La victoire de Trump a des implications majeures tant pour l'économie américaine que pour le marché boursier.
Eh bien, les résultats des élections sont connus. Il semble qu’en janvier prochain, Donald J. Trump prêtera serment en tant que 47ème président des États-Unis. Et grâce à une vaste « vague rouge », il recevra également un large soutien de la Chambre et du Sénat républicains pour exécuter ses plans économiques au cours des deux premières années de son mandat.
Bien entendu, cela a des implications majeures tant pour l’économie américaine que pour le marché boursier.
Aujourd’hui, les actions célèbrent cette nouvelle. Le marché progresse de plus de 2 % dans tous les domaines, stimulé par d'énormes gains sur les valeurs technologiques et financières, en particulier les petites capitalisations. Les cryptos rejoignent également la fête avec Bitcoin (BTC/USD) atteint désormais des sommets sans précédent.
Mais malgré la reprise brûlante d’aujourd’hui, les investisseurs et les électeurs sont désormais confrontés à de nombreuses questions sans réponse. Cette fête va-t-elle durer – et si oui, combien de temps encore ? Qu’en est-il de l’avenir des prix du pétrole, de l’inflation et des taux d’intérêt ? Quelles actions devraient bénéficier le plus de la présidence de Trump, et lesquelles seront les plus durement touchées ?
Nous avons passé les dernières heures à disséquer ces questions et à analyser des années de données de marché à la recherche de réponses. Et cette recherche nous a aidé à dresser une liste de 10 implications majeures sur le marché maintenant que Trump est sur le point de devenir notre prochain président.
Alors, sans plus tarder, voyons comment nous devrions préparer le deuxième mandat de Donald Trump.
1 : Les actions vont augmenter
Avec le contrôle républicain à la fois de la Chambre et du Sénat, Trump devrait être en mesure de prolonger et de rendre permanente la loi de 2017 sur les réductions d’impôts et l’emploi. Ces réductions d’impôts devraient stimuler la confiance économique et stimuler davantage les dépenses de consommation et les investissements économiques – dont la somme entraînera une hausse des bénéfices des entreprises en 2025 et 2026. De plus, Trump devrait être en mesure de réduire le taux d’imposition des sociétés de 21 % à 15 %, ce qui, selon Goldman Sachs, augmentera le BPA d’environ 4 %. Dans l’ensemble, nous prévoyons que les bénéfices devraient augmenter d’environ 15 % par an jusqu’en 2026, créant ainsi une piste très intéressante pour de nouvelles hausses du cours des actions, quelles que soient les valorisations. Sans oublier que pendant le premier mandat de Trump (pré-COVID), le S&P500 a augmenté d'environ 40 % entre janvier 2017 et décembre 2019. Nous pensons qu'une répétition est possible.
2 : Le pétrole devrait rester stable, mais l’inflation sera un « joker »
Nous pensons que les prix du pétrole devraient stagner au cours des 12 à 24 prochains mois, la croissance de l’activité économique américaine étant équilibrée par les vents contraires liés à l’augmentation de la production pétrolière nationale. Si les prix se maintiennent autour de 70 dollars, l’inflation devrait rester entre 2 % et 3 %. Toutefois, une croissance américaine plus forte en 2025-2026 pourrait présenter des risques à la hausse pour l’inflation ; même si les tendances passées sous Trump en 2017-2019 ont montré une inflation relativement stable. C’est pourquoi nous considérons l’inflation comme un risque « imprévisible ».
3 : Les taux d’intérêt sont également un « joker »
L’évolution des taux d’intérêt et des rendements du Trésor semble incertaine, car elle dépendra largement des niveaux d’inflation au cours des prochains trimestres (qui, comme indiqué ci-dessus, sont incertains). Si les politiques pro-économiques et protectionnistes de Trump créent effectivement davantage d’inflation, ce qui semble probable, alors les taux d’intérêt ne baisseront pas autant que le marché l’attend. Le marché anticipe actuellement quatre baisses de taux d’ici fin 2025 (à peu près inchangées par rapport aux estimations pré-électorales). Si l’inflation se réchauffe au cours des prochains mois, nous n’obtiendrons probablement que deux ou trois réductions, et les rendements du Trésor augmenteront. Dans le cas contraire, plus de quatre réductions restent sur la table et les rendements du Trésor devraient baisser. Nous devrons attendre davantage de données sur les premiers mois du prochain mandat de Trump avant de nous prononcer sur l’évolution des taux d’intérêt.
4 : La forte hausse des actions dépendra de l’inflation, des taux d’intérêt et de la valorisation
Même si nous pensons que les actions ont de bonnes perspectives de hausse au cours des 12 à 24 prochains mois, le potentiel de hausse spectaculaire dépendra de l’évolution de l’inflation et des taux d’intérêt. Si l’inflation reste faible et que les taux d’intérêt continuent de baisser, les multiples de valorisation du S&P 500 augmenteront, entraînant une forte hausse des actions. Cependant, si l’inflation augmente et que les taux d’intérêt restent élevés, les multiples de valorisation du S&P 500 se contracteront, limitant la hausse des actions. Actuellement, les actions se négocient à environ 20 fois les bénéfices prévisionnels, ajustés pour tenir compte des réductions d’impôts de Trump en 2025 (en supposant une augmentation de 4 % estimée par Goldman Sachs). Cela implique un rendement des bénéfices prévisionnels de 5 %, ce qui reste supérieur aux 4,45 % du rendement du Trésor à 10 ans. Si les rendements des bons du Trésor restent égaux ou inférieurs à 4,5 %, les multiples boursiers peuvent augmenter et générer une hausse supplémentaire des actions (au-delà de la croissance des bénéfices). Mais si les rendements grimpent jusqu’à 5 %, voire même au-dessus, la compression multiple limitera les gains.
Cette dynamique économique est sans doute la plus importante de la présidence Trump. Et pour l’instant, on ne sait pas exactement comment cela va se dérouler. Si l’inflation reste faible et que les taux d’intérêt continuent de baisser, les actions pourraient rebondir de plus de 30 % au cours des deux prochaines années. Mais si l’inflation se réchauffe et que les taux d’intérêt restent élevés, les actions ne pourraient que légèrement augmenter. L’impact des politiques de Trump sur l’évolution de l’inflation deviendra plus clair entre le début et le milieu de 2025. D’ici là, nous pensons que personne ne devrait prendre une décision audacieuse ici. Nous devrions plutôt continuer d’évaluer les données mensuelles sur l’inflation au fur et à mesure qu’elles arrivent.
5 : Les actions à grande capitalisation continueront de surperformer
Même si les petites capitalisations ont surperformé au lendemain de la dernière victoire de Trump, l’histoire suggère que ses réductions d’impôts, ses tarifs douaniers, sa déréglementation et ses autres politiques économiques sont en réalité plus favorables aux grandes capitalisations. De 2017 à 2019, l'indice des grandes capitalisations S&P 500 a augmenté d'environ 43 %, tandis que le S&P600 l'indice des petites capitalisations n'a augmenté que de 20 %. En d’autres termes, la dernière fois que Trump était président, les actions à grande capitalisation ont surperformé les petites capitalisations de plus de 2 : 1 (avant la COVID-19). Nous pensons donc que les grandes capitalisations – qui ont mené la reprise du marché depuis fin 2022 – continueront à être en tête tandis que les petites capitalisations continueront probablement d’être à la traîne.
6 : Les actions de croissance resteront les gagnantes
Les politiques de Trump devraient stimuler la croissance économique, ce qui signifie qu’elles devraient être bénéfiques pour les actions de croissance. Dans la pratique, cela s’est avéré vrai. De 2017 à 2019, le Croissance du S&P 500 l'indice a augmenté de 58%, tandis que le Valeur S&P 500 l'indice n'a augmenté que de 27 %. De même, le Russell 2000 Croissance l'indice a augmenté de près de 40%, tandis que le Valeur Russell 2000 l'indice a augmenté de moins de 10 %. En d’autres termes, dans tous les spectres de capitalisation boursière, les actions de croissance ont surperformé les actions de valeur au cours du dernier mandat de Trump (avant la COVID-19). Et les actions de croissance à grande capitalisation ont surperformé les actions de croissance à petite capitalisation. Nous pensons qu'une répétition de cette performance est possible. Nous pensons donc que les actions de croissance continueront de surperformer les actions de valeur au cours des années à venir.
7 : Les actions de croissance « nouvelle école » devraient être les plus grands gagnants
Alors que les actions de croissance se sont extrêmement bien comportées dans ce marché haussier de l'IA, les actions de croissance dites « de la nouvelle école » – celles des startups technologiques plus petites et disruptives – ont été à la traîne. La meilleure référence pour ces « nouveaux écoliers » est celle de Cathie Wood. ARKInnovationETF (ARKK). Au cours des deux dernières années, il a été à la traîne par rapport aux grandes capitalisations. Nasdaq100 indice. Mais au début du premier mandat de Trump, il a été l'un des plus grands gagnants, l'ARKK ayant augmenté de près de 150 % entre 2017 et 2019. Cela est probablement dû au fait que les politiques économiques de Trump étaient favorables à l'innovation et aux startups. Nous pensons qu'une répétition est possible. Et compte tenu des liens de JD Vance avec la Silicon Valley et le monde des startups technologiques, les gains pourraient cette fois être encore plus dynamiques. C'est pourquoi nous pensons que ces valeurs technologiques de la « nouvelle école » seront de grands gagnants au cours des prochaines années.
8 : Les actions des technologies propres vont s’effondrer ; Mais les stocks nucléaires pourraient augmenter
Même si le marché boursier a bondi aujourd’hui, toutes les actions n’ont pas rejoint la fête. Les valeurs des technologies propres, par exemple, se sont largement effondrées, entraînées par des baisses à deux chiffres de nombreuses valeurs liées à l’énergie solaire, éolienne, à l’hydrogène, aux véhicules électriques et au stockage d’énergie. En effet, Trump éliminera probablement les crédits d’impôt pour les énergies vertes dans la loi sur la réduction de l’inflation et poussera à abandonner le déploiement d’énergie propre à travers les États-Unis. Nous pensons que les stocks d’énergie solaire, éolienne, hydrogène, électrique et de stockage d’énergie connaîtront des difficultés dans un contexte de crise. La présidence Trump. Cependant, les valeurs de l’énergie nucléaire se redressent aujourd’hui, probablement parce que les Républicains ont largement adopté une position pro-nucléaire. Nous pouvons voir le nucléaire devenir la source d’énergie propre incontournable sous la présidence Trump et nous pensons que les valeurs du secteur de l’énergie nucléaire connaîtront de très bonnes performances au cours des prochaines années.
9 : Les valeurs financières devraient être surperformantes
Alors que la déréglementation et une croissance économique plus forte ont permis une croissance accrue des bénéfices des sociétés financières, les valeurs financières ont été de grands gagnants au cours du premier mandat de Trump. Nous pensons que cela devrait se répéter au cours des prochaines années. Avec le contrôle républicain à la fois de la Chambre et du Sénat, Trump continuera probablement à déréglementer le secteur financier, entraînant une forte croissance des bénéfices des banques, des prêteurs et d’autres sociétés liées. Le marché semble penser que les sociétés de services de crédit aiment Découvrez les services financiers (DFS) et Synchronie Financière (SYF) seront de grands gagnants ; ils étaient deux des titres les plus performants aujourd’hui. Nous voyons cette thèse de taureau et sommes largement d’accord avec elle.
10 : Les actions immobilières pourraient avoir du mal
Comme dans le cas des énergies propres, les valeurs immobilières n'ont en grande partie pas réussi à participer à la reprise du marché aujourd'hui, probablement en raison du risque « joker » des taux d'intérêt évoqué ci-dessus. Une présidence Trump pourrait se traduire par une hausse des taux d’intérêt et des taux hypothécaires. Et si tel est le cas, le marché immobilier – qui est gelé par des taux d'intérêt élevés depuis deux ans – restera probablement gelé, quelle que soit la performance de l'économie. Nous pensons donc que les valeurs immobilières sont exposées à un risque considérable en cas de présidence Trump. Toutefois, si les premières données suggèrent que les politiques de Trump ne créent pas davantage d’inflation, ce risque pourrait être éliminé. Nous attendrons et verrons.
Le dernier mot pour préparer votre Trump Trade
Dans l’ensemble, nous pensons que la dernière victoire de Donald Trump offre à la fois des opportunités et des risques sur les marchés.
Si les opportunités sont très claires (impact à la hausse sur le BPA), les risques restent obscurs (impact à la baisse sur les valorisations via la hausse des taux). Tant que cela reste le cas, les actions vont probablement augmenter.
C'est pourquoi nous pensons que les actions devraient s'envoler à court terme.
De plus, nous pensons que si les données de 2025 montrent que l'inflation est pas En s’accélérant, les risques de baisse pourraient ici être éliminés. Si tel est le cas, les conditions seront alors réunies pour que les marchés boursiers continuent de se renforcer dans un avenir prévisible.
Et… si nous obtenons un fort marché haussier en 2025/26… il sera probablement mené par les actions de croissance à grande capitalisation – en particulier dans les secteurs de la technologie, de la finance et de la consommation.
L’implication en investissement ?
Concentrez-vous sur les valeurs de croissance des secteurs de la technologie, de la finance et de la consommation. Et envisagez d’ajouter une certaine exposition aux valeurs technologiques disruptives de la « nouvelle école ».
Pour l’instant, ce plan d’investissement devrait être solide.
Découvrez ce que nous faisons actuellement pour préparer le deuxième mandat de Trump.
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