Bitcoin, avec 1,16 billion de dollars, est désormais le neuvième actif financier en termes de capitalisation boursière. La plus grande cryptomonnaie a enregistré sa deuxième meilleure semaine de l'année, en hausse de 17 %. C'est juste en dessous de la hausse de 22 % enregistrée au cours de la semaine terminée le 3 mars, selon les données de Glassnode.

Pour comprendre si le bitcoin pourrait théoriquement grimper plus haut ou s'il s'agit d'un sommet local, il est essentiel de comprendre qui achète du bitcoin et s'il s'agit d'un rallye au comptant ou induit par un effet de levier.

Tout d'abord, considérons le delta de volume cumulé au comptant (CVD), que Glassnode définit comme « mesurant la différence nette entre les volumes d'échanges d'achat et de vente, en mettant spécifiquement en évidence la différence de volume là où l'acheteur ou le vendeur était l'agresseur. Les monnaies liées au dollar américain servent de monnaie de cotation, englobant à la fois les monnaies fiduciaires et stables. »

La majeure partie du CVD au comptant provient de Coinbase, un échange cryptographique largement utilisé par les investisseurs et les institutions américaines, et coïncide avec une hausse de l'indice Coinbase Premium.

En effectuant un zoom arrière au cours des trois dernières années, il est évident que lorsque le CVD de Coinbase augmente, il a tendance à être proche des hauts et des bas locaux. En mars, l’un des niveaux de CVD les plus élevés s’est produit lorsque le Bitcoin a battu son record d’alors au-dessus de 73 000 $. Il y avait également des niveaux élevés proches des plus bas du cycle autour de l’effondrement de Luna et de FTX en 2022, ce qui montre que l’argent intelligent achète près du bas et que d’autres achètent près du sommet.

De nombreuses discussions ont eu lieu sur la question de savoir si les flux entrants dans les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant cotés aux États-Unis sont des achats au comptant uniquement ou s'ils font partie d'une stratégie connue sous le nom de commerce de base.

Le trading de base est une technique permettant de profiter de l’écart entre les prix au comptant et à terme. Il s'agit d'un investisseur détenant une position longue dans un ETF tout en prenant une position courte sur le marché à terme du Chicago Mercantile Exchange (CME), capturant ainsi l'écart de prix.

Au début de l’année, lorsque les ETF ont été introduits, les afflux de capitaux ont été considérables. Depuis lors, cependant, le bitcoin est resté globalement stable, ce qui montre que les ETF n’ont pas affecté le prix autant que le pensaient les investisseurs, en grande partie en raison de leur stratégie delta neutre.

Le mois dernier, le PDG du fournisseur d'indices cryptographiques CF Benchmarks a déclaré à CoinDesk que « 40 % des entrées d'ETF étaient directement liées aux transactions de base ». Cependant, alors que les afflux d’ETF ont continué à établir des records, l’intérêt ouvert pour la bourse CME n’a pas emboîté le pas.

L’analyste Bitcoin Checkmate a également observé cette tendance :

« Les entrées au comptant d'ETF bitcoin ont largement dépassé la croissance des intérêts ouverts CME la semaine dernière. Les véritables achats au comptant directionnels sont revenus. Lundi, il est probable que nous verrons également des acheteurs FOMO et momentum », ont-ils déclaré dans un article sur X faisant référence à la crainte de certains acheteurs. de rater un rallye.

Les données de Glassnode montrent que le bitcoin sur les bourses a atteint son plus bas niveau depuis le début de l'année, à 2,95 millions de BTC. Depuis les élections du 5 novembre, il y a eu une réduction d'environ 40 000 BTC et la demande semble provenir de plusieurs bourses telles que Coinbase, Binance et Bitfinex. Des soldes inférieurs sur les bourses indiquent que les propriétaires de Bitcoin cherchent à acheter plus de Bitcoin.