Les craintes de récession sont exagérées et Amazon se négocie actuellement à un prix attractif
En écrivant sur Amazone (NASDAQ:AMZN) avant les bénéfices, j'avais prédit à juste titre que l'action pourrait baisser jusqu'à 10 % après les bénéfices.
Mais je ne m'attendais pas à un krach boursier mondial de grande ampleur. L'action d'Amazon a chuté à 154 dollars, son plus bas niveau, avant de remonter à 160 dollars.
Outre le fait que les investisseurs ont simplement pris des bénéfices après une période de hausse, Amazon est confrontée à deux problèmes fondamentaux. La plupart des économistes ont démenti le fait que nous sommes certains d’entrer en récession. Cependant, les dépenses de consommation s’affaiblissent comme je l’avais prévenu. Deuxièmement, Amazon augmente ses dépenses d’investissement, ce qui réduit fondamentalement la valeur de l’action. Par conséquent, les investisseurs exigeraient d’Amazon un niveau de croissance plus élevé.
Les analystes ont depuis réitéré leurs notations. Toutefois, sur les 54 analystes de Wall Street, les objectifs de cours s'échelonnent entre 164,37 et 229,2 dollars, ce qui reste au-dessus du cours de l'action au moment de la rédaction de cet article.
Compte tenu de la baisse des dépenses de consommation, de l'augmentation des dépenses d'investissement et de la forte baisse récente de son cours boursier, je pense qu'AMZN se négocie à un prix attractif en ce moment, mais je ne suis pas sûr qu'il ait atteint son niveau plancher.
Résultats mitigés au deuxième trimestre 2024
Amazon Web Services (AWS) a été la vedette du deuxième trimestre de l'exercice 2024, avec une croissance de 19 % en glissement annuel (YOY) pour atteindre 26,38 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes. Microsoft(NASDAQ :MSFT) Azure a perdu deux points de pourcentage de part de marché alors qu'AWS récupère les parts de marché perdues.
La croissance de la boutique en ligne d'Amazon a ralenti, avec une croissance de seulement 4,6 % en glissement annuel pour atteindre 55,4 milliards de dollars, contre une croissance de 7 % en glissement annuel au trimestre précédent. Cela est dû à une baisse des dépenses de consommation. Dans le même ordre d'idées, les revenus publicitaires ont augmenté de 20 % en glissement annuel, ce qui représente une croissance inférieure aux attentes des analystes, probablement en raison des pressions concurrentielles et de la réduction des dépenses des annonceurs.
Les clients recherchent des prix plus bas
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2024, la direction a indiqué que ses consommateurs étaient prudents et qu'ils « recherchaient des bonnes affaires ». J'ai déjà noté que cela pouvait se traduire par une utilisation accrue des méthodes de paiement « achetez maintenant, payez plus tard » et par la comparaison des prix chez d'autres détaillants par les clients pendant le Prime Day.
Alors que les consommateurs recherchent des offres avantageuses, la concurrence des sites de commerce électronique chinois à prix réduits comme Shein et Pingduoduo de (NASDAQ:PDD) Temu reprend du poil de la bête. Amazon a pu défendre sa part de marché au cours des trimestres précédents grâce à la vente de produits plus chers. Mais cela sera plus difficile à faire lorsque les consommateurs recherchent délibérément des bonnes affaires. Amazon tentera d'atténuer ce risque en lançant son propre magasin discount cet automne. Cependant, Shein s'est spécialisé et est devenu très populaire auprès des femmes de la génération Z, tandis que les stratégies de gamification de Temu continuent de lui donner un avantage concurrentiel.
Les atouts d'Amazon face à la faiblesse des conditions macroéconomiques
Malgré la faiblesse des conditions macroéconomiques, quelques mesures d’atténuation méritent d’être mentionnées. Tout d’abord, Amazon a réussi à mettre en place l’infrastructure nécessaire pour livrer des marchandises de manière rentable et à un rythme rapide. Il s’agit d’un avantage concurrentiel car, en période de crise, elle peut baisser les prix tout en garantissant la livraison rapide des colis.
Deuxièmement, Amazon a une population relativement aisée, avec 57 % des acheteurs d'Amazon ayant un revenu familial supérieur à 75 000 $/an et ses clients les plus fréquents ayant un revenu familial de 90 200 $/an
Les dépenses d’investissement continueront d’augmenter
L'augmentation des dépenses d'investissement (Capex) diminue directement le montant du flux de trésorerie disponible utilisé pour valoriser Amazon. Bien sûr, un bon retour sur investissement justifie les dépenses, mais c'est pourquoi Amazon devrait être tenu à un niveau de croissance plus élevé au cours des prochains trimestres. Les dépenses d'investissement d'Amazon ont augmenté ce trimestre pour atteindre 17,62 milliards de dollars, retrouvant ainsi leurs sommets.
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Outre les investissements dans AWS, Amazon investit une somme substantielle dans les satellites pour son projet Kuiper qui fournit un accès Internet haut débit similaire à celui d'Amazon. Espace X. De plus, il lui faut encore investir massivement pour ajouter du contenu à Prime Video afin de rester compétitif, tout en investissant pour améliorer la logistique et automatiser l’entrepôt.
Même si le sentiment à l'égard des grandes entreprises technologiques reste négatif et que les craintes de récession sont toujours présentes, cette augmentation des dépenses d'investissement devrait probablement être au cœur des préoccupations des investisseurs. Et elle limiterait la croissance de l'action jusqu'à ce que les revenus commencent à augmenter rapidement.
L'évaluation semble bon marché
Il existe désormais un écart énorme entre l'objectif de cours moyen des analystes de Wall Street de 201,99 $ et le cours de son action de 162,77 $.
Après sa chute, sa valeur d'entreprise/bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EV/EBITDA) n'est que de 15x, ce qui est similaire à celui d'un concurrent très axé sur la vente au détail comme Walmart avec un EV/EBITDA de 14,1x. Ceci tient compte du fait qu'Amazon possède une activité cloud à marge élevée avec un taux d'exécution annuel de plus de 100 milliards de dollars. Sa valorisation par rapport à Walmart montre certainement le sentiment négatif dominant à l'égard des grandes technologies.
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Bien sûr, il est difficile de dire quand le sentiment peut changer et des données économiques pires pourraient certainement se présenter. Je ne sais pas où Amazon atteindrait son point bas. Mais je pense que les prix actuels sont attractifs et que les investisseurs pourraient potentiellement s'orienter vers une moyenne d'achat en dollars entre-temps pour maximiser leurs gains.
