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Après un rapport sur l’emploi décevant pour le mois de juillet publié vendredi matin, dans lequel le chômage a atteint de manière inattendue 4,3%, Wall Street craint que l’économie américaine ne plonge dans une récession.

À première vue, ces craintes semblent légitimes :

Le S&P 500 a chuté de 1,84 %. Indice composite du Nasdaq a perdu 2,43 %, faisant chuter l’indice à forte composante technologique de plus de 10 % par rapport à son récent sommet historique. Indice Dow Jones des valeurs industrielles a chuté de 1,51 %.

Les investisseurs sont inquiets.

Mais de telles inquiétudes sont exagéré.

Au contraire, la forte chute des marchés boursiers ouvre la porte à des opportunités d’achat encore plus grandes.

Pour comprendre pourquoi, il faut d’abord prendre du recul et réfléchir à la façon dont les marchés ont évolué au cours des deux dernières années…

Les espoirs d’atterrissage en douceur s’estompent alors que les données économiques s’affaiblissent

La hausse de Wall Street en 2023 et 2024 a été en grande partie alimentée par l’espoir d’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine.

Lors d’un tel atterrissage en douceur, l’économie s’affaiblit progressivement suffisamment pour faire baisser l’inflation (permettant ainsi à la Fed de réduire les taux d’intérêt), mais pas suffisamment pour plonger l’économie dans une récession. La Fed réduit ensuite les taux et revigore une économie légèrement affaiblie pour la ramener à une santé « normale ».

C’est un atterrissage en douceur.

Tout au long de l’année 2023 et du premier semestre de 2024, il semblait que nous allions connaître un atterrissage en douceur, car les données économiques s’affaiblissaient à un rythme dit « Boucle d’or » – suffisamment pour refroidir l’inflation, mais pas assez pour nous plonger dans une récession.

Ce rythme d’affaiblissement s’est toutefois accéléré de manière inquiétante au cours des dernières semaines.

En effet, le rapport sur l’emploi de juillet a montré que l’économie américaine n’a créé que 114 000 emplois le mois dernier (l’un de ses rythmes les plus bas de la dernière décennie), tandis que le taux de chômage a grimpé de manière inattendue à 4,3 % (et la manière dont il évolue à la hausse est cohérente avec le comportement d’avant la récession).

Soudain, les marchés craignent que l’économie ne s’affaiblisse suffisamment pour nous plonger potentiellement dans une récession.

Les espoirs d’un atterrissage en douceur s’estompent à Wall Street. La réalité d’un atterrissage difficile s’installe…

Alors, allons-nous entrer en récession ?

Nous ne le croyons pas.

Les « 21 balles » de la Fed pourraient propulser les actions à 25 %

Oui, l’économie est en train de s’affaiblir considérablement en ce moment. Le marché du travail donne des signaux d’alarme et le taux de chômage grimpe en flèche, comme il ne le fait généralement qu’à l’approche des récessions.

Cependant, l’économie continue de croître. L’indice économique hebdomadaire, la meilleure mesure en temps réel de la croissance économique américaine, tourne à des niveaux normaux autour de 2%, ce qui signifie que nous ne sommes pas encore en récession.

Tout affaiblissement que subit actuellement l’économie peut être et sera combattu par des baisses de taux de la Fed au cours des prochains mois.

Ils disposent de nombreuses munitions pour mener cette bataille contre une économie qui s’affaiblit.

N’oubliez pas : ils ont augmenté les taux 21 fois en 2022 et 2023. Cela signifie qu’ils peuvent baisser les taux 21 fois pour aider l’économie à reprendre son élan.

Ils ont 21 balles dans leur chambre, si vous voulez..

Le marché pense que la Fed va utiliser beaucoup de ces « balles » dans les prochains mois. Elle intègre actuellement 6 baisses de taux au cours des 4 prochaines réunions de la Fed jusqu’en janvier 2025, ce qui implique deux baisses de taux de taille gigantesque de 50 points de base et deux baisses régulières de 25 points de base. Nous pensons que la Fed suivra exactement cette voie.

Toutes ces baisses de taux devraient renforcer de manière significative l’économie d’une manière qui lui permettrait non seulement d’éviter une récession, mais aussi d’entrer dans une période de forte expansion.

Il ne faut pas oublier qu’au milieu de tous ces discours sur la récession, le boom des investissements dans l’IA se poursuit avec vigueur. Bien sûr, les grandes entreprises technologiques comme Méta (MÉTA), Pomme (AAPL), Amazone (AMZN), Alphabet (GOOGLE), et d’autres ont rapporté des chiffres trimestriels mitigés au cours des deux dernières semaines. Mais le thème commun à tous était généralement le suivant : «Nous allons continuer à dépenser de plus en plus d’argent sur l’IA… beaucoup plus.«

L’essor des investissements dans l’intelligence artificielle reste vigoureux. Cet essor devrait s’accompagner de multiples baisses de taux au cours des prochains mois pour renforcer l’économie et revigorer le marché boursier.

En ce qui concerne spécifiquement le marché boursier, nous pensons qu’une forte croissance des bénéfices et une certaine expansion des multiples de valorisation contribueront ensemble à faire grimper les actions au cours des six prochains mois.

Malgré la faiblesse des cours, la saison des résultats du deuxième trimestre a été objectivement très forte. Environ 80 % du S&P 500 a publié ses résultats jusqu’à présent. Le taux de croissance moyen des ventes est d’environ 5 %. Le taux de croissance moyen des bénéfices est d’environ 11 %. Ce sont d’excellentes notes. Nous pensons que la combinaison de la poursuite de la forte tendance des dépenses en IA et des baisses de taux devrait entraîner des taux de croissance des ventes et des bénéfices encore plus élevés au cours des prochains trimestres. Nous prévoyons que les taux de croissance des bénéfices s’accéléreront vers 15 % au cours des prochains trimestres.

En attendant, nous pensons que les baisses de taux, la baisse des rendements des bons du Trésor et les espoirs d’atterrissage en douceur augmenteront l’optimisme des investisseurs d’une manière qui portera les multiples de valorisation des actions à leurs niveaux record de la fin des années 1990. À cette époque, le S&P 500 se négociait régulièrement au-dessus de 25 fois les bénéfices à terme. Il se négocie actuellement autour de 22 fois les bénéfices à terme. Cela implique une expansion des multiples de valorisation d’au moins 10 % au cours des 12 prochains mois.

Derrière une croissance des bénéfices de 15 % et une expansion multiple de valorisation de 10 %, nous pensons que les actions peuvent augmenter d’au moins 25 % supplémentaires au cours de l’année prochaine.

Nous continuons donc globalement de considérer la chute actuelle des marchés boursiers comme une excellente opportunité d’achat.

Le dernier mot

Mais cette grande opportunité d’achat n’est pas encore arrivée…

Lorsqu’il s’agit de ventes massives comme celles que nous observons actuellement, il est souvent préférable d’acheter la baisse par tranches à des niveaux de supports techniques critiques et/ou lorsque le marché commence à montrer des signes d’un rebond potentiel important.

Selon notre analyse, le marché n’est pas encore tombé à un niveau de support technique majeur et ne montre pas encore de signes de volonté de rebond.

Mais nous pensons que cela arrivera et assez bientôt.

Il est préférable d’être prêt et préparé à ce rebond avec une liste d’excellentes actions à acheter en cas de baisse.