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Super micro-ordinateur (NASDAQ:SMCI) a été l'un des noms les plus en vogue dans le battage médiatique autour de l'IA cette année. L'action SMCI est probablement la deuxième Nvidia (NASDAQ:NVDA) dans les actions d'IA. SMCI a bondi de plus de 1 200 %, mais le battage médiatique autour de l'IA s'estompe rapidement, avec SMCI en baisse de plus de 50 %.
Quoi qu'il en soit, SMCI affiche toujours un gain impressionnant de 75 % depuis le début de l'année. De nombreux investisseurs se demandent si ce titre d'infrastructure d'IA de haut vol est un achat après le récent recul. Creusons un peu plus !
Résultats du quatrième trimestre et action SCMI
Super Micro vient de publier des résultats mitigés pour le quatrième trimestre de l'exercice 2024. Le chiffre d'affaires a bondi de 143 % par rapport à l'année précédente pour atteindre un record de 5,31 milliards de dollars, dépassant légèrement les estimations.
Le BPA ajusté de 6,25 $ a toutefois largement dépassé le consensus. Les marges brutes ont également fortement diminué pour atteindre 11,3 %, leur plus bas niveau depuis 2007, en raison de la hausse des coûts de production des serveurs et des pressions sur les prix.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction de Super Micro m'a semblé trop promotionnelle et inexpérimentée. Elle semblait vouloir faire des promesses excessives dans le contexte macroéconomique incertain actuel.
La société a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice 2025 à 26-30 milliards de dollars, mais ces prévisions optimistes ne semblent pas correspondre aux indicateurs de rentabilité plus faibles.
L'engouement pour l'IA s'estompe, la valorisation revient sur terre
Il n'est pas surprenant que l'action SMCI ait chuté de plus de 10 % après la publication des résultats, malgré l'annonce par la société d'un fractionnement des actions à raison de 10 pour 1.
Dans un contexte de récession, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur les bénéfices et la gestion des risques. Les promesses de croissance de Super Micro sonnent creux sans marges pour les soutenir.
Il est toutefois important de ne pas se laisser prendre au piège du biais de récence. Après le fort repli, SMCI ne se négocie plus à une valorisation exorbitante.
L'action se négocie actuellement à environ 18 fois les bénéfices prévisionnels et à seulement 1,5 fois les ventes prévisionnelles. L'entreprise est toujours prête à bénéficier des vents favorables majeurs de l'IA, du cloud computing et de la croissance des centres de données à long terme.
Les analystes divisés sur les perspectives à court terme
Les analystes de Wall Street sont divisés sur l'évolution à court terme de l'action SMCI. Les analystes optimistes soulignent la position dominante de Super Micro sur le marché en pleine croissance des serveurs d'IA et voient une nouvelle hausse à venir. Jefferies a récemment réitéré sa note « Acheter » et a réduit son objectif de cours à 950 $.
Toutefois, les analystes pessimistes s'inquiètent de la trajectoire de marge de l'entreprise et des risques d'exécution alors qu'elle accélère la production de nouvelles solutions de refroidissement liquide direct.
SMCI connaît toujours des difficultés de croissance et manque de catalyseurs à court terme. L'objectif de cours moyen des analystes de 978 $ implique toujours une hausse importante de 58 % par rapport aux niveaux actuels.
Les investisseurs devraient attendre davantage de cohérence
Selon moi, SMCI pourrait être un investissement intéressant pour les investisseurs orientés vers le long terme. Mais j'attendrais de voir si la direction peut améliorer la trajectoire des marges au cours des prochains trimestres avant de me montrer trop optimiste.
Des pressions plus larges sur le marché pourraient faire baisser le SMCI à court terme si nous constatons un dénouement continu des actions liées à l'IA.
Pour l'instant, je maintiens la note « Hold » sur SMCI. La croissance des serveurs d'IA est impressionnante, mais j'aimerais voir plus de cohérence dans l'exécution financière pour regagner confiance dans l'action après la récente volatilité.
Les investisseurs devraient garder celui-ci à l’esprit, mais pourraient vouloir attendre que la poussière retombe avant d’appuyer sur le bouton d’achat.
