Les consommateurs continuent de faire leurs achats… Avons-nous vraiment besoin de baisses massives des taux si les consommateurs sont en si bonne santé ? … Et si le taux neutre de la Fed était erroné ? … « Road to AGI » d’Eric Fry est ici
Les rumeurs sur ma mort sont grandement exagérées.
C'est ce que disait Mark Twain en 1897…
Et le consommateur américain en 2024.
Maintenant, nous avons fait couler beaucoup d'encre ici dans le Digérer décrivant la détérioration de la situation financière de l'Américain moyen. Alors, pourquoi ce changement ?
Eh bien, puisque je me sens littéraire, répondons avec une citation de Ralph Waldo Emerson :
Ce que tu fais parle si fort que je n'entends pas ce que tu dis.
Depuis des mois, les consommateurs américains « disent » qu'ils sont au bord du gouffre, à travers divers rapports et enquêtes économiques. Par exemple, bien que le dernier rapport sur le sentiment des consommateurs publié aujourd'hui par l'Université du Michigan montre un léger rebond du sentiment des consommateurs, il s'agit du premier résultat positif depuis cinq mois.
Par ailleurs, la situation économique est si mauvaise pour de nombreux Américains qu'une enquête d'Affirm révèle qu'environ 3 personnes sur 5 pensent que nous sommes en récession.
Mais que « font » réellement les consommateurs américains ?
Eh bien, ils font du shopping.
Les dépenses en juillet ont dépassé les attentes
Allons à Le Wall Street Journal:
Les ménages américains ont augmenté leurs dépenses de détail le mois dernier, les fortes ventes de véhicules ayant contribué à générer un chiffre plus élevé que prévu pour le mois dernier.
Les ventes au détail, une mesure des dépenses dans les magasins, en ligne et dans les restaurants, ont augmenté de 1 % en juillet, en données corrigées des variations saisonnières, par rapport au mois précédent, a annoncé jeudi le ministère du Commerce.
Il s’agit d’une forte reprise par rapport à juin, lorsque les ventes avaient été revues à la baisse à 0,2 %.
Les économistes interrogés par le Wall Street Journal s'attendaient à une hausse des ventes au détail de seulement 0,3 % en juillet.
Il nous faut maintenant procéder à un rapide recalcul pour tenir compte de ces « fortes ventes de véhicules ». Ce chiffre a été artificiellement gonflé par un rebond des ventes automobiles suite à la cyberattaque sur les systèmes logiciels subie par les concessionnaires au début de l’été.
Hors ventes de véhicules, les ventes au détail ont progressé de 0,4% et non de 1%. Bien que ce chiffre soit bien plus modeste, il reste supérieur aux 0,3% prévus.
Voici l'extrait rapide de l'investisseur légendaire Louis Navellier, extrait du podcast Flash Alert d'hier Investisseur de croissance:
En ce qui concerne les ventes au détail, on constate que 11 des 14 catégories étudiées ont enregistré une hausse. La situation est donc plutôt solide. Les consommateurs dépensent.
Louis ajoute un point intéressant, en disant qu'un détracteur pourrait arguer que les ventes au détail sur l'année sont stables si l'on exclut l'inflation. Bien que cela soit vrai, la réponse serait que « les ventes stagnantes sont toujours la preuve que le consommateur américain ne se retourne pas. Après tout, « stagnation » n'est pas « négatif ».
Le deuxième titre d'actualité illustrant la résilience du consommateur américain est celui de la publication des résultats de Walmart hier.
Voici Wall Street Journal:
Les consommateurs américains dépensent certes avec parcimonie, mais ils continuent de se ruer vers les magasins Walmart. Le plus grand détaillant du pays a enregistré de solides ventes au cours de son dernier trimestre et ses dirigeants ont déclaré qu'ils ne voyaient aucun signe d'affaiblissement de la demande.
Alors que les entreprises et les investisseurs recherchent des indices sur la demande des consommateurs, Walmart a déclaré jeudi que ses ventes comparables aux États-Unis, qui mesurent à la fois les magasins et le commerce électronique, ont augmenté de 4,2 % au cours de la période de trois mois terminée le 26 juillet, un rythme plus rapide qu'au cours des deux trimestres précédents…
Jusqu'ici, tout va bien.
On pourrait maintenant objecter que ces chiffres reflètent ce qui s'est déjà produit. Et peut-être qu'un consommateur en difficulté pourrait être sur le point de se retirer à mesure que la fin de l'année approche.
Heureusement, ce n'est pas ce que nous trouvons. Retour à la WSJ:
Les dirigeants ont déclaré que les acheteurs sont attirés par les offres ainsi que par la commodité du retrait et de la livraison des commandes en ligne, ce qui a entraîné une augmentation de la clientèle, en particulier parmi les acheteurs à revenus élevés.
En signe de confiance, ils ont relevé leurs objectifs de ventes et de bénéfices pour le reste de l’exercice…
« Nous continuons de croire que les clients sont exigeants, qu'ils ont le choix, qu'ils se concentrent sur les produits essentiels plutôt que sur les articles facultatifs, mais nous n'avons constaté aucune détérioration progressive de la santé des consommateurs », a déclaré John David Rainey, directeur financier de Walmart.
Alors, où cela mène-t-il la Fed en matière de baisse des taux d’intérêt ?
Le marché est convaincu à 100% que la Réserve fédérale va baisser ses taux en septembre. La seule question est de savoir si ce sera de 25 ou 50 points de base.
La vigueur du consommateur américain ouvre déjà la porte au débat sur le nombre de baisses de taux dont nous avons réellement besoin. Mais allons encore plus loin.
Si nous observons ce qui se passe avec les contrats à terme sur les taux d’intérêt au cours des 12 prochains mois, nous constatons un conflit croissant entre « plus de baisses » et « moins de baisses », ainsi qu’entre « atterrissage en douceur » et « atterrissage dur ».
Allons voir l'analyste Charles-Henry Monchau du groupe Syz :
Les contrats à terme sur taux d’intérêt intègrent désormais huit baisses des taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, soit le nombre le plus élevé depuis la crise financière de 2008.
Les attentes du marché ont fortement changé au cours de la semaine dernière, en direction de nouvelles réductions en prévision d'une faiblesse économique.
Au cours des 60 dernières années, chaque fois que le marché s’attendait à une baisse des taux de 200 points de base, une récession aux États-Unis suivait dans les mois qui ont suivi.
Rien que cette année, le marché anticipe une baisse de 100 pb des taux avec 49 % de chances d'une baisse de 50 pb en septembre. Ce chiffre est en hausse par rapport à une seule baisse de 25 pb attendue en 2024 en avril.
Aujourd'hui, la réaction des haussiers est la suivante : « Non, ce degré de réduction n'a pas pour but d'éviter une récession, mais de rapprocher le taux des fonds fédéraux du taux neutre. »
Pour nous assurer que nous sommes tous sur la même longueur d’onde, le « taux neutre » est le taux qui, théoriquement, n’accélère ni ne ralentit l’économie.
Si l’économie croissait exactement à la vitesse souhaitée par les membres de la Fed, ils fixeraient alors le taux des fonds fédéraux à ce taux neutre afin de ne pas interférer avec ce taux de croissance économique idéal.
Et maintenant, voici le défi…
La Fed estime ce taux neutre après avoir effectué diverses analyses et observations économiques. Il ne s'agit donc pas d'un chiffre parfait et constant dont on peut être sûr qu'il est juste. Nous y reviendrons plus loin.
Tout d'abord, voici MarchéWatch avec où le taux neutre pourrait être aujourd'hui :
Les responsables de la Fed ont abaissé leur estimation du taux neutre à 2,5 % après la pandémie.
Ils ont relevé leur estimation à 2,8 % cette année et Powell a suggéré que ce chiffre pourrait être encore plus élevé.
« De toute évidence, le taux d’intérêt neutre a dû augmenter, au moins à court terme », a déclaré Powell mercredi.
Certains prévisionnistes de Wall Street estiment que le taux neutre est probablement supérieur à 3 %.
Ainsi, les haussiers sont susceptibles de soutenir que huit baisses d’un quart de point au cours de l’année prochaine (réduction du taux des fonds fédéraux à 3,25 % – 3,50 %) permettraient simplement de mieux aligner le taux des fonds fédéraux sur le taux neutre.
Mais à cela, les baissiers se moquent : « Faites-vous vraiment confiance à l’évaluation de la Fed selon laquelle « l’inflation est transitoire » concernant le niveau du taux neutre ? »
Et si la Fed se trompait… encore une fois ?
Plus tôt cette semaine dans le Digérernous avons présenté le commentaire de l'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers. Franchement, ses prévisions sur l'évolution de l'inflation au cours des 12 derniers mois se sont révélées bien plus précises que celles de n'importe quel membre de la Fed.
Voici MarchéWatch avec le point de vue de Summers sur le taux neutre :
Summers a ajouté que la Fed sous-estime le niveau à long terme des taux d’intérêt, connu sous le nom de taux neutre, qui sera nécessaire pour empêcher les prix d’augmenter trop rapidement.
« Je pense que la Fed a tout faux en affirmant que le taux d’intérêt neutre est de 2,5 % », a-t-il déclaré. « Je pense que le taux neutre est de 4,5 %. » Les responsables de la Fed ont relevé leur estimation du taux neutre à 2,8 % au début du mois dernier.
De toute évidence, si la Fed réduit ses taux à 3,25 % – 3,50 % au cours des 12 prochains mois, tandis que le taux neutre reste à 4,5 %, cela aura un effet stimulant sur l'économie.
Et cela relancerait l’inflation.
Soyons clairs : il ne s'agit pas d'un petit écart. Il ne s'agit pas d'une erreur d'arrondi. Le fait que la Fed ait fixé un taux neutre de 2,8 % alors que Summers le fixe à 4,5 % est une différence frappante. Quelqu'un est complètement à côté de la plaque.
Bien sûr, il se pourrait que ce soit Summers qui soit en cause. Mais si l'on examine les analyses et les prévisions des 12 à 18 derniers mois, on constate que c'est la Fed, et non Summers, qui s'est trompée.
Nous le saurons bien assez tôt.
Pour l'instant, cela ne change rien aux étapes d'action à suivre dans votre portefeuille
Comme nous le disons régulièrement, faites attention à vos stop-loss, utilisez des tailles de position appropriées et maintenez un portefeuille diversifié et équilibré. Mais avec ces protections en place, continuez à exploiter vos positions aussi haut que possible.
Mais faites attention à ce qui se passe ici…
Les marchés explosent à la hausse sur la base d’une poignée d’hypothèses qui sont tout sauf gravées dans le marbre :
- Un atterrissage en douceur est à venir…
- Nous aurons de nombreuses baisses de taux au cours de l’année prochaine…
- Le taux neutre correct est un taux neutre bas…
- La tentative de normalisation du taux des fonds fédéraux au taux neutre ne fera pas augmenter l’inflation…
C’est une perspective plutôt optimiste.
Espérons que cela se passera ainsi. Assurez-vous simplement de savoir quoi faire dans votre portefeuille si ce n'est pas le cas.
Avant de nous déconnecter…
Dans celui d'hier Digérernous avons expliqué comment notre expert en macroéconomie Eric Fry a mis la dernière main à une présentation récapitulative de ses recherches sur l'AGI, ou « intelligence artificielle générale ». Eh bien, après des mois de préparation, c'est ici et il est temps de marquer votre agenda.
Jeudi prochain, le 22 août à 13h HE, Eric animera La route vers l'IAG. Il s'agit de ce qui se passe lorsque la technologie de l'IA dépasse l'intelligence humaine – une ligne existentielle qui se dessine bien plus vite que la plupart des gens ne le pensent. L'événement est ouvert et gratuit pour tous, mais nous vous demandons de vous inscrire à l'avance pour réserver votre place.
Nous vous apporterons plus de détails la semaine prochaine, mais voici Eric avec un aperçu pour nous emmener aujourd'hui :
Si vous vous organisez correctement dès maintenant, vous avez le potentiel de créer plus de richesse que vous n’auriez jamais imaginé possible – tout cela grâce au pouvoir de l’AGI, qui définit le monde.
Il n’y a pas d’autre sujet plus important sur lequel se concentrer en ce moment…
Je vous promets un événement que vous n'oublierez pas de sitôt. Je remettrai à tous les participants un plan directeur en trois parties « à l'épreuve du futur ». De plus, j'apporterai une toute nouvelle idée d'action pour La route vers l'IAG que je suis si heureuse de partager avec vous. Encore une fois, c'est TOUT GRATUIT pour les participants.
Passe une bonne soirée,
Jeff Remsburg
