois « mauvais ».
Et l’un de ces « bons » cycles présente des similitudes particulièrement fortes avec la situation économique actuelle.
En effet, tout au long des années 1997 et 1998, le marché boursier et l’économie se sont très bien comportés, en partie grâce aux investissements sur Internet. Puis, à l’été 1998, l’économie a commencé à ralentir et le marché boursier a commencé à perdre pied. La Fed est venue à la rescousse en réduisant les taux. Et au cours des 18 mois suivants, les actions – les valeurs technologiques en tête – ont grimpé en flèche. Nasdaq 100 En réalité, le prix du pétrole a augmenté de plus de 300 % entre le creux et le sommet (fin 1998 et début 2000).
Et il semble que l’histoire se répète en ce moment.
En 2023 et 2024, les marchés boursiers et l'économie ont enregistré de bons résultats, en partie grâce aux investissements dans l'IA. Puis, à l'été 2024, l'économie a commencé à ralentir et les marchés boursiers ont commencé à perdre pied. La Fed est venue à la rescousse en réduisant ses taux.
Cependant, avant de procéder à cette baisse, nous savions qu’une baisse importante des taux pouvait provoquer une réaction similaire à la panique au sein des actifs à risque, car elle pouvait être perçue comme le signe d’une récession imminente.
Ce n'est pas inhabituel et il n'y a rien d'inquiétant.
Rétrospectivement, nous observons des tendances de performance négative des actions au cours du premier mois où la Fed réduit ses taux. Sur les 10 dernières baisses de taux depuis 1984, le retour sur investissement du SPX a été négatif 60 % du temps. C'est également le cas des deux dernières baisses de taux en 2019 et 2020, comme le montre le graphique suivant :
Néanmoins, l’économie américaine a réussi à éviter jusqu’à présent une récession et on s’attend à ce qu’elle continue de surmonter sans problème les risques de récession. Comme nous l’avons vu dans le graphique ci-dessus détaillant les baisses de taux et la performance du SPX, les périodes de trois, six et douze mois deviennent toutes positives lorsque l’économie évite une récession. Nous nous attendons à ce que ce soit le cas pour les actions au quatrième trimestre.
De plus, les données de Franklin Templeton montrent que le risque de récession reste faible par rapport à mars 2024, car l'économie continue de rester stable en ce qui concerne la consommation, l'activité commerciale et la liquidité.
Nous prévoyons désormais qu’au cours des 18 prochains mois, les actions devraient monter en flèche, stimulées par les actions technologiques.
C'est pourquoi nous quittons la réunion de la Fed d'aujourd'hui avec un sentiment très optimiste.
Le dernier mot sur la dernière décision de la Fed
Mes amis, nous pensons que les pousses les plus vertes sont peut-être à venir.
Les 12 à 24 prochains mois pourraient s’avérer fantastiques pour les marchés… en particulier pour les valeurs technologiques et d’IA.
La plupart des preuves suggèrent que nous assisterons au cours des prochaines années à une combinaison ultra-puissante et ultra-rare de baisse des taux d’intérêt et de hausse des bénéfices.
Tant que cette dynamique persiste, les actions devraient continuer à progresser, menées par celles qui affichent la plus forte croissance des bénéfices – qui, à l’heure actuelle et probablement dans un avenir prévisible, sont les actions technologiques.
C’est pourquoi nous souhaitons nous positionner sur les valeurs les plus fortes du marché.
Ce moment rappelle énormément le boom des dot-com de 1998/99… ce qui signifie que Les actions de l’IA pourraient absolument monter en flèche au cours des prochaines années.
Préparons-nous à ce rallye et investissons dans les actions d'IA présentant le potentiel de hausse le plus élevé du marché.
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