Tom Yeung ici avec votre dimanche Digérer.
Au début des années 1990, la crise immobilière a mis en difficulté la chaîne hôtelière Marriott Corp. La société s'était trop développée pendant la période de boom des années 1980 et le krach qui a suivi l'a laissée avec plus d'une centaine d'hôtels invendables dans un marché sur-construit.
Pour sauver l’entreprise, le directeur financier Stephen Bollenbach a élaboré un plan de démantèlement de la chaîne hôtelière. Selon l’accord, Marriott conserverait ses activités de gestion lucratives (le « bon » Marriott), tout en cédant ses actifs et ses dettes les moins rentables (le « mauvais » Marriott) à une nouvelle entité connue sous le nom de Host Marriott.
La plupart des investisseurs ont choisi de conserver le « bon » Marriott. Après tout, pourquoi acheter une décharge de déchets toxiques alors qu’il existe une alternative rentable et sans dette ?
Mais les investisseurs milliardaires pensent souvent différemment. Comme l'a écrit Joel Greenblatt, du fonds spéculatif Gotham Asset Management de 6 milliards de dollars, à propos de la scission de Marriott dans son livre de 1997 : Vous pouvez devenir un génie de la bourse…
Évidemment, j’étais enthousiasmé par… les déchets toxiques. « Qui diable voudrait posséder cette chose ? » telle était ma réflexion. Aucune institution, aucun individu, personne ni aucune mère ne pourrait conserver la nouvelle Host Marriott après la scission. La pression de vente serait énorme. Je serais le seul à pouvoir récupérer les actions à prix cassés.
Le résultat fut tout simplement incroyable. Au cours des trois années suivantes, le « mauvais » Marriott se départit de ses concessions aéroportuaires et routières, ajouta 55 hôtels à son portefeuille et finalisa la vente/cession-bail de tous les hôtels Courtyard et Residence Inn. En 1999, il devint le plus grand fonds d’investissement immobilier américain basé sur l’hôtellerie (FPI).
Ces améliorations se sont également traduites par une hausse du cours de l'action. Dans les cinq mois qui ont suivi la scission, le cours de l'action du « mauvais » Marriott a plus que triplé et les actions ont grimpé de 80 % supplémentaires d'ici la fin de la décennie.
C’est un schéma que nous observons régulièrement. Les gestionnaires de fonds spéculatifs bien informés prennent souvent des décisions qui semblent contre-intuitives… et s’en sortent ensuite comme des bandits une fois leur raisonnement connu.
Ces décisions sont désormais disponibles pour que vous puissiez les consulter.
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Ils ont effectué des tests approfondis sur les avoirs de plus de deux douzaines de milliardaires – comme Warren Buffett, Bill Gates et Ray Dalio – et ont trouvé des moyens d’améliorer encore le club d’investisseurs de ce milliardaire.
En attendant, j'ai reçu l'autorisation spéciale de partager avec vous aujourd'hui trois de ces actions que les milliardaires achètent actuellement.
Une série de tubes
En 2006, le sénateur américain de l’Alaska Ted Stevens a décrit Internet comme « une série de tubes ». De nombreux commentateurs l’ont ridiculisé à l’époque pour cette description simpliste, mais les experts ont depuis noté qu’il y avait sont quelques vérités à la comparaison.
Internet est en effet un réseau interconnecté de milliards d’ordinateurs et d’autres appareils électroniques. À chaque appareil est attribuée une adresse IP, une chaîne de données qui ressemble à «2001:0:130F:0:0:9C0:876A:130B, »et diriger le flux d'informations entre ces appareils est le travail d'entreprises comme VeriSign Inc. (VRSN).
Verisign est une société de services d'enregistrement qui gère le système mondial de noms de domaine (DNS). Il s'agit des énormes carnets d'adresses qui relient les noms de sites Web lisibles (par exemple, facebook.com ou investorplace.com) aux adresses IP correctes qui les gèrent. Si Internet étaient une série de tubes, VeriSign serait la société chargée de tourner les valves pour s'assurer que les données sont acheminées au bon endroit.
La société basée dans le nord de la Virginie est un acteur particulièrement important car elle détient les droits exclusifs de service d'enregistrement pour deux des domaines de premier niveau les plus populaires au monde : .com et .net. Toute entité qui souhaite obtenir un domaine .com ou .net doit l'acheter auprès de VeriSign, qui facture un forfait annuel de 9,59 dollars pour le service. Et tout internaute qui saisit une adresse de site Web se terminant par ces domaines sera redirigé vers l'une des constellations mondiales de serveurs de VeriSign pour atteindre ces sites.
La position de monopole de l'entreprise est due à l'Internet Corporation for Assigned Names and Numbers (ICANN), l'organisation mondiale à but non lucratif chargée de garantir la sécurité et la stabilité du fonctionnement d'Internet. Les contrats DNS avec l'ICANN sont renouvelés tous les six ans et les acteurs en place bénéficient d'un droit de renouvellement présomptif s'ils respectent leurs obligations contractuelles.
VeriSign a fait un travail remarquable pour maintenir sa position. L'entreprise fournit désormais des services DNS ininterrompus depuis près de trois décennies depuis qu'elle a repris l'entreprise, et elle a canalisé ses importants flux de bénéfices vers de nouvelles améliorations de son infrastructure et de sa cybersécurité. Même si le contrat de VeriSign est mis aux enchères, il est peu probable que des fournisseurs de registres comme Identity Digital et Radix soient à la hauteur de ses capacités.
Les bénéfices du secteur sont également élevés et stables. L’ICANN autorise généralement les sociétés de services de registre à augmenter leurs prix de 7 % par an, soit bien au-dessus des taux d’inflation, et les frais ont tendance à rester stables pendant toute la durée de vie de chaque contrat. VeriSign obtiendra presque certainement un rendement sur actifs supérieur à 40 % au cours de la prochaine décennie. En outre, la société est en passe de renouveler automatiquement son contrat .com en novembre 2024, et son contrat .net actuel court jusqu’en 2029.
C'est pourquoi les récents achats de milliardaires suggèrent désormais qu'une chute de 20 % des actions est largement exagérée. Depuis fin 2023, les actions ont chuté en raison de l'affaiblissement de la demande chinoise et de la popularité croissante des domaines spécifiques à un pays comme « .cn » et « .in ». Le système de l'invité spécial d'Eric suggère que cette peur est désormais allée trop loin et qu'il est temps de racheter des actions de cette entreprise lucrative.
Le candidat à la reprise
Actions de la société de soins oculaires Bausch + Lomb Corp. (BLCO) ont bondi de 30 % au cours des dernières semaines en raison de l'intérêt croissant des sociétés de capital-investissement. Au moins une demi-douzaine d'entreprises se préparent à faire une offre, et les analystes du Le Financial Times je crois que l'entreprise pourrait être vendue pour 11,5 milliards de dollars, dette comprise.
Le montant final pourrait être plus proche de 12 à 14 milliards de dollars, compte tenu de la concurrence intense entre les sociétés de capital-investissement. L'un des prétendants de Bausch + Lomb, TPG, a des raisons particulièrement importantes de conclure un accord car il pourrait fusionner BLCO avec BVI Medical, une société d'ophtalmologie qu'il possède déjà.
Les milliardaires, cependant, ont les yeux rivés sur une autre entreprise : Bausch Health Cos. Inc. (BHC).
Le conglomérat de soins de santé, anciennement connu sous le nom de Valent Pharmaceuticals, est l'actionnaire majoritaire de BLCO, détenant 88 % de toutes les actions en circulation. (BHC détient également des participations dans Salix, Solta Medica et plusieurs autres sociétés médicales.) La récente hausse des actions BLCO n'a suscité aucune réaction de la part de BHC.
Cela devrait changer au cours des prochains mois, à mesure que l'accord sera finalisé. La société mère BHC est très endettée, avec un solde de fonds propres de 2,9 milliards de dollars s'ajoutant à une dette de 21,2 milliards de dollars. Ainsi, chaque augmentation de 1 % de la valeur de l'entreprise augmente théoriquement ses fonds propres de 8,6 %.
Cela signifie qu'une valeur de vente plus élevée que prévu de sa filiale BLCO pourrait avoir un impact énorme sur le cours des actions de BHC. Le système de l'invité d'Eric détecte déjà des achats groupés importants par certains des plus gros milliardaires, et nous nous attendons à ce que cette société devienne un jeu classique de « somme des parties » lorsque BLCO sera vendue.
Le nouveau venu de l'IA
Rubrik Inc. (RBRK) est une société de cybersécurité entrée en bourse en avril. L'entreprise combine la prévention des menaces avec la reprise après sinistre pour aider les entreprises à se rétablir lorsque des violations se produisent inévitablement.
L'entreprise basée dans la Silicon Valley connaît une croissance rapide. Le chiffre d'affaires annuel récurrent a augmenté de 40 % pour atteindre 919 millions de dollars au cours du dernier trimestre, et les taux de rétention nets restent supérieurs à 120 % grâce aux ventes incitatives et au faible taux de désabonnement des clients. Les analystes s'attendent à ce que les ventes augmentent de l'ordre de 20 % d'ici 2027 et à ce que les bénéfices deviennent positifs en 2028.
La récente vague de ventes a permis aux investisseurs milliardaires de pressentir une opportunité. Au cours des derniers mois, des gestionnaires de fonds réputés ont investi des millions de dollars dans ce pari prometteur sur la croissance de la cybersécurité. La propriété institutionnelle est également en hausse, signe positif des gains à venir. La société d’analyse de données Fintel note que les actions détenues par les investisseurs institutionnels sont passées de seulement 5 millions à plus de 40 millions en moins de trois mois.
Les résultats financiers du 9 septembre de la société sont une raison supplémentaire de se réjouir. Rubrik a dépassé les prévisions de ventes et de bénéfice par action de respectivement 4 % et 18 % et les analystes ont revu à la hausse leurs prévisions de bénéfices pour l'année en cours de 8 % et celles de l'année prochaine de 6 %.
Mais le plus important est peut-être que Rubrik semble être du bon côté de l’histoire. Les analystes de Gartner estiment que les dépenses mondiales consacrées à la sécurité et à la gestion des risques augmenteront de 15,1 % l’année prochaine, et que l’essor de l’IA générative rendra les attaques d’ingénierie sociale à grande échelle beaucoup plus courantes.
D’ici 2027, près d’un cinquième des cyberattaques devraient impliquer l’IA générative. L’atténuation des risques et la récupération des données deviendront alors des aspects bien plus cruciaux de la cybersécurité, qui est précisément le domaine d’activité de Rubrik.
Le prochain Marriott
Il ne s'agit là que d'un petit échantillon des dizaines d'actions que les milliardaires achètent actuellement. Nous souhaitons donc vous proposer un rapport gratuit qui présente sept de ces sociétés que les milliardaires les plus intelligents et les plus riches du monde achètent en gros aujourd'hui.
Je suis particulièrement enthousiasmé par l’une de ces entreprises en raison de ses similitudes avec le spin-off de Marriott.
Plus tôt cette année, l’une des entreprises du Dow Jones Industrial Average a décidé de scinder son département à la croissance la plus lente en une société indépendante. Elle a également « donné » 8,3 milliards de dollars de ses dettes à cette nouvelle entité, créant ainsi une « décharge de déchets toxiques » avec des capitaux propres corporels négatifs et des perspectives de croissance relativement faibles.
Les effets ont été ceux que l'on pouvait attendre. Les actions de cette nouvelle entité ont chuté de 40 % lors de la première séance de négociation, les fonds indiciels ayant liquidé leurs participations. La scission ne faisant pas partie de l'indice Dow Jones, les fonds indiciels ont été contraints de liquider leurs actions.
Mais depuis, l’action a rebondi. En août, la direction a modifié ses prévisions pour 2024, passant d’une baisse des revenus à une légère augmentation des revenus. Et les milliardaires achètent désormais des actions en quantités énormes. Si l’on en croit l’histoire, cette entreprise semble vouée à poursuivre sa croissance au cours des prochaines années.
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Au cours de cet événement, ils dévoileront un système puissant qui peut vous permettre de rester en toute confiance sur les marchés et de réaliser le plus de bénéfices possible… tout en vous alertant avant la prochaine grande vente. Inscrivez-vous maintenant.
Et je te retrouve ici dimanche prochain.
Salutations,
Thomas Yeung
Analyste de marchés, Place des investisseurs
