Lorsque Donald Trump a battu Hillary Clinton lors de la course à la présidentielle de 2016, les investisseurs en matières premières ont applaudi.
Les actions du S&P 500 ont augmenté de 1% au lendemain des élections, portées par une hausse de 1,9% des valeurs énergétiques et un bond de 2,3% des matériaux de base, mesurés par les indices sectoriels iShares.
La hausse des valeurs énergétiques est en partie due à la position de Trump sur l’énergie.
« La révolution de l’énergie de schiste va libérer d’énormes richesses pour l’Amérique », a déclaré Trump à l’auditoire de Pittsburgh lors de sa campagne de 2016. « Et nous mettrons fin à la guerre contre le charbon et à la guerre contre les mineurs. »
Et les marchés ont cru Trump sur parole.
Moins d'un mois après sa victoire électorale, le président élu a supervisé une nouvelle hausse de 8,6 % du taux de change. FNB iShares US Energy (IYE) alors que les spéculateurs salivaient à l’idée d’un approvisionnement accru en combustibles fossiles.
Mais la suite a été désastreuse pour les investisseurs du secteur énergétique et leurs entreprises.
Au cours des deux années qui ont suivi l'investiture de Trump en 2017, les actions des entreprises énergétiques ont chuté de 17,3 %. Ils continueront à glisser pendant le reste de sa présidence.
Gardant cela à l'esprit, examinons de plus près comment les valeurs énergétiques se sont comportées sous le premier mandat de Trump… considérons l'impact potentiel d'une présidence « Trump 2.0 » sur le secteur… et trouvons quelques-unes des meilleures façons d'y parvenir.
Essence bon marché, coût élevé
Suite aux performances difficiles du secteur de l'énergie jusqu'en 2019, l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a annoncé…
L’augmentation de la production pétrolière américaine exerce une pression à la baisse sur les prix du pétrole brut…
En outre, les augmentations de production ont probablement limité l'effet sur les prix de l'attaque contre l'Arabie saoudite, des annonces de réduction de la production de l'OPEP et des sanctions américaines contre l'Iran et le Venezuela qui ont limité les exportations de pétrole brut de ces pays.
Essentiellement, la révolution américaine du schiste a aggravé une surabondance déjà croissante de l’offre américaine.
Les volumes de production pétrolière ont augmenté de 24 %, faisant baisser les prix intérieurs et obligeant des dizaines de grands producteurs à mettre la clé sous la porte. Au moins cinq douzaines de grandes entreprises énergétiques ont fait faillite au cours de cette période, les cinq plus grandes d’entre elles ayant détruit 11 milliards de dollars de capital.
Les consommateurs américains ont obtenu du gaz bon marché, mais les foreurs pétroliers ont payé un prix élevé.
Toutefois, cette chute des prix a profité quelques sociétés énergétiques.
Chenière Énergie Inc. (GNL) se sont tournés vers la liquéfaction et l’exportation des quantités croissantes de gaz bon marché disponibles. En 2019, l’entreprise avait vu le cours de ses actions augmenter de 50 %. Entreprise de raffinage du pétrole CVR Énergie Inc. (IVC) a fait encore mieux, enregistrant une augmentation de 69 %. Amis raffineurs Valero Energy Corp.VLO), Marathon Petroleum Corp.MPC),et ConocoPhillips (FLIC) tous ont enregistré des gains à deux chiffres.
Ces entreprises énergétiques ont prospéré parce que leurs revenus sont liés au tomes des hydrocarbures qu'ils manipulent, et non les prix. Plus le pétrole et le gaz extraits du sol par l’Amérique sont bon marché, plus ces sociétés « en aval » impriment d’argent chaque trimestre.
Les sociétés de pipelines ont réussi en agissant comme des routes à péage, en exigeant les mêmes frais pour chaque « voiture » (c'est-à-dire un pied cube d'essence), quelle que soit la valeur du véhicule. Les raffineurs ont bénéficié de matières premières moins chères. Et les exportateurs ont vu une aubaine lorsque le monde s’est procuré les carburants américains à bas prix.
Les sociétés d’exploration et de production (sociétés énergétiques « amont ») ont en revanche vu la valeur de leurs réserves baisser à chaque baisse des prix de l’énergie.
Nous observons une situation similaire dans le secteur de l’énergie sous la présidence Trump 2.0.
Un deuxième tour
Dans les jours qui ont suivi l'élection présidentielle de Trump en 2024, les actions du S&P 500 ont augmenté de 2,5 %, tandis que les actions du secteur de l'énergie ont bondi de 3,5 %. Tout comme il y a huit ans, les investisseurs s’attendent aujourd’hui de tout cœur à des réductions de la réglementation « verte » et à d’autres limites imposées par l’administration Biden à la production d’énergie.
Cependant, nous ignorons largement à ce stade les producteurs américains de pétrole et de gaz en amont.
Même si certaines sociétés en amont ont progressé jusqu'à 20 % depuis les élections, nous pensons que les véritables gagnants à long terme seront celles qui en bénéficieront, même si les prix s'effondrent à nouveau.
Bien entendu, le monde d’aujourd’hui est très différent de celui de 2016.
La promesse d’un tarif de base de 10 à 20 % pourrait déclencher des mesures de rétorsion, rendant les exportations énergétiques américaines non compétitives. Les énergies renouvelables sont désormais compétitives en termes de prix par rapport à la plupart des charbons produits aux États-Unis, ce qui rend une résurgence de cette dernière industrie encore moins probable qu'auparavant. Et les grands pays producteurs de pétrole comme la Russie et l’Arabie Saoudite sont confrontés à des menaces plus importantes (potentiellement existentielles) qui rendent souvent les dirigeants de l’OPEP imprévisibles.
Mais si les choses se déroulent comme prévu, nous pensons que conserver un groupe diversifié d’entreprises énergétiques sensibles aux volumes reste le meilleur moyen de jouer le rôle d’une présidence Trump 2.0.
Une autre façon importante de jouer le rôle de la présidence Trump – quelle que soit l’attitude des marchés au sens large – consiste à espèces.
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Salutations,
Thomas Yeung
Analyste de marchés, InvestisseurPlace
